传播文化行业进口版号下发：节奏加快、多款热门IP

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 行业事件快评 证券研究报告 [Table_Industry] 传播文化业 2024.06.06 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_Report] 相关报告 传播文化业《“元宝”可引用公众号内容，关注国产大模型落地》 2024.06.02 传播文化业《落地条件初具，搜索与情感陪伴赛道崛起》 2024.05.29 传播文化业《微软发布 Copilot PC，5 月版号数量稳定》 2024.05.26 传播文化业《5 月版号下发，游戏公司产品节奏常态化》 2024.05.23 传播文化业《AI 多模态更进一步，剧综再度引爆收视热潮》 2024.05.19 进口版号下发：节奏加快、多款热门 IP [table_Authors] 陈筱(分析师) 杨昊(分析师) 021-38675863 021-38032025 chenxiao@gtjas.com yanghao029514@gtjas.com 登记编号 S0880515040003 S0880524020001 本报告导读： 版署下发进口网络游戏审批节奏同比显著加速，全年供给有望增加，涉及多个热门游戏 IP，对行业整体态度积极，而行业当前处于估值低位，具备较高配置性价比。 投资要点： [Table_Summary] 事件：6 月 5 日，国家新闻出版署下发新一批进口网络游戏审批信息，包括 15 款产品。 发放节奏显著加快、全年规模有望增加。2024 年初以来，国家新闻出版署已 3 次发放进口网络游戏版号，累计有 61 款产品获批，发放频次基本稳定为每两个月一次，而 2023 年同期仅 3 月发放一次，27 款产品获批，全年则是发放 3 次，共 98 款获批，若 2024 年保持节奏，全年供给规模或将超过 2023 年。 获批产品涉及多个热门 IP，腾讯、星辉娱乐等有产品在列。本次获批的 15 款产品中，包括移动端 11 款、游戏机（Nintendo Switch）复合载体 3 款、客户端 1 款，获批产品涉及了宝可梦、超级马力欧、无畏契约、黑色沙漠等知名 IP，腾讯（《无畏契约：源能行动》、《黑色沙漠》、《战魔机甲》等）和星辉娱乐（《仙境传说：破晓》）有产品在列。 持续看好游戏行业投资价值，我们认为当前游戏行业政策态度整体积极，版号发放节奏变化体现内容审核机制基本稳定有效，而进入暑期有望迎来游戏行业旺季，各公司或加快新品推出或重点产品营销，以供给带动行业增长加速，估值角度来看，当前游戏行业处于低位，具备较高的配置性价比，建议优选产品能力突出，增长潜力充足的公司，推荐恺英网络、吉比特、三七互娱、完美世界，受益标的腾讯控股、网易、金山软件、巨人网络、神州泰岳、星辉娱乐。 风险提示：政策与监管风险，行业竞争加剧风险，相关公司主要产品流水下滑风险。 p1行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1: 推荐公司盈利预测与估值情况表 代码 简称 股价 （元） 市值 （亿元） EPS PE 评级 2023 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 002517.SZ 恺英网络 10.51 226.23 0.70 0.94 1.12 1.28 11.18 9.38 8.21 增持 002555.SZ 三七互娱 13.85 307.17 1.20 1.38 1.58 1.85 10.04 8.77 7.49 增持 002624.SZ 完美世界 8.61 167.03 0.26 0.56 0.66 0.78 15.38 13.05 11.04 增持 603444.SH 吉比特 190.00 136.88 15.63 16.14 18.98 20.50 11.77 10.01 9.27 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究。 注：数据截至 2024/6/5 收盘，盈利预测值来自国泰君安预测。 p2行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失