环保行业事件快评：保消纳政策推动新型电力系统建设加速

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 行业事件快评 证券研究报告 [Table_Industry] 环保 2024.06.06 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_Report] 相关报告 环保《节能降碳带动电力新增资本开支》 2024.06.04 环保《加强火电电建亦为改善新能源消纳关键》 2024.06.01 环保《节能降碳行动方案印发，环保多细分领域受益》 2024.05.31 环保《污染源扩容，催生多行业需求》 2024.05.20 环保《涨价预期渐起，再提示公共事业投资机会》 2024.05.13 保消纳政策推动新型电力系统建设加速 [table_Authors] 徐强(分析师) 邵潇(分析师) 于歆(分析师) 010-83939805 0755-23976520 021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 登记编号 S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 本报告导读： 新能源消纳及电网保供压力提升电力系统调节能力规模需求，配套火电灵活性改造市场持续扩容。 投资要点： [Table_Summary] 事件： 国家能源局印发《关于做好新能源消纳工作 保障新能源高质量发展的通知》。 点评： 投资建议：风光新能源上网占比日益提高背景下，我国以市场化资源调配为核心的新型电力系统加速建设，有望带动电源侧火电灵活性改造+储能市场释放。推荐：1）推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保、清新环境，受益标的龙源技术。推荐配套烟气监测设备龙头雪迪龙。2）灵活性改造设备需求开始凸显，推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹，锅炉设备提供商华光环能为受益标的。3）电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。 新能源并网增加负荷出力随机性，系统调节能力规模提升保障。我国新能源装机持续提升，2023 年光伏、风电装机分别同比增长 55%、21%。由于风电、光伏出力呈现波动性，风电、光伏装机提升对于调节能力提出挑战。通知提出，各地制定电力系统调节能力提升方案，明确增煤电灵活性改造、调节电源、抽水蓄能、新型储能和负荷侧调节能力规模。同时，将开展煤电机组灵活性改造效果综合评估，认定实际调节能力。 灵活性火电具备调峰能力，至 2027 年存量火电机组“应该尽改”扩容灵活性改造市场。火电作为支撑性电源，基荷电厂满负荷条件连续运行，灵活性电厂爬坡速度快、最小发电量调降空间较大，可提供调峰服务。存量改造方面，节能降碳、供热以及灵活性改造“三改联动”改造“十四五”期间改造规模 6 亿千瓦。其中，灵活性改造至 2027 年，存量煤电机组实现“应改尽改”，灵活性改造市场进一步扩容。 市场化机制完善，提升新能源实际运行的可靠容量，保障安全稳定运行。由于目前新能源大多不能提供转动惯量，系统转动惯量响应能力减弱，承受频率波动等抗扰动能力下降。储能+灵活性电源可提供调频调峰等辅助服务，提升新能源可靠容量及消纳能力。通知要求，加快建设与新能源特性相适应的电力市场机制，推动新能源参与电力市场，打破省间壁垒。山东、甘肃已探索补偿式容量电价，鼓励灵活性电源以及电网侧配储参与现货以及辅助服务市场。我们认为，我国电力交易市场机制加速完善将提升系统调节能力，保障消纳压力以及电力系统稳定运行。 风险提示：新能源装机并网进度不及预期、行业政策变化。 p1行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1: 推荐标的盈利预测。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价 （元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 投资评级 青达环保 688501.SH 15.66 0.7 1.14 1.44 22.4 13.7 10.9 增持 清新环境 002573.SZ 4.26 0.09 0.57 0.71 47.3 7.5 6.0 增持 龙净环保 600388.SH 11.50 0.47 1.31 1.58 24.5 8.8 7.3 增持 雪迪龙 002658.SZ 5.42 0.32 0.37 0.44 16.9 14.6 12.3 增持 中国天楹 000035.SZ 5.02 0.13 0.31 0.38 38.6 16.2 13.2 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期 2024-06-05 盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告 p2行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。