2024年5月外贸数据点评-出口强劲：基数和数量贡献较大

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2024 年 06 月 09 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《供给放缓，价格上涨——5 月全国 PMI数据解读》2024.05.31 《量增驱动利润改善 ——4 月工业企业利润数据点评》2024.05.27 《广义支出有待加快——2024 年 4 月财政数据点评》2024.05.21 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:李俊 Tel:(021)23154149 Email:lj13766@haitong.com 证书: S0850521090002 出口强劲：基数和数量贡献较大 ——2024 年 5 月外贸数据点评 [Table_Summary] 投资要点：  根据海关总署统计，美元计价下，2024 年 5 月我国出口总额同比为 7.6%（4 月为 1.5%）；进口总额同比为 1.8%（4 月为 8.4%）。5 月贸易顺差扩大为 826.2 亿美元。  出口表现稳健。5 月出口同比增速为 7.6%，较 4 月的 1.5%明显回升 6.1个百分点。这一定程度上与去年的低基数有关，如果剔除基数影响，5 月出口同比增速接近持平。从国家和地区来看，东盟是最主要的贡献，美国也有贡献，对欧洲和日本出口的拖累也有收窄。从产品来看，机电产品和高新技术产品是最主要贡献。此外，从量价拆分来看，大多数产品出口数量增速为正，是出口的主要贡献。  进口略有走弱。5 月我国进口总额同比增速为 1.8%，如果剔除基数影响，5 月进口年化增速为-1.8%。从季调环比来看，5 月我国进口季调环比为-2.3%，不及 4 月的 2.7%。从国家和地区来看，韩国和东盟贡献都较大。从产品来看，集成电路和未锻轧铜表现最好。此外，数量增长仍有贡献。  总的来说，我国产业链的优势依然存在，尽管在中美贸易领域，中国有较多份额被替代，但多数经济体的增量供给离不开中国的生产。同时，我国产业链也在逐步向东南亚、中东以及“一带一路”等地区布局。我们预计，今年我国出口或依然较为稳健。  风险提示：海外政策超预期，地缘风险事件。 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 我国出口增速（%） ........................................................................................... 3 图 2 我国历年 5 月出口季调环比（%） ..................................................................... 3 图 3 中国内地各贸易对象出口对整体出口的拉动（百分点） ..................................... 4 图 4 我国主要产品出口对整体出口的拉动（百分点） ............................................... 4 图 5 5 月主要出口品数量增速与价格增速（%） ........................................................ 4 图 6 我国历年 5 月进口季调环比（%） ..................................................................... 5 图 7 我国内地各贸易对象进口对整体进口的拉动（百分点） ..................................... 5 图 8 我国主要产品进口对整体进口的拉动（百分点） ............................................... 6 图 9 5 月我国主要进口品量价增速（%） ................................................................... 6 宏观研究—宏观快报点评 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 根据海关总署统计，美元计价下，2024 年 5 月我国出口总额同比为 7.6%（4 月为1.5%）；进口总额同比为 1.8%（4 月为 8.4%）。5 月贸易顺差扩大为 826.2 亿美元。 出口表现依然稳健。5 月出口同比增速为 7.6%，较 4 月的 1.5%明显回升 6.1 个百分点，为 1 月以来高点。这一定程度上与去年的低基数有关。2023 年 5 月出口同比增速为-7.6%，如果剔除基数影响，5 月出口同比增速接近持平。 图1 我国出口增速（%） -20-15-10-5051023/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05出口：同比出口：年化同比 资料来源：Wind，海通证券研究所 从环比来看，出口季调环比依然为正。从季调环比来看，5 月季调环比为 0.8%，虽然不及 4 月的 1.5%，但依然为正。已经连续 3 个月为正，表明出口表现依然不差。 图2 我国历年 5 月出口季调环比（%） -4-3-2-1012345620102011201220132014201520162017201820192021202220232024出口季调环比 资料来源：Wind，海通证券研究所 从国家和地区来看，东盟是最主要的贡献。5 月我国内地对东盟出口增长 22.5%，较 4 月的 8.2%大幅提升了 14.4 个百分点，拉动我国出口 3.6 个百分点。对美国出口增速转正为 3.6%，也提升了 6.4 个百分点，拉动我国出口 0.5 个百分点。 同时，我国对欧日的出口增速也明显收窄，其中对日本出口增速为-1.6%，收窄了9.4 个百分点；对欧盟出口增速为-1.8%，也收窄了 0.7 个百分点，二者对我国出口的拖累也大幅收窄。 此外，我国对韩国、俄罗斯的出口也有大幅改善。过去几年，我国在逐步增加东盟、俄罗斯等地区的出口，截至 5 月，我国对东盟出口份额接近 17.0%，高于美国和欧盟的14.6%；对俄罗斯出口份额也提升至 3%以上。 宏观研究—宏观快报点评 4 请务必阅读正文之后的信息