电子行业专题报告：功率需求有望重启，关注板块触底机会

行业研究行业专题报告证券研究报告电子2024 年 06 月 25 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明电子功率需求有望重启，关注板块触底机会投资要点：功率需求周期有望触底从业绩来看，2023 年功率板块实现营收 374 亿元，同比增长 8%，其中天岳先进、宏微科技、斯达半导收入增速较快，主要受益于 SiC、光储以及新能源车需求的快速增长。从利润端来看，受到整体毛利率在 2023 年以来的走低，24Q1 功率板块的归母净利润同比仍有较大降幅。不过从毛利率趋势来看，目前板块整体毛利率降至 2020 年的低位，而且部分公司毛利率在24Q1 实现了环比提升（包括新洁能、捷捷微电、士兰微、天岳先进等）。24Q1 功率板块存货的同比增速进一步放缓，预计存货后续对功率板块的压力持续减弱。功率器件价格或迎来拐点从价格上看，功率器件价格触底，部分厂商率先开始涨价。根据企查查咨询，自23年底开始，已有6~7家功率厂商发起涨价函，涨幅普遍在10%-20%。由于上游材料成本、汇率波动、人工成本等多方面因素，捷捷微电发布涨价函，自 1 月 15 日起对 Trench MOS 产品线单价上调 5%~10%；晶新微则对所有背锡芯片价格上调 10%-15%；蓝彩电子 24 年 1 月 1 日起，全系列产品上调 10-18%；高格芯微全线产品上调 10-20%；三联盛：全系列产品上调 10-20%。此前涨价厂商主要为中小型功率厂商，我们认为，随着中小型厂商的价格调涨，叠加渠道库存水位的出清，中大型功率半导体公司有望跟进涨价。功率下游有望重启拉货功率器件下游包括家电、光储、新能源汽车等。国内家电换新市场潜力巨大，超期服役家电占比高，有望在 24 年迎换机需求。光伏逆变器厂商的存货自 23Q3 达到顶峰后边持续在回落，目前已经调整了一段时间。另一方面，从功率器件厂商近期的交流反馈可以看到，光储客户拉货有望复苏。中国新能源汽车市场保持较好增速。近期新能源汽车市场新款车型频出。2024 年 3 月到 5 月，中国新能源汽车销量分别为 88/85/96 万辆，同比分别增长 35%/34%/33%，保持较好的增速。各领域下游恢复拉货有望提升功率器件需求。建议关注功率板块价格有望逐步企稳，且下游需求经过库存调整后有望迎来重启拉货，建议关注：新洁能、扬杰科技、斯达半导、宏微科技、华润微、士兰微等。风险提示技术发展及落地不及预期，下游新能源需求不及预期，市场竞争加剧风险，地缘政治风险。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 陈海进(S0210524060003)chj30590@hfzq.com.cn分析师： 徐巡(S0210524060004)xx30511@hfzq.com.cn联系人： 谢文嘉(S0210124040078)xwj30510@hfzq.com.cn相关报告1、供给侧&需求侧利好不断，全面看好半导体产业链-半导体系列跟踪——2024.06.232、HarmonyOS NEXT 发布，全场景、系统级 AI能力有望赋能 AI 终端——消费电子系列跟踪——2024.06.223、端侧 AI 风起扬帆，软硬生态革新交相辉映——2024.06.22华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业专题报告 | 电子正文目录1功率需求周期有望触底，价格迎来拐点.............................................................. 32功率下游有望重启拉货...........................................................................................43投资建议...................................................................................................................74风险提示...................................................................................................................7图表目录图表 1： 功率板块营收及同比增速.................................................................................. 3图表 2： 功率板块归母净利润及同比增速......................................................................3图表 3： 功率板块存货及同比增速.................................................................................. 3图表 4： 功率板块销售毛利率及净利率..........................................................................3图表 5： 功率板块主要公司业绩表现（亿元）..............................................................4图表 6： 功率厂商涨价梳理.............................................................................................. 4图表 7： 国内家电分品类以旧换新容量测算..................................................................4图表 8： 全球光伏新增装机及预测.................................................................................. 5图表 9： 中国分布式光伏新增装机容量及预测..............................................................5图表 10： 2023 年中国分布式光伏累积装机类型占比情况...........................................5图表 11： 逆变器厂商存货变化情况（亿元）................................................................ 6图表 12： 新能源车历年销量及预测（万辆）................................................................6图表 13： 部分车企销售目标...........................................................