非银金融行业周报：农险补贴政策推动下非车险预计维持高增速，关注当前板块的β属性

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 非银金融行业周报（5.20-5.24） 华福非银周报：农险补贴政策推动下非车险预计维持高增速，关注当前板块的β属性 本周观点： ➢ 保险方面，监管关于农险补贴的政策将落地全国，预期鼓励更多农户参保，农险保费预期增长带来非车险维持高增速。当前保险板块基本面持续向好，负债端预计维持较高增速，资产端在政策推动下结构改善效应凸显，风险因素逐步化解，预计板块估值将持续回暖；券商方面，监管依旧以行业高质量发展、提升上市公司质量为核心，预计资本市场长期向好。非银建议关注负债端表现优异的中国太保、资产端高弹性的新华保险以及股息率吸引力强的中国财险。 核心数据追踪： ➢ 经纪业务：本周日均股基成交额9670亿，环比+0.3%；年初至今日均股基成交额10063亿，同比-5.5%。 ➢ 融资融券：截至5月23日，两市两融余额为1.5379万亿，较前周-0.02%，较年初-7.1%；目前两融余额占流通市值比例为2.33%，较年初-0.29pct。 ➢ 投行业务：本周无IPO上市，较上周减少1单；年初至今IPO规模270.66亿。 ➢ 公募基金：上周新成立权益基金7只；2024年前十九周新成立权益基金规模711.38亿。 ➢ 国债收益率：截至5月24日，中债国债10年期到期收益率为2.31%，较上周+1bps，较年初-25bps；十年期国债750移动平均为2.74%，较上周-0bps，较年初-10bps。 ➢ 板块估值：截至5月24日，券商板块PB（LF）1.05x，位于2018年以来0.3%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.61、0.48、0.47、0.36，分别处于自2012年来的5.75%、3.62%、13.00%、9.64%分位数。 风险提示： ➢ 经济复苏不及预期；长端利率持续下行 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 非银金融 2024 年 5 月 25 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 周颖婕 执业证书编号：S0210523090002 邮箱： zyj30302@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《地产利好政策频出，保险资产端基本面持续向好》—2024.05.18 2、 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-10%0%10%20%非银金融(申万)沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|非银金融 正文目录 1、本周观点 .............................................................. 3 2、核心数据 .............................................................. 4 3、板块估值 .............................................................. 6 4、风险提示 .............................................................. 7 图表目录 图 1：日均股基成交额（亿元） ............................................. 4 图 2：沪深两融余额（亿元） ............................................... 5 图 3：IPO、再融资规模（亿元） ............................................ 5 图 4：权益基金新发规模（亿元） ........................................... 5 图 5：中债国债到期收益率 ................................................. 6 图 6：中债国债到期收益率 750 日移动平均曲线 ................................ 6 图 7：券商板块估值情况 ................................................... 6 图 8：保险板块估值情况 ................................................... 7 表 1：指数涨跌情况 ....................................................... 6华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|非银金融 1、 本周观点 保险：1）农险补贴政策全面实施，非车险预计在政策推动下维持高增速。财政部、农业农村部、金融监管总局发布通知，全面实施稻谷、小麦、玉米三大粮食作物完全成本保险和种植收入保险政策。在补贴政策方面，在省级财政保费补贴不低于 25%的基础上，中央财政对中西部地区和东北地区补贴 45%，对东部地区补贴 35%。在相关中央单位承担不低于 10%保费的基础上，中央财政对相关中央单位保费补贴按其种植业务所在地补贴比例执行。保险费率按照保本微利原则厘定，承保机构应确保农业保险综合费用率不高于 20%。 当前农险成为非车险增长的重要动能，此次补贴政策全国实施预计将一定程度上降低农户投保成本，提高农户参保意愿，拓宽险企业务范围，预计农险保费将受益于市场拓宽而增长。 2）当前保险板块基本面持续向好，国寿、平安、太保、新华的 PEV 估值分别为0.61、0.48、0.47、0.36，均处于历史低位。我们认为当前板块估值向上空间充足，博弈胜率较高，主要源于三方面因素： 负债端方面，