计算机行业：贸易战影响趋弱，5G与云各领风骚

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 贸易战影响趋弱，5G 与云各领风骚 市场回顾：上周沪深 300 指数下跌 2.88%，中小板指数下跌 2.14%，创业板指数下跌 0.95%，计算机（中信）板块下跌 2.16%。板块个股涨幅前五名分别为：捷顺科技，鼎捷软件，康拓红外，创意信息，创业慧康；跌幅前五名分别为：数字政通，银之杰，潜能恒信，世纪瑞尔，浩云科技。行业要闻：重庆启用国内首个 5G 自动驾驶开放道路示范基地工信部：上半年我国互联网企业业务收入 5409 亿元，同比增长 17.9%中国建设银行与华为签署战略合作协议科技部印发《国家新一代人工智能开放创新平台建设工作指引》公司动态：启明星辰：公司收购子公司赛博兴安之股东星源壹号持有的赛博兴安10%的股权，收购完成后公司将持有运赛博兴安 100%的股权，赛博兴安将成为公司的全资子公司 浪潮软件：发布 2019 年半年度业绩预亏公告，归母净利润-3,300 万元，同比下降 215%，扣除非经常性损益后的净利润为-3,500 万元，同比下降233% 奥飞数据：公司与北京达佳在广州市签订了《云计算中心服务合同》华胜天成：公司参股公司和润恺安股票自 2019 年 8 月 2 日起在全国中小企业股份转让系统终止挂牌 投资建议：贸易争端再起波澜，市场风险偏好下行。但回顾此前贸易争端四次升级后市场表现，贸易争端升级对于 A 股的边际影响在显著降低；同时5G、云计算、自主可控、医疗信息化等内需行业核心标的跑赢同期上证指数与中信计算机指数，具有显著的超额收益。我们建议重点聚焦 5G 产业链和云计算，政策导向和产业趋势明确，业绩加速兑现中，且上市公司均为行业龙头，5G 产业链重点推荐中科创达、梦网集团、四维图新等，云计算重点推荐广联达、用友网络、恒生电子、石基信息、浪潮信息、宝信软件等。 风险提示：中美贸易争端持续加剧的风险；宏观经济下行风险。Table_Tit le 2019 年 08 月 03 日 计算机 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.35 -6.47 -15.91 绝对收益 -2.89 -14.05 -6.89 胡又文 分析师SAC 执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 徐文杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070001 xuwj@essence.com.cn 010-83321050 相关报告 计算机板块中报业绩预告分析：增速下降，分化加剧—计算机行业周报（7 月15 日） 2019-07-14 — 计 算 机 行 业 周 报 （ 7 月 7 日 ） 2019-07-07 ETC 订单密集落地，行业正处于黄金发展期 2019-07-04 打造千亿产 业规模 +百亿 级巨头企 业——《国家网络安全产业发展规划》点评 2019-06-30 计算机板块中报前瞻——计算机行业周报（6 月 29 日） 2019-06-29 -25%-18%-11%-4%3%10%17%24%2018-072018-112019-03计算机 沪深300 行业动态分析/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周观点 北京时间 8 月 2 日，美国威胁将从 9 月 1 日起对价值 3000 亿美元的中国商品加征 10%的关税，市场风险偏好再次承压。我们在年度策略《风卷红旗过大关》中总结过，从 2018 年至今计算机板块的表现，每一次大幅调整几乎都与中美贸易争端密切相关，通过对比同期上证指数的表现可以看到：1、从时间节点上来看，计算机板块对中美贸易争端反应更为敏感；2、从短期波动幅度来看计算机板块受中美贸易争端影响更大，但是拉长时间来看计算机板块表现很快走强于同期上证指数，具有显著弹性。其核心原因在于计算机行业对于市场短期风险偏好敏感，但贸易争端对于计算机行业大部分上市公司基本面的直接影响并不显著。 图 1：中美贸易争端对上证综指及中信计算机指数影响 资料来源：Wind，安信证券研究中心整理 我们以中美贸易争端每一次重要升级事件为节点分为四个阶段，并详细对比每一阶段内同期上证指数、中信计算机指数与 5G、云计算、自主可控、医疗信息化等内需行业核心标的涨跌幅，我们可以分析得出以下结论： 表 1：中美贸易争端各阶段重点指数涨跌幅统计 标志性事件 持续时间 上证指数 涨跌幅 中信计算机 指数涨跌幅 5G 涨跌幅 云计算 涨跌幅 自主可控 涨跌幅 医疗信息化 涨跌幅 第一阶段 301 调查发起 2018/5/29 至 2018/7/30 -8.06% -10.70% -13.75% 6.43% -3.81% -5.55% 第二阶段 威胁对 500 亿美元产品加征 10%的关税 2018/7/31 至 2018/9/6 -6.43% -0.02% 10.74% 10.94% 5.73% 14.25% 第三阶段 威胁对 2000 亿美元产品加征 10%的关税 2018/9/7 至 2018/12/1 -3.84% -14.45% 6.09% -21.60% -13.74% -7.20% 第四阶段 威胁对 2000 亿美元产品关税从 10%上调到 25% 2019/5/6 至 2019/7/31 -4.74% -4.09% 23.93% 22.29% 5.30% 4.09% 数据来源：Wind，安信证券研究中心整理 注：5G 板块采用中兴通讯、烽火通信、沪电股份、深南电路、生益科技、华正新材、武汉凡谷、世嘉科技、天和防务、新易盛、硕贝德、飞荣达、光弘科技等 A 股 5G 核心标的涨跌幅平均值；云计算板块采用广联达、浪潮信息、用友网络、宝信软件、石基信息、泛微网络等 A 股云计算核心标的涨跌行业动态分析/计算机 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 幅平均值；自主可控板块采用中国长城、中国软件、中科曙光、北信源、中孚信息、太极股份、纳思达等 A 股自主可控核心标的涨跌幅平均值，医疗信息化板块采用卫宁健康、创业惠康、思创医惠、久远银海等 A 股医疗信息化核心标的涨跌幅平均值 第一， 无论是对计算机板块还是市场整体，贸易争端升级的边际影响在显著降低。 第二， 5G、云计算、自主可控、医疗信息化等内需行业核心标的跑赢同期上证指数与中信计算机指数，具有显著的超额收益。在中美贸易争端持续加剧的背景下，聚焦内需型和弱经济周期行业是最佳选择，5G、云计算、自主可控、医疗信息化等不依赖“外力”的行业可预测性相对较强，龙头公司业绩确定性相对较高。 第三， 相比其他行业，5G、云计算板块的超额收益更为稳定与显著。从贸易争端四个阶段来看，由于清晰的国家战略与产业趋势、巨大的行业空间、不断兑现的龙头公司业绩，除了由于中兴通讯受到制裁事件影响第一阶段 5G 板块表