非银行业周报（202年第二十五期）：券商并购重组又获新进展，上市险企保费数据出炉

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 眽眻 眽眿年 眻 睂 月眽眼 日 证券研究报告|行业研究|行业点评 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59219558 传真：010-59562637 1 非银金融 投资评级 增持 维持评级 行业走势图 作者 薄晓旭 分析师 SAC 执业证书：S眻 睁眿眻 着 眼 眾 眻 睂 眻 眻 眻 眿 联系电话：眻 睂 着 着 -眾 眾 眻 睁眼 睂 眻 眿 邮箱：boxx@avicsec.com 相关研究报告 非银行业周报（第二十四期） ：券商披露半年度业绩预告，自营或仍为业绩支撑 —眽眻 眽眿-眻 睂 -眼 着 非银行业周报（第二十三期)：监管政策推动行业整合加速 —眽眻 眽眿-眻 睂 -眼 眽 非银行业周报（第二十二期)：关注券商并购重组，板块估值持续修复 —眽眻 眽眿-眻 睂 -眻 眽 非银行业周报（眽眻 眽 年第二十五期） ： 券商并购重组又获新进展，上市险企保费数据出炉 市场表现： 本期（眽眻 眽眿.睂 .眼 着 -眽眻 眽眿.睂 .眼 睄 ）非银（申万）指数+眽.着 睁%，行业排名 眿/眾 眼 ，券商Ⅱ指数+眾 .眾 着 %，保险Ⅱ指数+眼 .睂 眻 %； 上证综指+眻 .眾 睂 %，深证成指+眻 .着 睁%，创业板指+眽.眿睄 %。 个股涨跌幅排名前五位：中国太保（+睂 .眽睁%） 、国盛金控（+睁.眽睄 %） 、海通证券（+着 .睃眻 %） 、中信建投（+着 .睂 睁%） 、中信证券（+着 .睁眼 %） ； 个股涨跌幅排名后五位：华金资本（-着 .睂 着 %） 、华铁应急（-着 .眽眻 %） 、海德股份（-眾 .眿眻 %） 、仁东控股（-眾 .眾 睃%） 、拉卡拉（-眾 .眽睁%） 。 （注：去除ST 及退市股票） 核心观点： 证券： 市场层面，本周，证券板块上涨眾 .眾 着 %，跑赢沪深眾 眻 眻 指数眼 .眿眾 pct，跑赢上证综指数眽.睄 睂 pct。当前券商板块 PB 估值为 眼 .眻 眻 倍，位于历史低位。 本周，睂月眼 睁日，浙商证券发布公告称，公司于近日收到国都证券转发的《中国证监会行政许可申请受理单》。中国证监会已依法受理国都证券变更主要股东、实际控制人的申请。在此之前，浙商证券股份有限公司通过非公开协议转让、产权交易所挂牌转让的方式受让重庆国际信托股份有限公司等睃位国都证券股东合计持有的国都证券 眼 睄 .睄 睂亿股股份，占国都证券全部股份的 眾 眿.眽着 %。上述股份转让完成后，浙商证券将成为国都证券第一大股东。本次浙商证券收购国都证券股权有利于双方在业务、资源、技术等方面的深度融合，助力公司提升市场竞争力。后续成功合并后，浙商证券资本实力将得到显著增强，从而扩大业务规模和市场影响力。对于此次收购，浙商证券表示，本次交易符合公司战略规划，有利于公司优化资源配置，加强资源整合，发挥公司现有业务优势与国都证券业务协同效应，提升公司的竞争力。除了浙商证券收购国都证券股权，目前还有国联证券收购民生证券、西部证券收购国融证券等，正在遵照市场化、法治化原则推进中。 综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有 -30%-20%-10%0%10%20%30%23-0723-1023-1224-0224-0524-07非银金融沪深300证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 助于提高行业集中度，形成规模效应。预计行业内并购重组事项将持续加速推进，建议关注重组标的券商，如浙商证券、国联证券等。 保险： 本周，保险板块上涨眼 .睂 眻 %，跑输沪深眾 眻 眻指数眻 .眽眼 pct，跑赢上证综指数眼 .眾 眾 pct。 本周，A 股上市险企上半年保费数据全部出炉，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险共取得原保险保费收入眼 .睂 睁万亿元，同比增长 眾 .眻 眾 %。具体来看，上半年，中国人寿实现保费收入眿睃睄 睁亿元（+眿.眼 眻 %） ，中国平安实现保费收入眿睃眼 眽.睁睃亿元（+眿.睁睁%） ，中国人保实现保费收入眿眽睂 眽.睃眾 亿元（+眾 .眾 眿%） ，中国太保实现保费收入眽睁睁眼 .睃睂亿元（+眽.眾 睂 %） ，新华保险实现保费收入睄 睃睃.眾 眽亿元。人身险方面，五大人身险公司保费收入同比增长 眽.眼 眽%，平安寿险保费收入同比增速最高，为 着 .眼 %。财险方面，眾家险企上半年保费共计收入着 睃着 眿.眽眼亿元，同比增长 眿.着 眿%。负债端的收入持续改善，成为支撑上市险企上半年业绩的一个方面，目前险企上半年投资端的业绩尚未公开。受益于权益市场预期改善、房地产风险逐步化解，今年二季度保险投资收益有望同比改善，进而推动净利润的改善。 保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企，如中国平安。 风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动 [证券研究报告] 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 中航证券研究所发布 正文目录 一、 券商周度数据跟踪 .............................................................. 着 (一) 经纪业务 ........................................................................ 着 (二) 投行业务 ........................................................................ 着 (三) 资管业务 ........................................................................ 睁 (四) 信用业务 ........................................................................ 睂 (五) 自营业务 ........................................................................ 睂 二、 保险周度数据跟踪 .............................................................. 睂 资产端........................................................................