中国必需消费行业HTI中国消费品5月价格报告：茅台批价承压，调味品及液态奶折扣力度减小

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 29 May 2024 中国必需消费 China Staples HTI 中国消费品 5 月价格报告：茅台批价承压，调味品及液态奶折扣力度减小 Moutai's rated price is under pressure, and the discounts on condiments and liquid milk are less [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Neutral 14.00 21 17 华润啤酒 Outperform 56.00 20 17 海底捞 Outperform 21.80 21 19 康师傅 Outperform 13.09 18 16 中国飞鹤 Outperform 6.40 10 9 颐海国际 Outperform 21.69 17 15 九毛九 Outperform 21.68 15 12 达势股份 Outperform 74.60 688 141 现代牧业 Outperform 1.00 41 14 优然牧业 Outperform 2.22 n.a. 12 澳优 Outperform 3.00 24 13 资料来源： Factset, HTI Related Reports 消费品成本指数跟踪：生鲜乳价格再度探底，白糖年涨幅有所收窄（HTI CGCI: The price of fresh milk hit a new low, while the annual increase in sugar prices narrowed） (28 Feb 2024) HTI 消费品成本指数：节后现货成本小幅波动，期货成本跌幅明显（HTI CGCI: The Spot Cost Fluctuated Slightly, While the Futures Cost Decreased Significantly ） (21 Feb 2024) HTI 消费品成本指数：期货成本指数同比均转负（HTI CGCI: The futures cost index has turned negative year-on-year） (17 Jan 2024) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 据多家酒业媒体报道，近日白酒批发价格如下： 贵州茅台：本周（5 月 20 日至 5 月 27 日），飞天整箱、散瓶和茅台 1935 批价为 2740/2510/860 元，较上周-25/-10/-10 元，较上月 -40/-50/-20 元。中长期来看，今年年初以来飞天整箱、散瓶和茅台1935 批价-220/-210/-90 元，较去年同期-220/-290/-185 元。 五粮液：本周八代普五批价为 953 元，较上周+3 元，较上月+8元。中长期来看，今年年初以来八代普五批价+5 元，较去年同期+8 元。 泸州老窖：本周国窖 1573 批价为 865 元，较上周持平，较上月+25元。中长期来看，今年年初以来国窖 1573 批价+15 元，较去年同期+5 元。 山西汾酒：本周复兴版、青花 20 批价为 860/343 元，较上周持平/持平元，较上月持平/+3 元。中长期来看，今年年初以来复兴版、青花 20 批价+50/+23 元，较去年同期+80/+3 元。 洋河股份：本周 M6+、M3 水晶版、天之蓝批价为 525/375/278元，较上周+10 元/持平/持平，较上月+20 元/持平/持平。中长期来看，今年年初以来 M6+、M3 水晶版、天之蓝批价-5/-5 元/持平，较去年同期-75/-40/-18 元。 古井贡酒：本周古 20、古 16、古 8 批价为 470/320/200 元，较上周持平/持平/持平，较上月持平/持平/持平。中长期来看，今年年初以来古 20、古 16、古 8 批价+15/持平/+5 元，较去年同期+10/+10/-5 元。 近期大众品价格折扣力度跟踪如下： 调味品与液态奶代表产品较 4 月末折扣力度有所减小。 调味品代表产品的折扣率（实际到手价格/平台标注原价）平均值/中位值分别由 4 月末的 89.1%/95.4%变化至本周的 98.1%/95.4%。 液 态 奶 代 表 产 品 的 折 扣 率 平 均 值/中 位 值 分 别 由 4 月 末 的65.6%/63.5%变化至本周的 71.3%/65.2%。 软饮料代表产品较 4 月末折扣力度有所加大。 软 饮 料 代 表 产 品 的 折 扣 率 平 均 值/中 位 值 分 别 由 4 月 末 的91.3%/92.3%变化至本周的 86.2%/85.8%。 啤酒、婴配粉及方便食品代表产品折扣力度表现平稳。 啤 酒 代 表 产 品 的 折 扣 率 平 均 值/中 位 值 分 别 由 4 月 中 旬 的82.0%/84.0%变化至本周的 82.3%/82.7%。 婴 配 粉 代 表 产 品 的 折 扣 率 平 均 值/中 位 值 分 别 由 4 月 末 的94.9%/98.0%变化至本周的 95.1%/100%。 方便食品代表产品的折扣率平均值/中位值分别由 4 月末的98.3%/100%变化至本周的 96.7%/97.5%。 风险提示：宏观经济下行，消费复苏不及预期，调研数据偏差。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 宋琦 Qi Song 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com q.song@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 557085100115May-23Aug-23Nov-23Feb-24May-24HAI China StaplesMSCI China 29 May 2024 2 [Table_header1] 中国必需消费 一、飞天茅台批价延续承压，多数价格小幅回升 表 1 重点白酒公司批价一览 资料来源：酒业媒体， wind， HTI，按照上市公司、非上市公司排序 2024/05/27产品批价（元）周涨幅月涨幅年初至今涨幅年涨幅飞天53°（整）2740-25-40-220-220飞天53°（散）2510-10-50-210-290茅台精品53°32701020-60-90王子普王53°24500-