通信行业一周谈：新华三收购方案落地；美国电信巨头AT-T进军卫星通信

海通通信一周谈：新华三收购方案落地；美国电信巨头AT&T进军卫星通信 证券研究报告 （优于大市，维持） 余伟民（通信行业首席分析师） SAC号码：S0850517090006 徐卓（联系人） 2024年5月28日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 网络赋能、AI驱动，天地一体构筑数字经济底座 2  1、网络赋能——通信是信息传递、万物互联的基础。其中：1）运营商：关注中国移动、中国电信、中国联通等 2）设备商：关注紫光股份、锐捷网络、烽火通信、中兴通讯、迪普科技、星网锐捷、菲菱科思等。3）光器件— —关注中际旭创、天孚通信、华工科技、光迅科技、新易盛、光库科技、源杰科技、长光华芯等；4）电芯片—— 关注翱捷科技、盛科通信、中瓷电子、紫光国微等。5）PCB——关注沪电股份、深南电路等。 6）光纤缆&海缆——关注：亨通光电、中天科技等；7）物联网：关注广和通、移远通信、拓邦股份、四方光电等。8）卫星及其他：关注海格通信、上海瀚讯、华测导航、海能达、亿联网络、凌云光、奥普特、杰普特等。  2、AI驱动——AI的大模型训练及应用提升通信能力需求。1）GPU：英伟达带动下，新的AI芯片计算能力不断提 升，芯片间互联速度、内存容量也快速增长。2）交换机：服务器与交换机、交换机与交换机之间接口速率从 100G、400G快速向800G、1.6T等演进。3）光器件：光模块作为光电转换的核心器件，速率升级同时，产品上 也衍生出LPO、CPO、硅光、薄膜铌酸锂等方向；并带来光电芯片新需求。  3、天地一体——卫星通信作为地面通信的有效补充，发展空间大。当前国家政策不断促进，地方政府大力支持， 卫星互联网有望迎来快速发展期。  4、通信构筑数字经济底座，下游应用空间逐步打开——1）AI生态。2）车联网。3）数据要素。4）AIoT。5）激 光雷达。6）工业互联网。  风险提示：中美贸易摩擦风险；政府及行业投资进度低于预期；行业需求低于预期。 国内三大运营商5G套餐用户突破14亿大关。根据中国移动、中国联通与中国电信官网，2024年4月，中国移动5G套餐客户数净增64.3万户，累计达到7.99亿户；中国电信5G套餐用户净增290万户，累计达到3.32亿户；中国联通5G套餐用户净增228.5万户，累计达到2.7115亿户。三大运营商5G套餐用户达到14.02亿户，正式突破14亿大关。 算力枢纽20毫秒时延圈已覆盖主要城市。根据中国信通院CAICT微信公众号，中国信息通信研究院技术与标准研究所联合三家基础电信企业开展了全国算力网络质量监测数据采集上报工作，2024年一季度我国算力网络质量监测工作简报于5月18日正式发布。根据一季度简报，8大国家算力枢纽节点的20毫秒（ms）时延圈已覆盖国内主要城市，5ms时延圈已实现枢纽周边省市覆盖。各枢纽节点集群所在城市间的互联光层时延均在20ms以内，平均值为9.7ms，最大值为17.1ms；IP专网时延有待优化，最优时延平均值为14.6ms，最大值为23.9ms；IP公众互联网最优时延平均值为16.7ms，最大值为28.7ms。 美国电信巨头AT&T进军卫星通信。5月15日，AT&T发布与卫星通信初创公司AST SpaceMobile的合作声明，将直接向日常手机提供太空宽带网络服务。自2018年以来，两家公司就开始合作探索这一领域，未来将继续直接合作，开发、测试和排除该技术故障，帮助实现美国大陆的卫星覆盖。协议将持续到2030年，且作为协议的一部分，AT&T网络主管Chris Sambar将被任命为AST SpaceMobile董事会成员。 预计2024年数通领域AI驱动的光模块市场将增长45%。根据Yole官网，尽管2023年全球光模块市场收入从2022年的110亿美元略微下降到109亿美元，但由于云服务和电信运营商对400G以上高数据速率模块的高需求，预计2029年该市场将达224亿美元。由于英伟达的大量AI基础设施订单，以及数据中心网络升级到800G，预计2024年全球光模块市场收入同比增长27%，其中数通领域AI驱动的光模块市场将增长45%。  2024年全球移动核心网市场全年增长率预期由正转负。根据Dell'Oro Group官网，由于经济逆风，2024Q1全球移动核心网市场下降10%，通货膨胀影响了一些移动运营商筹集资金的能力，也对用户将手机升级到5G造成了影响。目前，许多移动运营商已经收缩了其资本支出计划，并宣布他们网络上的5G用户数量低于预期。因此， 2024年全球移动核心网市场全年增长率的市场预期从正增长率下调为负增长率。 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国内三大运营商5G套餐用户突破14亿大关；美国电信巨头AT&T进军卫星通信 4 行业重要公告  海目星：产品研发公告 公司成功开发长波红外连续可调谐的台式飞秒激光器（LWIRFS）。  紫光股份：资产购臵公告 公司计划通过全资子公司紫光国际以现金支付方式收购H3C Holdings Limited及Izar Holding Co持有的新华三集团有限公司30%股权，交易对价为21.43亿美元（约合人民币151.77亿元）。交易完成后，紫光股份将间接持有新华三81%的股权。  腾景科技：股票发行公告 公司将向不超过35名特定投资者发行股票不超过3880.5万股（总股本30%），募资总额不超过4.85亿元，募资净额用于光电子关键与核心元器件建设项目(三期)（2.63亿元），泰国生产基地建设项目（1.65亿元），研发中心建设项目(二期)（5750万元）。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 通信行业模拟投资组合 表：5月通信行业模拟投资组合（组合标的：中际旭创10%、新易盛10%、天孚通信10%、紫光股份10%、光迅科技10%、华工科技10%、烽火通信10%、源杰科技10%、盛科通信10%、中国移动10%） 资料来源：WIND，海通证券研究所 注：市值与2024E PE根据5月24日收盘价计算，源杰科技、盛科通信、中国移动EPS采用wind一致预期 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 所属板块 公司简称 权重 股价 市值 2022 EPS （元） 2023EPS （元） 2024E EPS （元） 2024E PE （倍） （亿元） 光模块 中际旭创 10% 165.39 1332 1.52 2.70 6.47 26 光模块 新易盛 10% 85.30 606 1.27 0.97 2.10 41 光器件 天孚通信 10% 130.81 518 1.02 1.84 3.66 36 ICT网络设备龙头 紫光股份 10% 22.43 642 0.75 0.74 1.10 20 光器件&模块 光迅科技 10% 34.40 273 0.77 0.78 1.03 33 光通信+激光 华工科技 10% 30.23 304 0.90 1.00 1.30 23 通信设备&光纤 烽火通信 10% 16.80 199 0.34 0.43 0.62 27 光芯片 源杰科技 10% 133