姜超宏观研究框架：经济增长与经济周期

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2019 年 08 月 21 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《经济增长与经济周期——海通宏观研究框架之一》2019.08.20 《同向还是反向？——汇率贬值与资产价格的关系》2019.08.12 《海通宏观研究框架 2019》2019.08.10 [Table_AuthorInfo]分析师:姜超 Tel:(021)23212042 Email:jc9001@htsec.com 证书:S0850513010002 经济增长与经济周期 ——海通宏观研究框架之一（更新版） [Table_Summary]投资要点：  美国经济研究经济研究的目的 长期增长与短期波动 经济周期与债务周期 宏观研究与资产配臵 22155187/36139/20190822 14:41 宏观研究—宏观专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 经济研究的目的 ......................................................................................................... 5 2. 长期增长与短期波动.................................................................................................. 6 3. 经济周期与债务周期................................................................................................ 11 4. 宏观研究与资产配臵................................................................................................ 17 22155187/36139/20190822 14:41 宏观研究—宏观专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 伯克希尔股价（美元/股）与涨幅（%） ............................................................. 5 图 2 美国、日本 GDP 变化（十亿美元） ................................................................... 5 图 3 日经指数（点） .................................................................................................. 5 图 4 美国名义 GDP 和实际 GDP（1900=1） ............................................................ 6 图 5 美国年均 GDP 增速、道指年均涨幅和 10Y 国债利率均值 ................................. 6 图 6 经济增长三大动力............................................................................................... 6 图 7 过去 20 年美日欧 GDP 实际增速、劳动人口增速均值（%） ............................. 7 图 8 美国 GDP 构成（2018 年）................................................................................ 7 图 9 美国 GDP 实际增速、居民消费实际增速（%） ................................................. 8 图 10 2017 年美国投资构成（%） .............................................................................. 8 图 11 美国存货变动贡献 GDP 增速、GDP 增速（%） .............................................. 9 图 12 美国 GDP 增速、住宅投资增速（%） ............................................................ 10 图 13 美国 GDP 增速、非住宅投资增速（%） ........................................................ 10 图 14 美国 GDP 实际增速、政府支出实际增速（%） ............................................. 10 图 15 美国投资贡献 GDP 增速及其中分项贡献（%） ............................................. 11 图 16 美国 GDP 实际增速、政府支出实际增速（%） ............................................. 12 图 17 美国财政赤字率（%） .................................................................................... 12 图 18 美国政府债务率（%） .................................................................................... 12 图 19 美国 GDP 增速、M2 增速（%） .................................................................... 13 图 20 货币政策传导机制 ........................................................................................... 13 图 21 经济周期与美国联邦基金利率（%） .............................................................. 14 图