医药生物行业定期报告：医药短期调整到位，关注ICU救治利器之CRRT

行业研究行业定期报告证券研究报告医药生物2024 年 06 月 02 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明医药生物医药短期调整到位，关注 ICU 救治利器之 CRRT投资要点：行情回顾：本周（5.27-5.31）中信医药生物板块指数下跌 0.8%，跑输沪深 300 指数 0.2pct，一级分类中排名第 19 位；2024 年初至今中信医药生物板块指数下跌 12.9%，跑输沪深 300 指数 17.3pct，在中信行业分类中排名第 26 位。本周涨幅前五的个股为欧林生物（+19.5%）、天益医疗（+16.8%）、东诚药业（+13.3%）、康为世纪（+13.1%）、吴海生科（+8.8%）。CRRT 系 ICU 救治利器，政策催化 CRRT 渗透率，国内百亿存量空间，国产显著替代，产品力内生提升+并购有望打开出海加速。1）国产渗透率逐步提升，远期国内存量空间超 150 亿元。《关于加强重症医学医疗服务能力建设的意见》提出，到 25 年末，全国重症医学床位需达15 张/10 万人；到 27 年末，提升至 18 张/10 万人。参考综合 ICU 设备配置标准，每 10 张床位需要配备 3 台 CRRT；预计远期国内出厂端存量空间达150 亿，27 年后稳定年需求超 10 亿规模。2）疫情期间 ICU 显著扩容，CRRT加速国产渗透，23 年国产占比已提升至 45.2%。3）同时国产 CRRT 在功能与适应症上追赶国际，内生外延国产 CRRT 走向海外可期。建议关注：天益医疗（拟收购 Nikkiso 持有 CRRT 业务）、山外山（CRRT产品已实现外销）、健帆生物。市场总结及中短期投资思考：上周市场继续调整，AH 医药均显著跑输大盘，医药指数已连续调整三周，我们认为主要系：1）政策上，医保局之前发布 24 年集采提质扩面通知，不分领域不确定性增加，而大家期待的一些利好政策预计还在路上；2）基本面上，23 年疫后诊疗过峰，4-5 月仍有高基数，下半年医药同比增速将显著提升；3）情绪上，创新作为医药行情的矛，短期受康方生物核心产品数据误读影响，好在公司本周五对外公告称，核心依沃西对比 K 药的头对头试验取得结果，达到 PFS 的主要终点，创新情绪有所好转。医药最新成交量极其低迷，上周整周占比仅 5.6%已创地量，考虑到即将进入 6 月，后续逐季好转，我们认为医药短期调整到位，可以积极关注。具体投资方向我们不再赘述，仍看好：创新+国改+中药+设备+原料药方向。我们认为医药需要加大配置，医药仓位高低或决定全基超额收益来源。中长期配置思路：五条主线（建议关注标的详见正文）：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，重点国药系，如中药业绩好，血制品有整合；3）主线-中药：政策环境好或有基药催化，高股息有业绩符合当前市场风格，关注基药和高分红 OTC；4）主线-医疗设备：反腐影响接近尾声且股价调整充分，关注 Q2 招标情况，Q3 同比加速，可提前布局；5）主线-原料药：板块底部调整充分，部分产品已涨价，短期业绩不错，行业大的拐点预计下半年更明确，可提前布局。本周建议关注组合：太极集团、康弘药业、新诺威、麦澜德、三诺生物、美好医疗、天益医疗、康为世纪。六月建议关注组合：太极集团、新诺威、派林生物、康弘药业、亿帆医药、千红制药、三诺生物、迈普医学。风险提示行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 盛丽华(S0210523020001)SLH30021@hfzq.com.cn分析师： 王艳(S0210524040001)wy30524@hfzq.com.cn分析师： 刘佳琦(S0210523090003)LJQ3653@hfzq.com.cn相关报告1、制剂出口已成方向，白紫为例海外可期——2024.05.262、医药生物周报：医药投资主线不变，亦可关注神外高耗龙头迈普——2024.05.193、继续坚定看多医药，关注鼓励新生人口方向——2024.05.12华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 医药生物正文目录1 医药中期投资策略及建议关注组合上周表现...........................................................31.1 医药中期投资策略：24Q2 需要战略加仓，行业将有超额收益......................... 31.2 建议关注组合上周表现............................................................................................ 42 CRRT 专题：ICU 救治利器，国内配置数量仍处于低位....................................... 52.1 ICU 建设加速提升 CRRT 需求，国内配置数量仍处于低位............................... 52.2 国内 CRRT 行业：21-23 年加速国产渗透，远期国内存量空间超百亿............63 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.5.27-5.31）...............................................93.1 A 股医药板块本周行情..............................................................................................93.2 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪..................................................133.3 港股医药本周行情...................................................................................................134 风险提示......................................................................................................................14图表目录图表 1： 上周建议关注组合收益率.............................................................................. 4图表 2： CRRT 常用治疗模式比较..............................................................................5图表 3： 《关于加强重症医学医疗服务能力建设的意见》对 ICU 床位占比要求 6图表 4： 2021