煤炭行业周报：南方高温持续，动力煤价格或完成筑底，短期高库存限制涨幅

行业研究行业定期报告证券研究报告煤炭2024 年 7 月 7 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明-+煤炭行业周报（7.1-7.5）南方高温持续，动力煤价格或完成筑底，短期高库存限制涨幅投资要点：投资策略动力煤方面1、产地方面，1）动力煤矿山开工继续升高，动力煤矿山开工率 94%，周环比上升0.9ct/同比+2.5pct；2）贸易商采购偏谨慎，发运积极性不高，坑口价格承压。2、港口方面，1）往环渤海港煤炭发运减少，日均调入量 164 万吨，周环比-4.9%；港口市场出货较冷，日均调出 153 万吨，周环比-16%；环渤海港煤炭库存略有上升，库存合计 2716 万吨，周环比+0.56%；2）电厂采购意愿较弱，需求疲软，港口煤价回落。3、下游方面，1）电厂日耗回升+高库存，全国电厂日耗 243 万吨，周环比+5.89%/同比+13.72%；全国电厂库存 5,783 万吨，周环比+4.28%/同比+28.88%。2）非电需求改善，水泥熟料开工率 54.72%，周环比+9.2pct；甲醇开工率为 80.09%，周环比-1.13pct；尿素开工率为 82.62%，周环比+2.56pct。4、短期来看，江南华南等地持续高温，煤价完成筑底。 在本周晚些时候受高温天气以及电厂日耗回升的影响，煤价如期止跌，市场情绪向乐观发展。据中央气象台预报，未来江南华南等地持续高温，高温预期下电厂日耗或将加快攀升。同时重要会议临近，煤矿安全生产趋严，供给或有收紧；政策亦存在预期，下半年经济稳增长拉动煤电需求。在“暖预期”、“热现实”下，煤价或完成筑底实现反弹，但当前高库存仍限制煤价上涨幅度。5、中长期来看，2024 年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。1）1-5月动力煤产量 15.23 亿吨，累计同比-0.37%；进口 1.52 亿吨，累计同比+11.03%；动力煤总供给同比+0.09 亿吨，略有提升。2）经济持续复苏，火电主体地位不改，1-5 月火力发电量 25,173 亿千瓦时，同比+3.6%。3）2024 年煤炭长协方案量价整体维持稳定，长协煤发挥压舱石作用，稳定市场供需和煤价，同时 2024 年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。炼焦煤方面1、焦煤方面，1）本周炼焦煤矿山开工率 90.03%，周环比-1.1pct/同比-8.52pct；洗煤厂开工率 69.83%，周环比+0.85pct/同比-4.5pct。2）本周炼焦煤库存合计 2,400万吨，周环比+1.07%/同比+4.85%。2、焦炭方面，1）本周钢厂焦炭产能利用率 87.3%，周环比持平/同比+0.72pct；日均产量 46.95 万吨，周环比持平/同比+0.47%。2）焦炭库存处在底部，本周焦炭库存合计 822 万吨，周环比+0.48%/同比-8.36%。3、钢铁方面，1）铁水见顶回落，本周高炉开工率 82.81%，周环比-0.3pct；日均铁水产量 239 万吨，周环比-0.05%。2）淡季消费走弱，本周五大品种钢材产量合计 897.92万吨，环比上周减少 12.80 万吨；消费量合计 891.84 万吨，环比上周减少 6.54 万吨；库存合计 1779.99 万吨，环比上周增长 6.08 万吨。4、短期来看，下游铁水维持高位震荡，煤价持稳运行。在供需方面，本周矿山生产有所回落，未来还有一定收紧预期；铁水见顶略有回落仍在高位震荡，下游需求稳固。在价格方面，政策预期下市场情绪有所好转，但下游淡季弱现实的基本面维持，钢材供需矛盾仍在累积，焦钢博弈仍在继续，焦炭提涨空间有限，煤价或持稳运行为主。5、中长期来看，2024 年炼焦煤供需或进一步收紧，多重因素对炼焦煤价格形成支撑。1）1-5 月炼焦煤产量 1.87 亿吨，累计同比-9.74%；进口 4,752 万吨，累计同比+25.99%；炼焦煤总供给同比-0.11 亿吨/-4.33%，有所收缩。2)下游需求亦有收缩。1-5月 焦 炭 / 生 铁 / 粗 钢 产 量 分 别 为 19,947/36,113/43,861 万 吨 ， 分 别 同 比-1.9%/-3.7%/-1.4%。3）山西煤炭生产转向稳产保供，炼焦煤供给收缩幅度或大于需求，叠加双焦库存处于历史低位、海外需求旺盛以及贸易关税政策变化等因素，对炼焦煤价格形成较强支撑。建议关注1）在动力煤板块，建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红，同时受益于央国企估值修复预期的公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）考虑经济向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛且旺季即将到来，建议关注业绩具备高弹性的公司：兖矿能源、广汇能源。3）在炼焦煤板块，政策强预期下游需求有望进一步改善，建议关注低估值、高股息的公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源。4）迎峰度夏旺季在即，山西煤炭增产在望，建议关注旺季可能实现量价齐升的公司：山煤国际、晋控煤业。风险提示下游需求不及预期；煤炭进口超预期；煤炭产量超预期。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势1M6M12M绝对表现-5.24%7.26%21.00%相对表现（PCT）-0.85.732.9资料来源：同花顺 iFinD、华福证券研究所团队成员分析师： 王保庆（S0210522090001）邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn联系人： 胡森皓（S0210122070105）邮箱：HSH3809@hfzq.com.cn王保《煤炭行业周报（6.24-6.28）气温回升在即动力煤有望止跌，焦炭首轮提涨落地炼焦煤暂稳运行》2024-6-22《煤炭行业周报（6.17-6.21）南北气温分化高库存压制动力煤，需求淡季铁水高位炼焦煤涨跌两难》 2024-6-22《煤炭行业周报（6.10-6.14）需求改善动力煤稳中向好，多空交织炼焦煤维稳运行》 2024-6-15《煤炭行业周报（6.3-6.7）6 月煤价有望走强，煤炭股迎新一轮上行周期布局机会》 2024-6-9《煤炭行业周报（5.27-5.31）迎峰度夏囤煤或实质启动，煤价有望再度走强》 2024-6-1《煤炭行业周报（5.20-5.24）南方大范围出现降雨，焦炭第一轮提降落地》 2024-5-25《煤炭行业周报（5.13-5.17）矿山开工有所恢复，“迎峰度夏”有望提前》2024-5-18《煤炭行业周报（5.6-5.10）备煤和非电需求集中释放，焦炭第五轮提涨搁置》2024-5-11《煤炭行业周报（4.22-4.26）大秦线提前结束检修，焦炭第三轮提涨落地》2024-4-27华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 煤炭正文目录1 投资策略........................................................................................................................42 一周回顾....................................................................................................................