策略专题：科特估与科技股行情

策略研究策略专题证券研究报告2024 年 06 月 19 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明科特估与科技股行情团队成员分析师： 金晗(S0210523060002)jh30159@hfzq.com.cn分析师： 燕翔(S0210523050003)yx30128@hfzq.com.cn相关报告1、如何看待红利行情短期波动——2024.06.182、社融复苏滞后于价格复苏——产业经济周观点——2024.06.163、医改风向标：2024 年行业变革与市场机遇洞察 — 产 业 经 济 医 疗 周 报 （ 6.10-6.14 ） — —2024.06.16投资要点：2024 年 6 月，科技板块迎来逆势上涨行情，电子、通信、汽车等行业领涨，市场对科技股的关注度明显提升。从事件催化看，本轮科技股行情大致启动于科创板开板（2019 年 6 月 13 日）5 周年前后，市场对于科创板改革再出发存在强烈预期。本轮科技股行情被市场形容为“科特估”，意在与此前“中特估”行情相联系，“中特估”概念自 2022 年底提出以来，相对于大盘取得了显著的超额收益。展望后市，今年来政策基调是发展新质生产力，科技创新将持续构成年内的主旋律。产业方面，人工智能在全球范围内方兴未艾，正在掀起新一轮科技革命。周期方面，乘用车、计算机设备行业 ROE 处于历史低位，半导体周期有望见底回升。政策方面，鼓励发展新质生产力和科技创新的相关政策正在密集推出陆续落地。产业逻辑：人工智能掀起新一轮科技革命近年来，人工智能技术突飞猛进，掀起了全球新一轮科技革命。人工智能技术赋能经济各行各业，大大提升经济运行效率。预计 2023-2030 年全球人工智能市场规模的年化复合增速有望达到 29%，成为全球经济增长新动能。在世界各国都将科技作为战略性投资的背景下，各国资本市场都在寻求更有效的工具来评估和支持本国科技企业的发展，“科特估”应运而生。周期逻辑：科技行业 ROE 逐渐触底回升我国高新技术产业对经济的拉动日渐显著。从 2023 年研发支出占营收的比例来看，排名靠前行业为计算机（9.5%）、国防军工（5.7%）、电子（5.6%）、机械设备（5.3%）、医药生物（4.6%）、通信（4.4%）、汽车（3.9%）。目前主动权益型基金对于科技板块配置比例尚未达历史高位，叠加科技行业 ROE 逐渐触底回升和部分行业股价长期调整，科技板块配置价值显现。政策逻辑：新质生产力以科技创新为引擎当前我国经济仍然处于转型发展的新阶段，加快培育和发展新质生产力是推动经济转型和高质量发展的内在要求和重要着力点，大力推进现代化产业体系建设、加快发展新质生产力将是贯穿 2024 年的首要工作目标。在经济高质量发展要求及政策支持下，科技创新和研发投入将不断加大，新兴产业和未来产业有望加速发展。以创新为驱动的新质生产力，有望成为中国经济新的增长引擎。风险提示历史经验不代表未来、宏观经济波动、产业政策变化、市场竞争加剧、技术创新不确定性、地缘政治风险等华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明策略专题正文目录1 科特估与科技股行情....................................................................................................32 产业逻辑：人工智能掀起新一轮科技革命...............................................................53 周期逻辑：科技行业 ROE 逐渐触底回升................................................................ 63.1 行业收益与景气度高度相关.................................................................................... 63.2 科技行业研发支出不断增加.................................................................................... 84 政策逻辑：新质生产力以科技创新为引擎...............................................................95 风险提示......................................................................................................................11图表目录图表 1： 2024 年 6 月科技股迎来逆势上涨行情.........................................................3图表 2： 2024 年 6 月涨幅居前的细分行业主要集中于电子、通信、汽车............ 3图表 3： 2022 年底以来中特估指数相较大盘取得了显著超额收益.........................4图表 4： 2024 年 6 月涨幅居前的热门指数大多属于“科特估”概念.....................4图表 5： 2022-2030 年全球人工智能市场规模预测（单位：十亿美元）...............5图表 6： 电子行业相对大盘表现与 ROE（TTM）走势...........................................6图表 7： 通信行业相对大盘表现与 ROE（TTM）走势...........................................6图表 8： 汽车行业相对大盘表现与 ROE（TTM）走势...........................................7图表 9： 2005 年以来主动权益型基金重仓股中的科技板块占比.............................7图表 10： 半导体、乘用车、计算机设备行业 ROE（TTM）处于历史低位.........8图表 11： 2019 年以来 A 股上市公司研发费用绝对值及营收占比持续提升..........8图表 12： 2023 年研发支出金额排名靠前的行业.......................................................9图表 13： 2023 年研发支出占营收比例排名靠前的行业...........................................9图表 14： 新质生产力与科技创新相关政策文件梳理..............................................10华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明策略专题1科特估与科技股行情2024 年 6 月，科技板块迎来逆势上涨行情，市场对科技股的关注度明显提升。从当月涨幅来看，截至 6 月