煤炭行业月报：煤矿复产原煤产量回升，水电出力提升压制火电

行业研究行业定期报告证券研究报告煤炭2024 年 7 月 26 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明煤炭行业月报（2024.06）煤矿复产原煤产量回升，水电出力提升压制火电投资要点：投资策略：1、供给：原煤产量持续回升，同比增速由负转正，进口增幅再度扩大1）原煤：6 月原煤产量 4.05 亿吨，同比+3.6%；6 月进口煤炭 4,460 万吨，同比+11.9%。1-6 月原煤产量 22.66 亿吨，累计同比-1.7%；进口煤炭 2.5 亿吨，累计同比+12.5%；煤炭总供给（国产+进口）同比-0.07 亿吨/-0.29%。2）动力煤：6 月动力煤产量 3.25 亿吨，同比+7.32%；进口 3,348.03 万吨，同比+11.53%。1-6 月动力煤产量 18.48 亿吨，累计同比-0.15%；进口 1.85 亿吨，累计同比+11.12%；动力煤总供给同比+0.15 亿吨/+0.76%，略有增强。3）炼焦煤：6 月炼焦煤产量 4,117 万吨，同比-1.35%；进口 986.73 万吨，同比+27.43%。1-6 月炼焦煤产量 2.28 亿吨，累计同比-8.34%；进口炼焦煤 5,739万吨，累计同比+26.24%；炼焦煤总供给同比-911 万吨/-3.1%，有所收缩。2、需求：水电出力显著提升，火电发电量下降，钢铁传统淡季深入1）电力：6 月火电发电量 4,870 亿千瓦时，同比-7.4%；1-6 月，火电累计发电量 30,053 亿千瓦时，累计同比+1.7%。6 月水电发电量 1,438 亿千瓦时，同比+44.5%。2）非电：6 月水泥产量 16,397 万吨，同比-10.7%；甲醇产量 744 万吨，同比+11.72%；尿素产量 531 万吨，同比+3.77%。3）钢铁：6 月焦炭产量 4,164 万吨，同比+2.2%；1-6 月焦炭产量 24,182万吨，累计同比-0.9%。6 月生铁产量 7,449 万吨，同比-3.3%；1-6 月生铁产量43,562 万吨，累计同比-3.6%。6 月粗钢产量 9,161 万吨，同比+0.2%；1-6 月粗钢产量 53,057 万吨，累计同比-1.1%。3、供需回顾和展望：1）供给：6 月我国原煤产量保持恢复性增长，产量已超过去年同期水平，进口数量同比增速再度扩大，整体供给边际增强。分品种来看，今年以来动力煤产量受安监影响较小叠加进口增长，供给略有增强；炼焦煤进口高增但复产较慢，整体供给有所收缩。2）需求：水电出力显著提升，压制火电致使火电发电量下降，电力旺季对煤炭的消费受到一定程度抑制；同时随着钢铁传统淡季深入，冶金、建材等行业消费减弱，需求整体有所下降。3）展望：随着矿山持续复产，叠加煤炭高进口格局延续，供给边际偏向宽松。动力煤方面，中下游面临高库存压力，叠加水电出力提升压制电厂日耗，煤炭库存去化相对偏缓，近期持续高温天气对煤价有提振作用，但高进口高库存限制煤价上涨空间。炼焦煤方面，下游面临淡季深入，但短期铁水仍维持高位，需求有支撑，同时政策落地节奏可能加快，需求整体稳固，煤价有望修复性反弹。建议关注：1）在动力煤板块，建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红，同时受益于央国企估值修复预期的公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）考虑到经济向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛且旺季即将到来，建议关注业绩具备高弹性的公司：兖矿能源、广汇能源。3）在炼焦煤板块，政策强预期下游需求有望进一步改善，建议关注低估值、高股息的公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源、恒源煤电。4）山西煤炭增产在望，建议关注旺季可能实现量价齐升的公司：山煤国际、晋控煤业。风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）进口规模超预期；（3）产量增长超预期。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势1M6M12M绝对表现-12.23%-1.22%12.67%相对表现(pct)-10.0-6.423.7资料来源：同花顺 iFinD、华福证券研究所团队成员分析师： 王保庆（S0210522090001）邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn分析师： 胡森皓（S0210524070005）邮箱：HSH3809@hfzq.com.cn相关报告《煤炭行业月报（2024.05）：煤价阶段性承压，迎峰度夏旺季虽迟但到》——2024.6.27《煤炭行业月报（2024.04）：原煤产量降幅收窄，关注山西增产进程》——2024.5.26《煤炭行业月报（2024.03）：煤炭供给收缩，需求有待启动》——2024.4.22《行业深度报告系列之炼焦煤：供需关系或进一步收紧，多重因素对价格形成支撑》——2024.3.20《行业深度报告系列之动力煤：2023 年供需过剩逐步减轻，2024 年供需或将回到紧平衡》——2024.3.19《2024 年度煤炭行业策略报告：行稳致远，煤炭价值凸显》—— 2023.12.27华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 煤炭正文目录1 投资建议........................................................................................................................42 指数................................................................................................................................53 原煤................................................................................................................................54 动力煤............................................................................................................................65 炼焦煤............................................................................................................................96 下游..............................................................................................................................127 风险提示......................................................................................................................15图