伟明环保(603568)在手订单充足，新材料业务积极推进

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 伟明环保(603568) 在手订单充足，新材料业务积极推进 徐强(分析师) 邵潇(分析师) 于歆(分析师) 010-83939805 0755-23976520 021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 证书编号 S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 本报告导读： 公司环保运营业务稳健，设备订单高增长，新能源业务顺利推进。 投资要点： [Table_Summary] 维持“增持”评级。根据公司新能源材料业务开拓进度，我们上调 2024-2025，增加 2026 年预测净利润 26.48（原值 23.68）、34.17（原值 30.16）、42.16 亿元，对应 EPS 1.55、2.00、2.47 元。目前固废公司 2024E PE 均值14 倍，考虑公司积极开拓新能源业务，充足订单支撑业绩高增长，给予公司 2024 年 20 倍 PE，上调目标价至 31.00 元，维持“增持”评级。 运营、设备及 EPC 服务收入快速增长。2023 年公司实现收入 60.25 亿元，同比增 35%；扣非归属净利润 19.88 亿元，同比增 25%。2024Q1 收入 20.08亿元，同比增 50%；扣非归属净利润 6.69 亿元，同比增 40%。公司经营稳健，环保项目运营收入和设备、EPC 及服务业务收入稳步增加。 环保运营稳健，设备订单高增长。1）2023 年公司运营收入 30.76 亿元，同比增 19%，毛利率 59.34%。目前公司垃圾焚烧产能投运 3.42 万吨/日，2023 年生活垃圾入库量 1,120 万吨，同比增 26%。2）2023 年公司装备制造及服务收入 29.17 亿元，同比增 56%，毛利率 34.9%。公司 2023 年新增主要设备订单包括环保发电项目设备销售合同总金额约人民币 4.78 亿元，以及新材料设备销售合同总金额约人民币 30.67 亿元，在手订单充足。 新能源集团业务发展顺利。嘉曼公司 4 万吨印尼高冰镍项目设备已开始安装。嘉曼达公司 4 万吨印尼高冰镍项目已取得项目备案通知书和境外投资证书。温州锂电池新材料项目设备已开始安装，并新取得项目二期用地。伟明盛青公司引入战投格林美，完成增资扩股。新能源业务顺利推进。 风险提示：项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 4,474 6,025 9,511 14,341 19,103 (+/-)% 4% 35% 58% 51% 33% 经营利润（EBIT） 2,007 2,533 3,208 4,099 5,012 (+/-)% 13% 26% 27% 28% 22% 净利润（归母） 1,664 2,048 2,648 3,417 4,216 (+/-)% 4% 23% 29% 29% 23% 每股净收益（元） 0.98 1.20 1.55 2.00 2.47 每股股利（元） 0.15 0.25 0.33 0.42 0.52 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 经营利润率(%) 44.8% 42.1% 33.7% 28.6% 26.2% 净资产收益率(%) 17.7% 18.5% 20.1% 21.5% 21.9% 投入资本回报率(%) 11.3% 12.1% 13.0% 14.3% 15.1% EV/EBITDA 13.98 10.07 9.55 7.56 5.81 市盈率 21.8 17.7 13.7 10.6 8.6 股息率 (%) 0.7% 1.2% 1.5% 2.0% 2.4% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 31.00 上次预测： 22.80 当前价格： 21.33 2024.05.29 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 14.93-22.18 总市值（百万元） 36,360 总股本/流通 A 股（百万股） 1,705/1,694 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 流通股比例 99% 日均成交量（百万股） 4.99 日均成交值（百万元） 99.13 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 11,648 每股净资产 6.83 市净率 3.1 净负债率 34.14% [Table_Eps] EPS（元） 2023A 2024E Q1 0.30 0.42 Q2 0.30 0.40 Q3 0.32 0.42 Q4 0.28 0.32 全年 1.20 1.55 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 5% 22% 17% 相对指数 3% 19% 20% [Table_Report] 相关报告 固 废 稳 健 发 展 ， 新 材 料 业 务 积 极 推 进2023.08.23 固废经营稳健，新能源材料业务顺利推进2022.08.28 公司更新报告 -17%-9%-1%7%15%23%2023-05 2023-08 2023-11 2024-0252周内股价走势图伟明环保上证指数[Table_industryInfo] 其他公用事业/公用事业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Page] 伟明环保(603568) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2024.05.28 股票研究 公用事业 其他公用事业 [Table_Stock] 伟明环保(603568) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 31.00 上次预测： 22.80 当前价格： 21.33 [Table_Website] 公司网址 www.cnweiming.com [Table_Company] 公司简介 公司是以固体废弃物处理为主业，公司荣获“中国环境保护产业骨干企业”、“中国主板上市公司价值百强”、“中国上市公司诚信企业百佳”等称号，目前业务主要集中在固废处理项目的技术开发、设备制造销售、项目投资、项目建设、运行管理等领域，是国内领先的生活垃圾焚烧处理企业。公司拥有行业领先的研发能力和技术水平，聚集了一批高级技术人才，组建了固废、污水及废气治理的专业研发团队，拥有强大的技术研发能力。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%）