电子行业定期报告：AI货币化初具峥嵘，云厂商资本开支持续强劲

行业研究行业定期报告证券研究报告电子2024 年 08 月 03 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明电子AI 货币化初具峥嵘，云厂商资本开支持续强劲投资要点：本周海外科技板块受部分企业 Q2 业绩不及预期、美国 7 月非农数据低于预期等因素影响，跌幅较为显著，纳斯达克综合指数下跌 3.35%，费城半导体指数下跌 9.71%。半导体板块中，英特尔周跌幅 31.48%，ARM周跌幅 23.86%，高通周跌幅 11.52%；互联网板块中，META 本周逆势上涨 4.82%，优步周跌幅 8.4%，亚马逊周跌幅 8%；软件板块中，CrowdStrike周跌幅 14.94%，MongoDB 周跌幅 8.21%，截止目前，北美四大 CSP 厂商均已发布 2024 自然年第二季度财报，整体来看各家 AI 货币化已初具峥嵘，资本开支指引方面亦是增长强劲。AI 货币化来看，谷歌今年 AI 基础设施及 Gen AI 解决方案已经创造了数十亿美元的收入；微软 Azure 及其他云服务收入增速中 AI 贡献逐季提升。Github 年化收入已达$2bn+，Copilot 增速贡献 40%+。Microsoft 365 copilot 客户数季度环增 60%+，席位超过 10K 的企业客户数环增翻倍+；META 核心 AI 业务投资看 ROI，随着广告效果的提升转化为收入的增加，已经看到了丰厚回报；亚马逊 AWS Q2 收入同增 19%，营业利润同增 72%。客户更新其基础设施并迁移至云端，同时利用新的 Gen AI 机会，AWS 仍然是首选；AI 资本开支来看，谷歌及 META 都表示了投资不足风险大于投资过热风险的判断；META 上修 2024 Capex $35-40bn 至$37-40bn，指引 2025 Capex 将显著增长；微软FY24Q4 Capex达到$19bn，环增36%，指引FY25 Capex将高于FY24；亚马逊 24H1 Capex 达 $30.5bn，预计 H2 增长持续，大部分支出用于满足对 AWS 需求。短期波动不改 AI 行业景气度趋势，A 股数据硬件中心硬件板块中光模块、服务器代工、高速通信铜缆企业有望深度受益。长期看，AI 应用逐步发展推动算力需求持续扩张，大规模算力集群作为 AI 基础设施将推动算力设备需求空间增长，而且短期看，海外AI 产业链包括上游芯片端、下游 CSP 云厂商都不断释放催化，上调增长预期。国内数据中心硬件领域中，光模块厂商能够在产品迭代周期缩短的过程里凭借技术领先、产品可靠、交付快速等优势率先享受行业红利。服务器代工企业出货量全球领先，且深度参与海外客户 AI 工厂建设，AI 服务器产品的迭代升级能够带来业绩弹性。高速通信铜缆方面，国内企业凭借的强大的技术研发实力及多年的技术积累，有望在数据中心网络技术革新的过程中切入国际巨头供应链，受益下游放量。建议关注光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信PCB：沪电股份、胜宏科技服务器及零部件：工业富联、英维克、沃尔核材风险提示AI 应用进展不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 陈海进(S0210524060003)chj30590@hfzq.com.cn相关报告1、Q2 本土智能手机同比需求好转，关注半导体设备龙头低估机会-半导体周跟踪——2024.07.282、短期波动不改终端创新浪潮，大陆果链重要性进 一 步 提 升 — — 消 费 电 子 系 列 跟 踪 — —2024.07.27华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 电子正文目录1 谷歌：广告及云收入增长强劲，AI 赋能锋芒初露................................................. 42 微软：资本开支高增，持续推动 AI 商业化.............................................................53 META：AI 赋能广告成果亮眼，资本开支进一步上修...........................................64 亚马逊：AWS 业务增长强劲，零售业务略受竞争压力.........................................75 风险提示........................................................................................................................8图表目录图表 1： 海外科技股股价本周复盘（0729-0802）.....................................................3图表 2： 谷歌季度财务数据拆分.................................................................................. 5图表 3： 微软季度财务数据拆分.................................................................................. 6图表 4： META 季度财务数据拆分..............................................................................7图表 5： 亚马逊季度财务数据拆分.............................................................................. 8华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 电子图表 1：海外科技股股价本周复盘（0729-0802）来源：iFinD，华福证券研究所注：以上市值、涨跌幅信息截至各地区 2024 年 8 月 3 日华福证券华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 电子1谷歌：广告及云收入增长强劲，AI 赋能锋芒初露谷歌 24Q2 营收 847.42 亿美元，同比增长 13.59%，环比增长 5.22%。实现营业利润 274.25 亿美元，同比增长 25.58%，环比增长 7.67%。公司 24Q2 资本开支达到132 亿美元，主要由技术基础设施投资推动，其中服务器的占比最大，其次是数据中心。展望全年，公司继续预计资本开支将达到或高于 24Q1 指引的 120 亿美元。分业务看：谷歌服务业务收入 739.28 亿美元，同比增长 11.53%，环比增长 5.01%，实现营业利润 296.74 亿美元，同比增长 26.52%，环比增长 6.37%；其中谷歌广告收入增长稳健，实现收入 646.16 亿美元，同比增长 11.13%，环比增长 4.8%。受益零售业务机金融服务行业增长，谷歌搜索及其他广告收入达到 485.09 亿美元，同比增长13.8%，环