电子：算力系列跟踪-鸿海获得英伟达GB200 NVLink Switch独家大单，800G光模块需求再超预期

行业研究行业定期报告证券研究报告电子2024 年 06 月 20 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明电子鸿海获得英伟达 GB200 NVLink Switch 独家大单，800G 光模块需求再超预期-算力系列跟踪投资要点：本周国产自主可控链涨势迅猛，数据中心硬件普涨。（1）国产自主可控链：本周前三日（0617-0619）寒武纪+8.65%，在算力芯片板块一骑绝尘。本周前三日先进封装领域长电科技+9.29%，通富微电+6.72%，本月以来热度延续，长电科技本月累计涨幅达 22.26%。（2）数据中心硬件：本周前三日超威电脑+8.94%，广达+8.78%，纬颖+7.23%。我们看好台股 AI 产业链公司持续受益于 AI 服务器订单催化。一、AI 大模型&数据中心算力6 月 14 日上午，在 2024 年智源大会上，国内大模型“四小龙”：百川智能 CEO 王小川、智谱 AI CEO 张鹏、月之暗面 CEO 杨植麟、面壁智能 CEO 李大海就“大模型是否是通往 AGI 之路的基石”展开深入探讨。我们关注到以下两点思考，或将对算力芯片发展具有指引意义：Scaling law 仍将主导未来大模型发展，范式创新也是重要路径。Scaling law在 3-4 个数量级内，即未来相当时间内仍将指导大模型发展，目前仍未看到失效预兆，并且未来会在多维度上持续演进。在 Scaling law 之外，大模型厂商应该寻求范式创新，如数据算法算力、学习范式和压缩模式的创新。价格战有望改善大模型生态，促进大模型用户回归消费者身份。会上，大模型厂商均对价格战持积极态度。一方面，价格战有利于大模型迅速普及，促进各行各业应用向下落地。另一方面，更多企业（本该是大模型的用户、消费者，却选择自研或联合训练大模型）在价格战出现后，逐步退出大模型训练市场，转而回归成为大模型的消费者。头部企业依托技术优势，能够进一步下压成本，有望进一步发展壮大。文生视频热度攀升，持续看好视频大模型催生新一轮算力需求。AI 视频生成初创公司 Runway 推出视频生成模型 Gen-3 Alpha，较前代 Gen-2 相比，Gen-3 Alpha 在保真度、一致性和运动性上有重大改进。潞晨 Open-Sora模型作为开源类 Sora 模型，在上一版本基础上引入视频压缩网络、更优的扩散模型算法，并利用更多数据训练出 1.1B 扩散生成模型，支持一键生成16 秒 720P 高清画质。我们关注到本月以来，视频大模型层出不穷，AI 训练侧新一轮算力需求或将开启。英伟达发布开源大模型 Nemotron-4340B，稀疏/稠密两大计算架构的选择仍然值得探讨。英伟达 Nemotron-4340B 采用高达 9 万亿个 token（其中 8 万亿用于预训练，1 万亿用于继续训练以提高质量），使用稠密架构训练，算力利用率最高达 42.4%，H100 峰值算力 989 teraFLOP/S（其稀疏算力峰值可达到 1979teraFLOP/S）。目前，稀疏架构与稠密架构是大模型两种主流架构。采用稀疏架构的 MoE 模型较稠密架构相比，预训练速度更快，与具有相同参数数量的稠密架构模型相比，采用稀疏架构对于给定的token 或样本，在计算中只激活模型的一小部分，因此能够使模型具有更快的推理速度，并在有限的计算资源提升模型规模。目前，MoE 模型因其计算友好，逐渐成为近期大模型架构中的主流方案。二、数据中心网络架构鸿海获得英伟达 GB200 NVLink Switch 独家大单，毛利率远超服务器组装。据台媒《经济日报》6 月 18 日消息，鸿海继取得大份额英伟达 GB200AI 服务器组装代工订单之后，独占 GB200 关键元件 NVLink Switch 订单，预计毛利率也远高于服务器组装。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 陈海进(S0210524060003)chj30590@hfzq.com.cn分析师： 徐巡(S0210524060004)xx30511@hfzq.com.cn联系人： 李雅文(S0210124040076)lyw30508@hfzq.com.cn相关报告1、【华福电子】20240617 周报：关注晶圆厂稼动率提升及 IC 涨价——2024.06.172、上游晶圆厂报价看涨再传利好，半导体超跌板块走出反弹行情-半导体系列跟踪——2024.06.163、AI 数据传输的高速公路，算力 PCB 的黄金成长期——2024.06.15华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期报告 | 电子鸿海旗下工业富联主要负责 AI 服务器相关业务，覆盖上游的 GPU 模组、基板及 AI 服务器设计与系统集成，具备服务器前端到后端的全套解决方案供应能力。2023 年公司云计算收入 1943.08 亿元，AI 服务器收入占到云计算收入比例约30%，指引2024将提升至40%。此次拿到高毛利的GB200NVLink switch 订单，不仅能够提升 AI 服务器业务总体利润率水平，在GB200 系统集成方面的工艺积累也将进一步提升公司竞争力。800G 光模块需求再超预期，硅光光模块出货比例有望提升。根据中际旭创 6 月 17 日公告，近期行业客户下达了 2025 年 800G 光模块需求指引。在 AI 推理需求快速增长、51.2T 交换机芯片成熟、订单起量，以及 H 系列+以太网架构的推理及训推一体数据中心驱动下，800G 光模块将在 2025 年维持高增长。新增以太网数据中心光模块需求方面，硅光光模块具有性价比优势，因此预计明年出货比例将提升。建议关注- 国产算力链：寒武纪、海光信息等；- 先进封装及 HBM 产业链：长电科技、通富微电、甬矽电子、华天科技、赛腾股份等；- 数据中心网络架构：工业富联、中际旭创、新易盛。风险提示技术发展及落地不及预期；下游终端出货不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；地缘政治风险。华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 电子图表 1：算力股价本周复盘（0617-0619）来源：Wind，iFinD，华福证券研究所注：以上市值、涨跌幅信息截至各地区 2024 年 6 月 19 日图表 2：文本大模型网站访问量周度数据（单位：万次）图表 3：文本大模型网站访问量周度数据（单位：万次）来源：Similarweb，华福证券研究所注：受网页改版影响，OpenAI 统计口径为 openai.com 和 chatgpt.com 之和来源：Similarweb，华福证券研究所图表 4：图片大模型网站访问量周度数据（单位：万次）图表 5：视频大模型网站访问量周度数据（单位：万次）来源：Similarweb，华福证券研究所来源：Similarweb，华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 电子图表 6：国内头部大模型 App 下载量月度数据（单位：万次）来源：七麦数据，华福证券研究所图表 7：海外主流 AI 大模型计算架构情况来源： OpenAI《Language Models are Few-S