期货策略报告：反弹缩量，期指能否打赢年线保卫战？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title]相关研究 《风险事件搅动市场，期指等待局势明朗》 2019.08.06 《期货中期策略： 风险总体可控，中期面临选择》 2019.06.24 《2019再迎投资好时机？》 2018.11.29 [Table_AuthorInfo]分析师:高上 Tel:(021)23154132 Email:gs10373@htsec.com 证书:S0850515090002 [Table_AuthorInfo]反弹缩量，期指能否打赢年线保卫战？[Table_Summary]投资要点：  风险事件频出，上证综指击穿年线，市场反弹缩量，本周有望迎来年线保卫战。多空因素交织，MSCI 如期宣布扩容，A 股估值优势重新浮现，期指空头压力有所释放；另一方面，8 月下旬将迎来部分绩差公司中报，9 月 1 日 3000 亿输美商品加征关税，短期有待市场消化，能否重回年线上方尚需观察。短期黄金等避险商品成大类资产配臵重点，中长期，风格转换重点关注券商科技与金融等板块。长期维持年度观点，惊雷勿妄，危中寻机，跌破年线，市场企稳后，下半年迎来 3-5 年最佳布局窗口。 人民币汇率破 7 ，全球降息预期持续加强。受中美贸易摩擦和国际经济形势的影响，8 月 5 日，美元兑人民币汇率升破 7 的整数点位。整体来看，此次人民币汇率破 7，主要是受到单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响。汇率波动属于正常的波动范围，此次破 7 预期人民币汇率在未来会更加灵活，虽然短期贬值，但长期贬值风险总体可控；全球降息不断升温， 8 月，美国、印度、泰国、新西兰等相继降息。宽松周期开启。 MSCI 如期宣布扩容, A 股估值优势重新浮现。8 月 8 日，MSCI 如期宣布A 股第二步扩容计划，指数调整结果将于 8 月 27 日收盘后正式生效。Wind统计显示，截至 8 月 9 日收盘，沪深两市破净股数量为 376 只，占比10.26%。对比历史底部重要时点，2008 年上证综指 1664 点时破净股有175 只，占 A 股总数的 11.42%；2016 年上证综指 2638 点时，破净数仅53，占比不到 2%；而今年以来，破净公司数持续维持高位。总体来看，目前 A 股估值重新回到历史相对低位水平，在外资加速流入中国的背景下，A 股的中长线配臵价值显现。 反弹缩量，探前低还是年线保卫战？期指方面，8 月 9 日当周，A 股三大指数期货与现货基本同步大幅下跌，其他市场各大期指全线下跌。股指期货净空单震荡回落，空头压力有所释放。8 月 9 日当周，IF、IH 成交持仓比略有减少，IC 成交持仓比略有增加。与此同时，股指期货贴水幅度较大，期指市场情绪相对悲观，套保盘有所增加。由于多空因素交织，市场缩量反弹，股指面临重回年线的压力，主要影响因素有：一、证金公司下调转融资费率。二、MSCI 年内第二次扩容，标普道琼斯指数计划 9 月纳入更多 A 股。三、人民币汇率破 7，贬值空间总体可控。四、A 股估值偏低，重新回到历史相对低位水平。五、中美经贸摩擦再次升级。六、全球经济疲软，市场担忧情绪加重，本周有望迎来年线保卫战。 多重因素影响大宗商品价格走势。贸易摩擦加剧，全球经济疲弱，各国避险情绪上升，大宗产品受到外部环境的影响较大，8 月 9 日当周，Wind商品指数下跌，国际大宗商品指数小幅上涨。钢：库存增加，钢价下行；铜：供给减少，铜价震荡；金：避险情绪增加，金价走高；原油：库存增加，油价走低。 风险提示：全球经济持续下行，贸易摩擦升级，中报业绩风险。[Table_MainInfo]策略研究 证券研究报告 期货策略报告 2019 年 08 月 12 日 策略研究 期货策略报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 人民币汇率破 7，全球降息预期持续加强 ............................................................... 4 2. MSCI 如期宣布扩容, A 股估值优势重新显现 ........................................................... 5 3. 反弹缩量，探前低还是年线保卫战 .......................................................................... 5 4. 商品期货市场运行分析 ............................................................................................ 7 4.1 多空因素交织，影响大宗商品价格走势 ........................................................... 7 4.2 基本面分析 ...................................................................................................... 8 4.2.1 钢：库存增加，钢价下行 ....................................................................... 8 4.2.2 铜：供给减少，铜价震荡 ....................................................................... 9 4.2.3 金：避险情绪增加，金价走高 .............................................................. 10 4.2.4 原油：库存增加，油价走低 ................................................................. 10 4.3 资金面分析 .................................................................................................... 11 策略研究 期货策略报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 三大股指期货净空单（手）（20180809-20190809） ............................................. 6 图 2 三大股指期货成交持仓比（20180209-20190809） ............................................... 6 图