传媒互联网行业数据月报：暑期档多部剧集热播，三七新游反响不俗

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 8 月 21 日 传媒互联网 数据月报：暑期档多部剧集热播，三七新游反响不俗 行业动态 行业近况 2019 年 7 月传媒板块整体下跌 2.1%，跑输上证指数 0.5ppt。其中平面媒体板块上涨 0.4%，广播电视/电影动画/互联网/整合营销板块分别下跌 6.8%/5.2%/ 4.2%/6.3%。 评论 电影&院线：暑期档上半程表现不佳，7 月票房同比下降 18%。受此前多部影片撤档，及去年同期高基数影响，7 月电影市场表现不佳，虽有月底上映的《哪吒之魔童转世》提振，但仍同比下滑。7 月实现总票房 57.10 亿元，同比下滑 18.01%，环比提高 37.16%；平均票价 35.44 元，同比增长 0.78%；观影人次 1.61 亿人次，同比下滑 18.64%。月度票房前十的影片中，国产片占据 6 席，贡献了 66.23%的票房，其中《哪吒之魔童转世》以 12.96 亿元的成绩夺得月度票房冠军，《扫毒 2：天地对决》票房 12.89 亿元，位居次席。渠道方面，7 月头部八家影投公司的市场份额合计为 30.53%，环比下降 97bps。猫眼的出票量份额则环比提高 150bps至 51.0%。 剧集&视频：暑期档多部热播剧提振播放量。进入暑期以来，《陈情令》、《长安十二时辰》、《宸汐缘》、《九州缥缈录》等多部古装大剧集中上线，均取得不俗的播放表现。而青春励志剧《亲爱的，热爱的》更在多部古装剧中突围，有效播放份额位列第一，仅在腾讯视频就取得了 53.8 亿次的播放量。综艺节目方面，7 月综艺节目略显平淡，《极限挑战第五季》、《奔跑吧第三季》等“综 N 代”占据播放榜前列。创新音乐综艺《乐队的夏天》凭借创新的节目形式和优质的原创内容获得了广泛关注（微博话题阅读量超 40 亿），其有效播放份额位列排行榜第 8 位。 网络游戏：三七互娱《精灵盛典》表现出色。App Annie 数据显示，7 月《王者荣耀》、《和平精英》、《梦幻西游》等经典游戏排名稳定。腾讯新游《跑跑卡丁车官方竞速版》及《龙族幻想》也取得突出表现。此外，三七互娱的《精灵盛典》上线后市场反响热烈，排名快速攀升，位列 7 月 iOS 用户支出榜第 9 位。 广告营销：1H19 广告市场需求依然低迷。1H19 全媒体广告刊例花费同比下降8.8%，其中传统媒体下滑 12.8%，反映出广告主对经济市场的信心波动。电梯电视/电梯海报/影院视频增速明显放缓，1H2019 广告刊例花费同比增速分别为4.1%/6.2%/4.1%，较 1Q2019 增速下降 3.2/5.5/1.5pct；考虑到刊例价上涨和资源量赠送因素，我们估算实际资源销售量仍大幅下滑。 估值与建议 1）A 股看好三七互娱、分众传媒、中南传媒、南方传媒、凤凰传媒、完美世界、视觉中国、当代明诚，维持跑赢行业评级；同时维持光线传媒、中国电影、慈文传媒等跑赢行业评级；关注芒果超媒（未覆盖）、游族网络（未覆盖）、吉比特（未覆盖）、中文传媒（未覆盖）、山东出版（未覆盖）及广电板块。2）港股及美股看好腾讯音乐、猫眼娱乐、IMAX China、阅文集团。 风险 宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。 孟玮 分析员 SAC 执证编号：S0080515080003 SFC CE Ref：BHP638 wei.meng@cicc.com.cn 张雪晴，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080517090001 SFC CE Ref：BNC281 xueqing.zhang@cicc.com.cn 王宇翔 联系人 SAC 执证编号：S0080118040040 yuxiang.wang@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 三七互娱-A 跑赢行业 18.40 15.9 13.7 分众传媒-A 跑赢行业 6.80 23.4 16.7 完美世界-A 跑赢行业 33.50 16.8 14.9 当代明诚-A 跑赢行业 16.00 21.4 10.8 中南传媒-A 跑赢行业 15.50 16.6 15.9 凤凰传媒-A 跑赢行业 10.00 13.6 12.0 光线传媒-A 跑赢行业 9.90 32.7 25.8 猫眼娱乐-H 跑赢行业 18.50 15.1 11.5 IMAX China-H 跑赢行业 24.00 15.5 13.9 阅文集团-H 中性 29.00 25.5 20.5 腾讯音乐-US 跑赢行业 16.80 35.7 26.8 中金一级行业 科技 相关研究报告 • 传媒互联网 | 数据月报：进口片提振 6 月票房，三七、吉比特稳居游戏收入榜前十 (2019.07.23) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 78891001111221332018-082018-112019-022019-052019-08相对值 (%) 沪深300 中金传媒互联网 中金公司研究部：2019 年 8 月 21 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 市场回顾 ............................................................................................................................................................................... 4 行业数据回顾 ........................................................................................................................................................................ 6 1. 电影&院线 .......................................................................................................................................................................... 6 2. 剧集&视频 .......................................................................................................................................................................... 8 3. 网络游戏 ....................................................................................