基础化工行业《2024-2025年节能降碳行动方案》点评：节能降碳行动方案发布，高能耗行业格局有望优化

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.05.30 节能降碳行动方案发布，高能耗行业格局有望优化 ——《2024—2025 年节能降碳行动方案》点评 钟浩(分析师) 沈唯(分析师) 陈传双(研究助理) 021-38038445 0755-23976795 021-38676675 zhonghao027638@gtjas.com shenwei024936@gtjas.com chenchuanshuang027603@gtjas.com 证书编号 S0880522120008 S0880523080006 S0880123060038 本报告导读： 国务院《2024—2025 年节能降碳行动方案》发布，能耗目标明确。方案或对煤化工、工业硅、磷化工、氯碱等高能耗行业供给端有效调节，高能耗行业格局有望得到优化。 摘要： [Table_Summary]  节能降碳行动方案发布，能耗目标明确。5 月 29 日，国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》，2024 年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低 2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低 3.5%左右。非化石能源消费占比达到 18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约 5000 万吨标准煤、减排二氧化碳约 1.3 亿吨。  高能耗行业供给端或得到有效调节。强化石化产业规划布局刚性约束，严控炼油、电石、磷铵、黄磷等行业新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能，禁止新建用汞的聚氯乙烯、氯乙烯产能，严格控制新增延迟焦化生产规模。基础化工部行业能耗较高，其中工业硅/ 黄磷/ 电石/ 烧碱等电耗高达 12000/ 13000/ 3400/ 2490 kwh/t，煤耗为3.5/ 2.8/ 4.2/ 0.33 t/t，2024 年产量 375.52/ 71.03/ 2767.68/ 3929.88 万吨，全年能耗较高，是节能减碳重点行业。部分行业经历过 21 年后的扩产周期，存在产能过剩情况，方案的实施将对行业供给端产生有效的调节。  煤炭清洁高效利用，煤化工行业格局有望改善。方案提到“严格合理控制煤炭消费，加强煤炭清洁高效利用，严格实施大气污染防治重点区域煤炭消费总量控制，重点削减非电力用煤，持续推进燃煤锅炉关停整合、工业窑炉清洁能源替代和散煤治理。”煤化工作为非电力用煤的重要用途之一，预计未来用煤指标或再度严格化，尤其是能耗指标压力较大的省份，因此行业格局或迎来优化。华鲁恒升作为煤化工龙头企业，于两省布局基地，且公司能耗管控水平突出，项目储备较多，有望充分享受行业格局改善。  投资建议：煤炭清洁利用，推荐煤化工龙头华鲁恒升；高能耗行业刚性约束，行业供给端或得到有效调节，推荐工业硅龙头合盛硅业、磷化工兴发集团，受益标的云天化、川恒股份、湖北宜化、氯碱行业新疆天业。  风险提示：节能减碳政策实施不及预期，工业硅/电石等化工品需求不及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 基础化工《半钢胎高景气延续，海外基地税率优势明显》 2024.05.29 基础化工《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.05.27 基础化工《R22 价格大涨，看好供给驱动涨价弹性》 2024.05.27 基础化工《本周 R22 价格涨幅居前，持续关注三条主线》 2024.05.26 基础化工《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.05.26 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 基础化工 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：相关上市公司的盈利预测估值表 证券代码 证券简称 评级 收盘价2024/05/30 EPS PE 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600426.SH 华鲁恒升 增持 28.62 1.69 2.18 2.67 16.9 13.1 10.7 603260.SH 合盛硅业 增持 52.30 2.24 2.73 3.13 23.3 19.2 16.7 600141.SH 兴发集团 增持 22.06 1.25 1.63 2.00 17.6 13.5 11.0 600096.SH 云天化 未评级 20.98 2.47 2.59 2.71 8.5 8.1 7.7 002895.SZ 川恒股份 未评级 20.83 1.53 1.79 2.27 13.6 11.7 9.2 600075.SH 新疆天业 未评级 4.03 -0.45 0.25 0.43 -9.0 16.3 9.4 000422.SZ 湖北宜化 未评级 12.30 0.47 0.77 0.94 26.2 16.0 13.0 资料来源：Wind，国泰君安证券研究（注：云天化、新疆天业、川恒股份、湖北宜化为 Wind 一致预期） 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因