食品饮料行业周报：反弹为短期主线，关注中报表现

2024 年 07 月 21 日 反弹为短期主线，关注中报表现 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州 S1050523100001 liaowz@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 1.1 -8.5 -20.8 沪深 300 1.2 -0.1 -7.4 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：底部迎反弹，关注中报催化剂》2024-07-15 2、《食品饮料行业周报：板块有望平稳复苏，关注弱周期下强α机会》2024-07-07 3、《食品饮料行业周报：行业筑底震荡，关注结构性机会》2024-06- 30 ▌ 一周新闻速递 行业新闻： 1）上半年烟酒商品零售额增 10%。2）欧洲杯收官，啤酒股价现拐点。3）白酒酒体设计大赛本月举行。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台 3 年投入研发费用 15.4 亿元2）五粮液：五粮液官宣“三过半”3）洋河股份：洋河申请注册新商标。 ▌ 投资观点 板块过去一周录得不错涨幅，底部区域我们认为更应理性应对，不宜过分悲观，关注中报披露带来的催化。当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周板块小幅反弹，我们认为受淡季消费疲软叠加宏观预期承压、消费税改革引发担忧、茅台批价下行等因素影响，板块增长预期低而形成超跌，近期预期好转后资金面切换故迎来反弹。板块内部预计仍表现分化，目前 Q3 回款政策逐步开启沟通，表面考验经销商资金实力，实则对各产品品牌力提出要求。在渠道周转资金有限及对市场的信心不明朗形势下，经销商更偏好具备较强抗风险能力的产品，故品牌表现预计进一步分化，头部品牌穿越周期能力更强，二三线酒企业绩下行风险更大，看好高端酒与次高端汾酒。地产酒方面，古井在安徽地区的竞争优势明显，在宴席需求承压的环境下仍有望保持业绩增长的确定性，省外市场稳步扩张，目前估值已回落至 20 倍以下，建议关注。短期看，当前白酒销售仍处于淡季，可关注未来地产增量政策的持续出台对需求预期的边际改善，以及关注去库存挺批价情况。整体而言，2024 年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受五一动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 大众品板块：本周我们调研中炬高新、会稽山、古越龙山、锅圈食汇。中炬高新来看，我们认为，公司二季度主动调整经销商节奏，以渠道良性为基础保证改革推进，由于事业部执行实现能力滞后于改革指引，且经销商利润分配环节仍待捋顺，业绩短期下滑，目前渠道基本铺设完毕，公司及时调整营销部门工作部署，关注改革痛点疏通效果。会稽山来看，我们看好公司气泡黄酒培育年轻消费者认知，高端兰亭-30-20-10010(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 系列增速优于整体，宏观承压下，公司仍保稳步增长，省内开拓空间仍足。古越龙山来看，我们认为，公司以国酿系列作为高端化抓手，青玉 20 全年有望继续放量，红玉 30/白玉40 持续拉升品牌，省内下沉市场仍有挖掘空间，省外分区域差异化运营，叠加政务资源支持，发展路径清晰。锅圈食汇来看，我们看好公司 99 元套餐发力爆品打造，投放小吃车提供热出产品多渠道布局，在性价比战略中优化细分品类毛利，6 月客流显著优化，7 月延续向好趋势，同店销售有望逐步增长。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等； 2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等； 3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等； 4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024/7/20 EPS PE 投资评级 股价 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 600519.SH 贵州茅台 1525.62 69.85 81.13 93.85 21.84 18.80 16.26 买入 000858.SZ 五粮液 133.42 8.75 9.91 11.28 15.25 13.46 11.83 买入 000568.SZ 泸州老窖 146.98 10.88 13.08 15.60 13.51 11.24 9.42 买入 600809.SH 山西汾酒 204.01 10.60 13.01 15.94 19.25 15.68 12.80 买入 002304.SZ 洋河股份 83.56 7.09 8.01 9.19 11.79 10.43 9.09 买入 000799.SZ 酒鬼酒 41.60 1.27 1.54 1.89 32.76 27.01 22.01 买入 600702.SH 舍得酒业 56.18 6.01 6.88 8.00 9.35 8.17 7.02 买入 600779.SH 水井坊 37.54 2.98 3.51 4.13 12.60 10.70 9.09 买入 000596.SZ 古井贡酒 212.18 10.91 13.64 16.78 19.45 15.56 12.64 买入 603369.SH 今世缘 51.03 3.07 3.79 4.57 16.62 13.46 11.17 买入 603589.SH 口子窖 38.31 3.22 3.68 4.31 11.90 10.41 8.89 买入 603198.SH 迎驾贡酒 60.12 3.57 4.40 5.30 16.84 13.66 11.34 买入 600199.SH 金种子酒 12.19 0.08 0.47 0.92 152.38 25.94 13.25 买入 603919.SH 金徽酒 19.17 0.80 1.01 1.24 23.96 18.98 15.46 买入 600197.SH 伊力特 17.02 0.96 1.23 1.49 17.73 13.84 11.42 买入 600559.SH 老白干酒 17.88 0.94 1.16 1.38 19.02 15.41 12.96 买入 603288.