全市场教育行业策略报告：2019年秋季部编版教材实施，孕育哪些投资机会？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■写在前面：教育部通知，2019 年秋季新学期开始，全国所有中小学生的语文、历史、道德和政治都使用统一部编版教材。我们对于该政策进行分析，并剖析对于资本市场的影响。 ■部编教材全国统一政策下，语文学科重要性彰显、教辅类教育公司受到冲击：2019 年秋季新学期，“部编本”将覆盖义务教育阶段所有年级。原来由各省自行编写的教材（语文、历史和道德与法制）改为由国家统一编写（又称“部编教材”）。一方面对于教辅企业而言造成大量图书无法销售、库存增加、财务账面需做大量资产减值，直接影响公司的营收及利润；另一方面，其中部分学科的要求和重要性发生变化，如语文学科重要性更加凸显。 ■语文学科重要性凸显，“大语文”地位奠定：教育新规频出台，语文培训值得关注。伴随着教育部从教材、考试等多环节改革的推进，其中语文学科的重要性凸显。其中： 教材端：统一使用部编版教材，且语文科目大量增加古诗文，新教材中小学优秀古诗文 128 篇（+87%）、一年级开始接触论语；初中古诗文选篇 124 篇（占比 51.7%）；高中必背古诗词由 60 篇增加至70 篇。（数据来源：教育部）考试端：新高考、新中考持续推进，语文大科地位奠定，考试难度增加。中考语文学科分值增加；高考中不再分文理科，英语可一年2 考；且语文难度正在逐步提升（卷面字数增加、阅读范围触类广泛），语文区分度大幅提升。■语文学科培训成为重要方向，刚性需求有望释放：现行 k12 学科培训生态中，英语是家长用户普遍认为紧迫性最高、培训机构必要性也最高的课外辅导品类，其次为兴趣素质，其次为数学，语文培训排名较低。阅读量的提升、古诗文难度的提升，中高考的学科难度逐渐提升。在中高考指挥棒的引导之下，语文培训的需求显著增长。2017 年起，新东方、学而思等教培巨头均加码布局语文培训赛道，提升语文培训业务的比重。 ■大语文格局初现，一级市场多为早期项目、二级市场中立思辰发力大语文：一级市场中 2014 年后大部分语文培训机构成立，多数项目融资阶段集中在天使轮和 A 轮之间，处于早期融资阶段。从内容上看既包括 K12 阶段应试的需求，也包括儿童阶段。二级市场中，立思辰（300010.SZ）收购中文未来进军大语文，目前奠定行业龙头地位。 ■风险提示：政策风险，行业增速不达预期Table_Tit le 2019 年 08 月 12 日 2019 年秋季部编版教材实施，孕育哪些投资机会？——全市场教育策略报告 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 客户入股+战略并购+开放创新，阿斯麦如何成就光刻机领域霸主地位？ 2019-08-09 在中国推出首个 TAVR（经导管主动脉瓣臵换术）产品的器械公司-启明医疗申请港股上市 2019-08-08 新三板日报（新三板退市公司保利物业冲刺 IPO，或为第 14 家港股物业上市公司） 2019-08-08 《哪吒》或一举登上国产电影票房总榜 TOP3，国产动画电影“逆天改命”？ 2019-08-07 新三板日报（校企改革提速！新三板山大系正在行动，实际控制权 归属问 题大有看头） 2019-08-07 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周行业要闻盘点：2019 年秋季部编版教材实施，孕育哪些投资机会？ ........................... 4 1.1. 2019 年秋季新学期，语文、历史、道德和政治使用部编版教材 ................................. 4 1.2. 语文学科重要性凸显，“大语文”地位奠定 ................................................................... 4 1.2.1. 教材变革：新增古诗词内容，语文科目难度增加 .............................................. 4 1.2.2. 考试变革：中高考改革之下，奠定语文大科地位 .............................................. 6 1.3. 语文学科培训成为重要方向，刚性需求有望强烈 ....................................................... 7 1.4. 语文培训风起，大语文格局初现 ................................................................................ 8 1.4.1. 一级市场：仍处于早起阶段，内容呈多元化 ..................................................... 8 1.4.2. 二级市场：立思辰发力大语文业务，聚焦教育主业 ........................................... 9 1.5. 一级市场创投项目进展 ............................................................................................ 10 2. 教育全市场关键数据追踪 ................................................................................................. 12 2.1. 板块数据（0805-0809） ......................................................................................... 12 2.2. 交易数据 ................................................................................................................. 12 2.3. 新挂牌公司&增发统计一览 ...................................................................................... 13 2.4. 最新 IPO 排队、辅导情况 ....................................................................................... 13 3. 重要公司公告速览.......................................................................................