2024年5月美国非农数据点评：就业偏稳

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2024 年 06 月 09 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《供给放缓，价格上涨——5 月全国 PMI数据解读》2024.05.31 《量增驱动利润改善 ——4 月工业企业利润数据点评》2024.05.27 《广义支出有待加快——2024 年 4 月财政数据点评》2024.05.21 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:李俊 Tel:(021)23154149 Email:lj13766@haitong.com 证书: S0850521090002 就业偏稳 ——2024 年 5 月美国非农数据点评 [Table_Summary] 投资要点：  美国非农就业偏稳。5 月美国新增非农就业 27.2 万人，好于 4 月。失业率再度抬升。5 月失业率上升至 4.0%，主要是成年男子和青少年失业率上行。5 月劳动力参与率为 62.5%，较 4 月下行。  谁在贡献新增就业？ 5 月贡献新增就业较多的行业主要是服务业，贡献了75.0%的新增就业，尤其是教育和保健业贡献较大。政府新增就业也贡献较大。此外，建筑业和仓储运输业表现依然不弱。  就业的结构性问题依然明显。5 月美国劳动力参与率为 62.5%，与 2020年 2 月仍有 0.8 个百分点的缺口。其中，黄金年龄劳动力参与率则高出 0.6个百分点，55 岁以上劳动力参与率仍有 2.1 个百分点的缺口。此外，永久性失业人口比例再度上升。  近期美国经济数据略有分化。例如，美国 5 月制造业 PMI 指数下滑至 48.7，而服务业 PMI 指数则回升至 53.8；美国 5 月密歇根大学消费者信心指数下降至 69.1；美国 5 月劳动力市场又偏稳，薪资增幅反弹。  根据 CME 观察显示，截至 6 月 8 日，市场预期美联储大概率降息的时点为 9 月，不过概率只有 5 成左右；并预期年内降息次数为 1 次。  风险提示：美国经济超预期；美联储货币政策超预期。 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 美国新增非农就业人数（千人，连续 3 个月平均） ............................................ 3 图 2 美国官方失业率（%） ........................................................................................ 3 图 3 5 月美国各行业新增就业（万人） ...................................................................... 3 图 4 美国新屋销售和新开工表现积极（千套） .......................................................... 3 图 5 永久性失业依然较高（%） ................................................................................ 4 图 6 美国黄金年龄劳动力参与率早已恢复（%） ....................................................... 4 图 7 美国劳动力平均时薪同比（%） ......................................................................... 4 图 8 美国每个失业者对应 1.23 个职位缺口 ................................................................ 4 图 9 美国制造业 PMI 指数继续下行 ........................................................................... 5 图 10 市场预期美联储降息概率分布 ........................................................................... 5 宏观研究—宏观快报点评 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 美国非农就业仍偏稳。5 月美国新增非农就业 27.2 万人，明显好于 4 月的 16.5 万人。连续 3 个月平均新增就业人数仍有 24.9 万人，远高于美联储主席鲍威尔认为的合意新增就业人数，即每个月 10 万人左右。 失业率再度抬升。5 月失业率为 4.0%，较 4 月上行 0.1 个百分点，为 2022 年 1 月以来高点。其中，成年男子失业率和青少年失业率均在上行，尤其是青少年失业率上升了 0.6 个百分点；反而是成年女子失业率下行 0.1 个百分点至 3.4%。 5 月劳动力参与率为 62.5%，较上一月下行 0.2 个百分点，一定程度上或促使失业率上行。 图1 美国新增非农就业人数（千人，连续 3 个月平均） 15020025030035040045050022/0522/1123/0523/1124/05 资料来源：Wind，海通证券研究所 图2 美国官方失业率（%） 3456721/0521/1122/0522/1123/0523/1124/05官方失业率 资料来源：Wind，海通证券研究所 谁在贡献新增就业？从行业分布来看，5 月贡献新增就业较多的行业主要是服务业，贡献了 75.0%的新增就业（20.4 万人），尤其是教育和保健业贡献较大。政府新增就业也贡献了 15.8%（4.3 万人）。 此外，美国建筑业和仓储运输业表现依然不弱，连续 3 个月平均新增就业分别为 1.9万人和 1.2 万人。这一定程度上或与美国房地产销售相对稳健有关。 图3 5 月美国各行业新增就业（万人） -20246810建筑业制造业:非耐用品制造业制造业:耐用品采矿业教育和保健服务休闲和酒店业专业和商业服务零售业运输仓储业金融活动其他服务业批发业公用事业信息业政府商品生产服务生产政府 资料来源：Wind，海通证券研究所 图4 美国新屋销售和新开工表现积极（千套） 8009001000110012001300140015001600170018005006007008009001000110018