日常消费行业：2Q19多数品类环比提速增长

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 8 月 5 日 日常消费 2Q19 多数品类环比提速增长 行业动态行业近况 除调味品板块和部分饮料子类外，多数大众消费品 2Q 现代渠道营收增速环比提速增长，其中液态奶、奶粉、肉制品、方便面、碳酸饮料、白酒、饮用黄酒 2Q增速快于一季度。我们认为 2Q 多数品类增速快于 1Q 符合预期，主要受益于基数下降，增值税率 4 月降低惠及企业，以及社零增速在 5-6 月反弹回升。 评论 乳制品：2Q 奶粉、液态奶品类销售额较 1Q 提速增长，酸奶品类销售额较 1Q 增速回落，三大品类均价都保持同比提升。蒙牛 2Q 销售额同比+7.2%，增速继续领先伊利（+1.8%）。纯甄增速快于安慕希和莫斯利安。特仑苏增速快于金典。内资奶粉品牌中飞鹤继续抢占市场份额。 食品：肉制品销售额 2Q 较 1Q 加速增长，主要受均价同比加速提升带动，销量微跌，双汇销售额同比持平，但好于雨润和金锣。方便面销售额 2Q 较 1Q 亦加速增长，容器面增速领先袋装面幅度扩大，统一表现优于康师傅。2Q 速冻米面整体收入增速环比略有回落，面食、水饺增速环比提速，水饺、粽子环比回落。 调味品：2Q 酱油收入增速较 1Q 略有回落，但 4-6 月呈现逐月加速态势。海天销售额增速继续放缓，弱于行业，厨邦销售额同比+8.9%，快于行业。烹调料酒继续快速增长。醋行业 2Q 收入增速环比回落，恒顺表现弱于行业。 饮料：2Q 碳酸饮料收入加速增长，且年初以来在所统计饮料品类中表现最优，连续 4 个季度呈现加速增长。2Q 茶饮料收入表现环比持平，果汁环比降幅收窄，蛋白质、包装水下滑。农夫山泉延续其在各主要品类中领先对手的优异表现。 酒类：白酒 2Q 收入环比加速增长 13.3%，主要由均价推动，销量跌幅收窄。高端名酒增长表现好于普通品牌。啤酒 2Q 收入增长小幅回落至 4.6%，增长主要来自销量推动，均价同比下滑 1.5%，主要受到华润低单价产品增长拖累。二季度华润、燕京现渠收入增速达到 17.0%/20.9%，百威微跌-0.8%。饮用黄酒 2Q 收入跌幅收窄至-0.6%，主要来自销量增长贡献。Rio 收入 2Q 环比加速增长 17.9%，主要受益新微醺持续高成长，同时老产品止跌回升。 估值与建议 A 股最新推荐：酒类包括茅台、五粮液、顺鑫农业，今世缘、古井贡酒、口子窖。非酒包括伊利股份、绝味食品、汤臣倍健、洽洽食品，关注安琪酵母；港股推荐蒙牛、维达、颐海、五谷磨坊、万洲。 风险 部分品类商超渠道代表性有限（本套监测数据的统计方法和渠道代表性参见报告附录 1~2）。 吕若晨，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080514080002 SFC CE Ref：BEE828 ruochen.lv@cicc.com.cn 邢庭志 分析员 SAC 执证编号：S0080515110002 SFC CE Ref：BGN152 tingzhi.xing@cicc.com.cn 陈文凯 分析员 SAC 执证编号：S0080518040002 SFC CE Ref：BNV274 wenkai.chen@cicc.com.cn 陈文博 分析员 SAC 执证编号：S0080518090003 SFC CE Ref：BNK779 wenbo.chen@cicc.com.cn 王亦沁 联系人 SAC 执证编号：S0080117090025 yiqin.wang@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 贵州茅台-A 跑赢行业 1200.00 28.5 22.7 五粮液-A 跑赢行业 140.00 26.9 21.0 汤臣倍健-A 跑赢行业 25.10 22.7 18.7 达利食品-H 跑赢行业 6.70 14.4 13.1 万洲国际-H 跑赢行业 10.15 10.8 10.0 中金一级行业 日常消费 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 70851001151301452018-072018-102019-012019-042019-07相对值 (%) 沪深300 中金日常消费 中金公司研究部: 2019 年 8 月 5 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 乳制品 ................................................................................................................................................................................... 6 速冻米面食品 ........................................................................................................................................................................ 8 肉制品 ................................................................................................................................................................................... 9 酱油 ..................................................................................................................................................................................... 10 白酒 ..................................................................................................................................................................................... 11 啤酒 ..................................................................................................................................................................................... 13 黄酒 ................................................................................