3D打印行业：全市场科技产业策略报告第三十期，发展阶段、竞争格局与赛道机遇

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第三十期■写在前面：2019 年 7 月 22 日，铂力特成为第一批科创板上市的第一家 3D 打印产业链公司，2019 年 7 月 25 日，先临三维进行了科创板第一轮问询回复，我们认为伴随着政策的支持和商业化进程的加速，3D 打印产业链公司将会陆续登陆资本市场，随着智能制造和产业革命的发展，3D 打印行业将大有可为，当前时点对产业链进行深度分析是必要的，我们对 3D 打印行业的发展空间、竞争格局和发展趋势进行深入分析，并提出以下思考：当前时点，如何看待 3D 打印产业？横纵比较，不同细分领域的公司发展如何？站在全球视角，3D 打印行业未来如何发展？ ■思考 1：当前时点，如何看待 3D 打印产业？3D 打印经过 30 余年的发展，已经形成了一条完整的产业链。上游涵盖三维扫描设备、三维软件、3D 打印原材料类及 3D 打印设备零部件制造等企业，中游以 3D 扫描、打印设备生产厂商为主，占据主导地位，下游行业应用已覆盖航天航空、汽车工业、能源、金属模具、精准医疗、教育等领域。以欧美企业为主导，欧美 3D 打印技术逐步成熟，正从研发应用往制造产业化过渡；国内 3D 打印企业仍处于发展早期阶段，更多的处于研发应用阶段。欧美 3D 行业历经数十年的探索实践，3D 打印技术目前正在研发应用往制造产业化过渡阶段，在金属 3D 打印等领域开始进入成熟应用阶段，3D 打印最初的 4 项技术均源自美国。金属 3D 打印领域的第一梯队公司为 EOS、GEA dditive,非金属 3D 打印领域的第一梯队公司为 EOS、HP、Carbon 3D 等，均为欧美企业。先临三维在 3D 打印行业处于国内领先地位，不断向前追赶。 3D 打印的行业间壁垒高，大型企业趋向于全产业链覆盖。主要体现在技术和研发壁垒高、人才壁垒高和研发投入大、产业化周期长。由于材料及所涉技术的差异化，医疗 3D 打印、汽车 3D 打印、桌面级 3D 打印等不同应用间的行业壁垒较高，除 EOS、3D System、Stratasys 等少数龙头企业覆盖范围广、趋于全产业链覆盖以外，其他企业大多专精于某个领域。行业毛利率高，但大多公司处于亏损状态。3D 打印行业内的毛利率较高，将近 50%左右，但是大部分公司面临亏损的困境，这其中最大的根源是成本。 ■思考 2：横纵比较，不同细分领域的公司的情况如何？在 3D 数字化领域，主要企业有 GOM、Creaform、3Shape、DentsplySirona、Artec3D 等，优质企业主要集中在国外，国内拥有 3D 数字化产品的企业主要是先临三维。在技术上，国内部分产品在扫描精度和速度上已经达到世界领先水准；在价格上，国内外产品平均单价差距不大；在毛利率上，国内企业占据优势，主要是因为原材料采购成本及人工成本较低。在3D 打印领域，主要企业有EOS、3D Systems、Carbon3D、惠普、SLM Solution、GEAdditive、Formlabs、Materialise、先临三维、铂力特、华曙高科、联泰科技等企业。在技术上，国内龙头企业 3D 打印产品的关键技术指标达到 EOS同类产品水平；在价格上，国内外产品价格相差不大；在业绩情况上，国内外企业体量差距较大，但毛利率水平较为统一，接近 50%。在提供 3D 数字化、3D 打印综合解决方案领域，企业有 Align、3DSystems 和先临三维等。Table_Tit le 2019 年 08 月 11 日 3D 打印行业：发展阶段、竞争格局与赛道机遇 Table_BaseI nfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 客户入股+战略并购+开放创新，阿斯麦如何成就光刻机领域霸主地位？ 2019-08-09 在中国推出首个 TAVR（经导管主动脉瓣臵换术）产品的器械公司-启明医疗申请港股上市 2019-08-08 新三板日报（新三板退市公司保利物业冲刺 IPO，或为第 14 家港股物业上市公司） 2019-08-08 《哪吒》或一举登上国产电影票房总榜 TOP3，国产动画电影“逆天改命”？ 2019-08-07 新三板日报（校企改革提速！新三板山大系正在行动，实际控制权 归属问 题大有看头） 2019-08-07 21987618/36139/20190812 17:07 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■思考 3：全球视角，3D 打印未来的发展方向？  市场规模快速扩大：全球 3D 数字化市场规模于 2017 年达 37.69 亿美元，预计在 2017 年-2023 年间保持 7.8%的年均复合增长率，并于 2023 年达到 59.05亿美元。全球 3D 打印市场规模于 2017 年达 78 亿美元，预计在 2023 年市场规模达 273.02 亿美元。中国 3D 数字化市场发展速度（11.1%）快于全球平均速度（7.8%），预计将在 2023 年达到 8.98 亿美元。中国的 3D 打印市场规模于 2017 年达到 16.7 亿美元，预计未来有望保持 30%以上的增长率，到 2022年市场规模将超 60 亿美元。  金属工业级 3D 打印产业将是未来 3D 打印产业的龙头，医疗、消费将成为3D 打印产业重要增长点。根据 Wohlers Associates,Inc.统计，2017 年度全球金属增材制造装备的销售量约为 1768 台，比 2016 年度增长了近 80%。据SmarTech 统计，2016 年全球骨科 3D 打印医疗市场规模达 12.29 亿美元，其中 3D 打印植入物市场规模达 8.2 亿美元，预计全球骨科 3D 打印医疗市场于2024 年将增长至 96.39 亿美元，其中 3D 打印植入物市场规模达 81.2 亿美元。另外消费市场规模庞大市场，根据 Euromonitor 统计，中国鞋类销售额近 4000亿元，3D 鞋类打印拥有广阔市场。 ■风险提示：技术更迭风险，政策变动风险 21987618/36139/20190812 17:07 3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周专题：3D 打印行业：发展阶段、竞争格局与赛道机遇 ................................................ 5 1.1. 思考 1：当前时点，如何看待 3D 打印产业？ ............................................................ 5 1.1.1. 以欧美为主导，中国尚处于研发应用阶段 ......................................................... 8 1.1.2. 行业壁垒较高，大型企业趋向于全产业链覆盖 .......