汽车零部件行业专题报告之轮胎篇：孕育大公司的行业，市场加速向头部集中

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.08.14 孕育大公司的行业，市场加速向头部集中 ——汽车零部件行业专题报告之轮胎篇 吴晓飞（分析师） 石金漫（分析师） 徐伟东（分析师） 0755-23976003 010-59312859 021-38674744 wuxiaofei@gtjas.com shijinman@gtjas.com xuweidong@gtjas.com 证书编号 S0880517080003 S0880517110001 S0880519060002 本报告导读： 汽车轮胎行业规模巨大，主要的汽车消费国均诞生了轮胎巨头公司。中国乘用车轮胎需求还在稳步增长，国内市场和海外市场都在向着有利于国产轮胎品牌的方向发展。 摘要： [Table_Summary] 全球轮胎行业规模超过 1600 亿美元，主要汽车消费国均诞生了轮胎巨头。2017 年全球轮胎市场规模超过 1600 亿美元，汽车轮胎销量超过 18 亿条、替换胎超过 15 亿条。行业集中度较高，2017 年轮胎前75 强占比达 95%，top3/top10 市占率达到 39%/65%，近年来头部龙头份额有所下降，市场份额开始向二三线品牌倾斜。全球主要汽车生产和消费大国都出现了轮胎巨头，普利斯通/米其林/固特异/大陆/倍耐力/韩泰等 6 家巨头分别属于日本/法国/美国/德国/意大利和韩国。 中国轮胎行业产量规模巨大，行业整体比较分散。2018 年中国汽车轮胎产量达到 6.48 亿条、半钢子午胎产量达 4.76 亿条。乘用车轮胎出口数量超过 2 亿条，占比超过 40%，在国内销量中，乘用车配套胎/替换胎销量分别超过 1.1/1.5 亿条。从市场结构看国际品牌在中国乘用车胎市场产能占比超过 40%；从竞争格局看中国乘用车轮胎市场较为分散，top3 产量市占率不足 20%，收入超过 100 亿的企业有 3家，50-100 亿元之间的企业有 14 家，龙头的规模地位并不十分显著。 国内乘用车轮胎市场规模稳步增长：配套市场国产替代加速进行，替换市场行业规模扩容+集中度提升。乘用车销量保持稳定使配套轮胎规模难有较大增长，但整车盈利压力增大背景下轮胎的国产替代将加速进行，优质国产品牌将凭借高性价比部分替代在中国市占率较高的二线国际品牌；替换轮胎市场随着乘用车保有量提升将保持 5-10%的增长，市场加速向龙头企业集中，供给端行业在被动或者主动去产能，需求端轮胎消费属性较强，头部品牌多年品牌投入的效果开始显现。 海外乘用车轮胎市场：国产轮胎龙头借助制造优势进一步开拓低成本轮胎市场。2017 年美国乘用车替换轮胎销量超过 2 亿条，其中超过 50%来自于进口，规模远超配套轮胎市场。中国和以及亚洲国家和地区是美国低成本轮胎的主要来源地，2015 年美国对中国轮胎“双反”后其低成本轮胎供应不足。中国轮胎企业通过在东南亚设厂借助成本优势重新扩大在美国低成本轮胎市场的份额；同时国际轮胎巨头在美国相互联盟打造自有的分销体系，独立经销商将不得不加大与二三线国际品牌的合作，中国部分轮胎品牌也将从中明显受益。风险提示：如果欧洲和美国进一步实施双反带来的行业销量大幅下滑的风险；原材料价格波动带来的盈利波动风险[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_subIndustry]细分行业评级 [Table_Report]相关报告 汽车：《2019 年 6 月汽车行业新能源汽车销量数据库》 2019.07.22 运输设备及零部件制造业：《节能汽车前景广阔》 2019.07.10 运输设备及零部件制造业：《2019 年 6 月汽车行业销量数据库》 2019.06.20 运输设备及零部件制造业：《5 月零售销量下滑幅度收窄》 2019.06.12 运输设备及零部件制造业：《基建预期升温，重卡工程车销量可期》 2019.06.11 行业专题研究运输设备及零部件制造业 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 27 目 录 1. 核心要点 ................................................................................................. 4 2. 全球汽车轮胎行业：行业规模较大，龙头效应明显 ......................... 5 2.1. 全球轮胎市场：规模超过 1500 亿美元，以替换胎为主导 ........ 5 2.2. 市场较为集中，龙头效应明显 ...................................................... 7 3. 中国轮胎行业：大而分散，全球竞争力正在提升 ............................. 9 3.1. 子午轮胎销量逐步增长，替换胎销量仍有较大提升空间 .......... 9 3.2. 大而分散，中国轮胎行业还未诞生绝对霸主 ............................ 12 4. 国内看规模扩容+份额集中，海外看份额替代 ................................. 14 4.1. 国内市场：配套市场看国产替代，替换市场看市场扩容+集中度提升 14 4.2. 海外市场增长动力：高性价比带来的对头部品牌的替代 ........ 19 5. 风险提示 ............................................................................................... 25 图表目录 图 1：全球轮胎市场规模稳定在 1500-1900 亿美元 ................................. 5 图 2：2009 年以来全球汽车轮胎销量稳步增长 ....................................... 5 图 3： 汽车载重轮胎是轮胎的重要应用领域 .......................................... 5 图 4：从用途结构看乘用车轮胎占主导 .................................................... 6 图 5：从需求来源看替换胎占主导 ............................................................ 6 图 6：2005 年-2017 年全球乘用车销量稳步增长 ..................................... 7 图 7：截至 2015 年全球乘用车保有量超过 9 亿辆 .................................. 7 图 8：乘用车配套胎亚洲地区占比最高 ................