农林牧渔行业专题报告：如何看待5月猪企销售数据？

行业研究 行业专题报告 证券研究报告 农林牧渔 2024 年 06 月 28 日 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 农林牧渔 如何看待 5 月猪企销售数据？ 投资要点： ➢ 量：5 月出栏环比增长、同比微降。截至 6 月 25 日，已有 18 家猪企披露 5 月销售简报，18 家猪企合计出栏 1294.46 万头，环比+4.50%，同比-0.40%。从 5 月出栏量同比增速来看，立华股份（+225.35%）、神农集团（+76.65%）、京基智农（+52.55%）、华统股份（+39.18%）、东瑞股份（+28.73%）增速居前，*ST 傲农（（-71.42%）、正邦科技（（-41.02%）、正虹科技（（-38.68%）、中粮家佳康（（-28.95%）出栏量同比均发生较大幅度下滑。从 5 月出栏环比增速来看，正虹科技（（+145.28%）、正邦科技（（+36.36%）、立华股份（（+33.67%）、华统股份（（+35.17%）、东瑞股份（（+29.21%）、京基智农（（+18.54%）出栏量环比增长明显，金新农（（-9.85%）、*ST 傲农（（-7.99%）、新希望（-7.41%）环比出现不同程度下滑。 ➢ 结构：补栏积极性回落，5 月仔猪出栏占比环比下滑。5 月上旬仔猪补栏基本停滞，仔猪价格下跌，中旬以后随着二育进场及商品猪行情走高，仔猪价格上调，但整体月均价环比下跌。钢联监测 5 月行业规模场 7kg 仔猪为 557.47 元/头，环比-2.55%。2024 年 5 月 8 家上市猪企中多数企业仔猪出栏环比下滑，合计销售仔猪135.22万头，环比-3.23%，出栏占比17.39%，环比-2.4PCT，或系行业仔猪价格下滑影响。其中头部企业销量变动对整体影响较大，5 月牧原股份出栏仔猪 88.1 万头，环比-16.10%，出栏占比 7.95%，环比-4.23PCT。 ➢ 完成度：24M1-5 平均出栏完成度 37%，整体慢于去年同期。截止 5月，猪企出栏计划完成度多数处于 30-50%区间，平均 36.6%。其中新希望（51.05%）、大北农（41.50%）、牧原股份（39.6%）、温氏股份（38.23%）全年出栏计划完成度居前；华统股份（28.27%）、东瑞股份（32.27%）、立华股份（32.45%）进度相对偏慢。与去年同期相比，出栏进度个体差异明显。大北农、东瑞股份、华统股份等 8 家猪企 24 年 1-5 月出栏进度不同程度慢于 23 年同期，牧原股份、温氏股份和新希望 24 年 1-5 月出栏进度快于 23 年同期。 ➢ 价格：生猪行情回暖，5 月猪企均价环比延续上涨。前期去产能逐步兑现，叠加 2023 年冬季北方疫情损失传导，商品猪供给收缩。同时二育进场增量，2024 年春节后商品猪价逐月上行，3 月/4 月/5 月商品猪均价为14.73/15.10/15.70 元/公斤。上市公司生猪销售均价与行业变动趋势一致，5月 12 家猪企生猪销售均价为 15.65 元/公斤，环比+3.56%。其中东瑞股份/金新农/中粮家佳康/华统股份均价为 16.9/16.16/16/15.9 元/公斤，环比+0.72%/ +5.00%/+ 4.85%/+ 4.61%。量价齐升，5 月猪企销售收入环比提升，16 家猪企生猪销售收入合计 132.10 亿元，环比+4.42%。 ➢ 投资建议：6 月以来猪价阶段性回调，我们认为猪价短期调整不改中期景气趋势，随前期能繁去化传导，生猪供给预计持续缩减，叠加消费季节性逐步回暖，猪价趋势向上。目前行业补栏速度放缓，本轮周期盈利时间有望拉长，建议关注牧原股份、巨星农牧、温氏股份、新五丰、华统股份等。 ➢ 风险提示 动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险 强于大市 （维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 分析师： 赵雅斐(S0210524050004) zyf30532@hfzq.com.cn 相关报告 1、农业周报：猪价阶段性调整，整体向上趋势不改——2024.06.24 2、农业周报：猪价回调，短期波动不改景气趋势——2024.06.16 3、农业周报：供给偏紧，端午猪价跌后反弹——2024.06.11 -0.20-0.14-0.08-0.020.040.106/289/911/212/24/156/27农林牧渔沪深300华福证券华福证券诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的声明 行业专题报告 | 农林牧渔 正文目录 1 猪价回暖，5 月猪企量价齐升 ........................................................................... 3 1.1 5 月出栏环比增长、同比下降 ........................................................................... 3 1.2 补栏情绪回落，5 月仔猪出栏占比下降 ........................................................... 4 1.3 1-5 月出栏进度 37%，整体慢于去年同期 ....................................................... 4 1.4 5 月均价环比上涨，均重变化不大 ................................................................... 5 2 投资建议 .............................................................................................................. 6 3 风险提示 .............................................................................................................. 7 图表目录 图表 1： 2024 年 5 月上市猪企出栏情况 .................................................................... 3 图表 2： 16 家猪企销售量及环比变动情况 ................................................................ 3 图表 3： 16 家猪企销售收入及环比变动情况 ............................................................ 3 图表 4： 行业规模场 7kg 仔猪价格（元/头） ............................................................ 4 图表 5： 2024 年 5 月部