安克创新(300866)1Q24收入增30%扣非净利增29%，创新提质提效

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/专营零售 证券研究报告 安克创新（300866）公司年报点评 2024 年 06 月 01 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 05 月 31 日收盘价（元） 71.65 52 周股价波动（元） 47.26-76.76 总股本/流通 A 股（百万股） 528/294 总市值/流通市值（百万元） 37866/21069 相关研究 [Table_ReportInfo] 《3Q23 收入增 29%净利增 55%，延续高质量高弹性增长》2023.11.05 《1H23 收入增 20%扣非净利增 78%，关注下半年新品放量》2023.09.20 《聚焦研发降本提效，看好 23 年利润弹性》2023.04.21 市场表现 [Table_QuoteInfo] -27.12%-13.12%0.88%14.88%28.88%2023/52023/8 2023/11 2024/2安克创新海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 10.2 8.2 4.3 相对涨幅（%） 7.7 4.5 -5.2 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:李宏科 Tel:(021)23154125 Email:lhk11523@haitong.com 证书:S0850517040002 分析师:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email:wanglt@haitong.com 证书:S0850511040005 联系人:毛弘毅 Tel:(021)23183110 Email:mhy13205@haitong.com 1Q24 收入增 30%扣非净利增 29%，创新提质提效 [Table_Summary] 投资要点： 公司发布 2023 年报和 2024 年一季报。2023 年收入 175.07 亿元，同比增长22.85%；归母净利润 16.15 亿元，同比增长 41.22%，扣非归母净利润 13.44亿元，同比增长 71.88%，稀释 EPS 为 3.96 元，加权平均净资产收益率 21.88%。经营性现金流净额 14.30 亿元，同比增长 0.42%。 1Q2024 公司实现收入 43.8 亿元，同比增长 30.09%；归母净利润 3.11 亿元，同比增长 1.6%，扣非净利润 3.15 亿元，同比增长 29.04%，稀释 EPS 0.76 元，加权平均净资产收益率 3.80%。经营性现金流净额 1.81 亿元。 2023 年分红预案：每 10 股派发现金红利 20 元（含税），送红股 0 股（含税）， 以资本公积金向全体股东每 10 股转增 3 股。同时公司拟于 2024 半年度结合未分配利润与当期业绩分红。 简评及投资建议： 1. 2023 年收入 175.07 亿元，同比增长 22.85%，其中 4Q 收入 57.21 亿元，同比增长 21.36%。2024Q1 实现收入 43.78 亿元，同比增长 30.09%。 分区域：2023 年北美、欧洲、日本、中东、中国大陆和其他地区（主要包括澳大利亚、土耳其、东南亚等）收入各占比 47.81%、21.02%、14.20%、5.19%、3.64%、8.14%，其中澳大利亚贡献收入超过 6.62 亿元。 分产品：2023 年充电储能、智能创新、智能影音类收入占比各 49.14%、25.94%、24.48%，收入增速各 25.12%、18.72%、26.47%。 分销售渠道：2023 年线上、线下渠道各占比 70%、30%。除亚马逊外的第三方平台合计实现收入 10.67 亿元，同比增长 32.81%；六大独立站合计收入 12.44亿元，同比增长 83.87%，占比总收入约 7%。 2. 2023 年毛利率 43.54%，同比增加 4.81pct，其中充电储能、智能创新、智能影音类毛利率各 42.26%、46.50%、43.52%，同比各增 0.40、9.73、7.81pct；4Q2023 毛利率 44.04%，同比增加 5.6pct。2024Q1 毛利率 42.12%，同比增加 3.59pct。其中，在 2023 年毛利率提升的贡献来源中，采购成本占比收入同比减少 5.53pct 至 45.14%、运输成本占比收入同比增加 0.72pct 至 11.32%，因此我们判断，毛利率的大幅提升主要来自供应链降本提效以及汇率波动贡献。 3. 持续加强研发。2023 年期间费用率 34.10%，其中销售、管理、研发、财务费用率各 22.20%、3.33%、8.08%、0.49%，同比变动各 1.58、0.07、0.49、0.02pct。销售费用拆分，2023 年销售平台费增加 24.09%，费用率 7.83%，同比增加 0.08pct；市场推广费增长 38.89%，费用率 8.63%，同比增加 1.00pct； 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 14251 17507 21903 26387 31205 (+/-)YoY(%) 13.3% 22.9% 25.1% 20.5% 18.3% 净利润（百万元） 1143 1615 1815 2241 2729 (+/-)YoY(%) 16.5% 41.2% 12.4% 23.5% 21.8% 全面摊薄 EPS(元) 2.16 3.06 3.43 4.24 5.16 毛利率(%) 38.7% 43.5% 45.6% 46.6% 47.9% 净资产收益率(%) 16.7% 20.2% 20.3% 22.2% 23.7% 资料来源：公司年报（2022-2023），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃安克创新（300866）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2021-23 年研发费用率各 6.19%、7.58%、8.08%，研发投入逐年提高，截至 2023 年底研发人员 1918 人占比 48%。2023 年财务费用 0.86 亿元，较 2022 年增加 0.19 亿元。 4. 2023 年归母净利润 16.15 亿元，同比增长 41.22%。公允价值变动净收益 1.83 亿元；投资收益 7153 万元，较 2022 年减少 4690 万元；2023 年确认资产减值损失 1.42 亿元，较 2022 年增加 1982 万元。最终 2023 年归母净利润 16.15 亿元，同比增长 41.22%，扣非归母净利润 13.44 亿元，同比增长 71.88%。 2024Q1 归母净利润 3.11 亿元，同比增长 1.6%，扣非归母净利润 3.15 亿元，同比增长 29.04%。扣非净利润增速高于归母净利润增速，主要由于公司持有的在其他非流动金融资产核算