军用航空专题报告：新型军机百花齐放，军用航空快速发展

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title0]2019.08.20 新型军机百花齐放，军用航空快速发展 ——军用航空专题报告 彭磊（分析师） 滕光耀（分析师） 邱日尧（分析师） 010-59312700 010-59312799 010-59312977 penglei018712@gtjas.com tengguangyao@gtjas.com qiuriyao@gtjas.com 证书编号 S0880518100003 S0880519080005 S0880517120005 本报告导读： 我国军机需求逐步放量，航空产业有望受益，预计未来 20 年军用飞机市场空间有望达到 1.4 万亿元。 摘要： [Table_Summary0] 新型军机百花齐放，军用航空迎来春天，维持行业“增持”评级。近几年我军新机型频繁亮相，新型战斗机、直升机、运输机等新机型在我军各大演习中逐步登场。新机型有望逐步列装，拉动军用航空新需求，带动航空产业链长期稳定发展，维持行业“增持”评级。 军机需求逐步放量，航空产业有望受益。我国军机数量少，老旧型号较多，缺口较大，随着新型军机定型或批产，航空产业有望充分受益。①战斗机数量多，但主要为老旧型号，换装需求大。②我国武装直升机缺口大，预计缺口超过 1000 架。③我国教练机缺口较大，预计未来国内教练机各型号总产量将超过 500 架。④我国运输机数量少，主要以老旧型号为主，换装需求大。 国防军费中武器装备费用占比逐步提升，老旧装备加速淘汰，航空产业链有望迎来快速发展。根据《新时代的中国国防》白皮书指出，国防经费中装备费用占比由 2010 年 33%提升至 2017 年 41%，我军加大淘汰老旧装备力度。当前航空领域老旧装备占比高，亟待更新换代，航空装备有望快速换装，航空产业链将迎来快速发展。 未来 20 年军用飞机市场空间有望达到 1.4 万亿元。《中航电子公开发行可转换公司债券募集说明书》显示，根据 SIPRI 数据，未来 20 年中国对战斗机、运输机等军用飞机的采购需求约为 2900 架，价值约合 1.4 万亿元。 投资主线：1）军机总装：推荐中航沈飞、中直股份、中航飞机受益。2）分系统和零部件类：中航光电、中航机电、中航电子、铂力特受益。3）材料类：推荐光威复材、中简科技、西部超导、中航高科。4）维修类：推荐航新科技。 风险提示：军机批产不及预期；国防军费增速不及预期。[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_subIndustry]细分行业评级 航空航天 增持 重点覆盖公司列表 [Table_Company]代码 公司名称评级 300159 新研股份 谨慎增持 600765 中航重机 增持 600316 洪都航空 谨慎增持 600862 中航高科 增持 [Table_Report]相关报告 《政策发力叠加模式创新，资本运作有望提速》2019.08.16 《 印 巴 冲 突 升 级 ， 大 国 博 弈 军 工 崛 起 》2019.08.12 《贸易摩擦反复，军工性价比较高》2019.08.05 《国防白皮书发布，行业长期增长可期》2019.07.28 行业更新军工 股票研究证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 20 目 录 1. 军机型号众多，产业链结构复杂 ......................................................... 3 1.1. 军用飞机型号众多，百花齐放 ...................................................... 3 1.2. 军机产业链结构复杂，国企与民企均广泛参与 .......................... 5 2. 军机需求逐步放量，航空产业有望受益 ............................................. 8 3. 投资主线与盈利预测 ............................................................................. 9 4. 风险提示 ............................................................................................... 10 图表目录 图 1：战斗机用于空对空战斗、战术地面攻击和近空支援等 ......................................................................... 3 图 2：轰炸机多用于执行战略任务 ..................................................................................................................... 3 图 3：武装直升机用于执行战斗任务 ................................................................................................................. 3 图 4：运输直升机主要用于运输保障任务 ......................................................................................................... 3 图 5：教练机主要用于训练飞行员 ..................................................................................................................... 4 图 6：电子侦察机用于监视和搜集情报 ............................................................................................................. 4 图 7：运输机主要用于执行运输任务 ................................................................................................................. 4 图 8：预警机主要用于搜索、搜集信息等任务 ................................................................................................. 4 图 9： 空中加油机用于给其他飞机在飞行过程中