全球流动性观察系列5月第4期：外资延续流入，两融小幅流出

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.05.31 外资延续流入，两融小幅流出 ——全球流动性观察系列 5 月第 4 期 本报告导读： 本期市场交易热度平稳，房地产板块高拥挤。各交主体上外资流入放缓，两融资金净流出。资金配置一致性较强，两融和外资共同加仓银行和公用事业，共同减持 TMT。 摘要： [Table_Summary]  市场交易热度平稳，房地产板块高拥挤。海外宏观流动性上，美联储4 月货币政策会议纪要偏鹰，美联储降息预期推迟，10 年期美债利率边际上升。微观流动性上，近期两市成交热度逐渐平缓，本期两市日均成交额边际小幅上升至 8483 亿元。从行业成交热度上看，一级行业中房地产行业换手率分位数达 98%，微观交易结构已明显拥挤，而电子、有色金属、农林牧渔以及消费者服务板块成交热度明显抬升。  外资流入放缓，两融资金净流出。本期（5.20-5.24）各微观交易主体申赎规模相对较小，其中：1）两融资金延续上期净卖出趋势，单周融资净流出规模扩大至 24.9 亿元，两融交易额占 A 股成交比重较上期的 8.76%边际上升至 8.82%。2）北上资金在前期的仓位回补过后，净流入速度开始放缓，单周净流入从上期的 88 亿元减至 8 亿元，结构上看，托管于外资行的北上资金呈现净流出状态，其中偏博弈型外资净流入 72.06 亿元，配置型外资净流出 33.50 亿元。3）ETF 呈现小幅净申购，其中中证 500ETF 明显申购，而上证 50 和沪深 300 指数ETF 呈现净赎回。此外，本期偏股公募基金新发行规模有所抬升，单周规模为 45 亿元，而私募资金最新披露数据则显示仓位有所下降。  两融和北上资金共同加仓银行和公用事业，共同减持 TMT。从配置风格上看，1）近一个月北上资金集中增持银行、医药，基础化工和非银行金融。本期净流入以电力及公用事业（31.28 亿元）、银行（19.83亿元）和电力设备及新能源（14.35 亿元）为主，净流出在外资重仓和 TMT 板块，净流出医药（-22.94 亿元）、传媒（-11.73 亿元）、食品饮料（-7.49 亿元）、计算机（-5.81 亿元）和电子（-5.15 亿元）。2）本期两融资金主要净流入在银行（9.55 亿元）、有色金属（9.25 亿元）和汽车（8.41 亿元），主要净流出在计算机（19.01 亿元）、通信（6.81 亿元）和非银行金融（6.03 亿元）板块。  IPO 发行规模边际上升，定增规模上升，产业资本净减持规模下降。1）本期（5.20-5.24）IPO 发行规模和定增规模边际上升，其中 IPO 共1 家，融资规模 18 亿元；1 家公司定向增发，融资规模 18 亿元。2）本期（5.20-5.24）限售股解禁规模为 650.46 亿元。产业资本净减持4.45 亿元，较上期规模边下降。  风险提示：数据可能存在测度误差、海外货币政策收紧超预期、地缘政治不确定性。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtjas.com 证书编号 S0880520110005 郭胤含(研究助理) 021-38031691 guoyinhan026925@gtjas.com 证书编号 S0880122080038 田开轩(研究助理) 021-38038673 tiankaixuan026724@gtjas.com 证书编号 S0880122070045 [Table_Report] 相关报告 A 股定价状态与盈利预期变化-2024 年 5 月第 4 期 2024.05.30 地产销售降幅收窄，建筑施工边际改善 2024.05.23 集运运价大幅上涨，建筑链需求仍待改善 2024.05.19 “五一”出游量优于价，县域、出境游热度提升 2024.05.07 2023 年报与 2024 年一季报业绩披露跟踪（2024 年 4 月第 5 期） 2024.05.05 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 22 目录 1. 宏观流动性——十年期美债利率边际上升 ....................................................................................................... 3 1.1. 海外流动性：美联储降息预期边际下降，十年期美债利率边际上升................................................ 3 1.2. 国内流动性：1 年期国债利率边际上升，10 年期国债利率边际下降，SHIBOR3M 边际下降 .......... 5 2. 市场微观交易结构——市场交易热度边际回升 ............................................................................................... 7 2.1. 市场表现与交投意愿：本期市场交易热度回升，A 股收益中位数为-3.69% .................................... 7 2.2. 行业成交额：电子、机械、基础化工、电力设备及新能源、计算机居前........................................ 8 2.3. 行业换手率：电子换手率分位数抬升最高 ........................................................................................... 8 3. 投资者微观交易行为——外资净流出，公募加仓 ........................................................................................... 9 3.1. 公募基金：新成立基金份额上升，公募加仓 ........................................................................................ 9 3.2. 私募基金：5 月对冲基金信心指数上升 ................................................................................................ 11 3.3. 两融资金：融资净卖出 24.9 亿元，两融交易额占 A 股成交额比重边际上升 ......