房地产行业月报：新施竣降幅缩窄，政策积极效果可期

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/房地产 证券研究报告 行业月报 2024 年 05 月 20 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 2312.392564.862817.333069.803322.273574.742023/52023/82023/112024/2房地产海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《第 20 周新房成交同比增速回升，供销比回落》2024.05.19 《多措并举去库存，推动行业新均衡》2024.05.18 《第 19 周新房成交同比增速回落，供销比回升》2024.05.13 [Table_AuthorInfo] 分析师:涂力磊 Tel:021-23185710 Email:tll5535@haitong.com 证书:S0850510120001 联系人:陈昭颖 Tel:(021)23183953 Email:czy15598@haitong.com 新施竣降幅缩窄，政策积极效果可期 [Table_Summary] 投资要点：  2024 年 1-4 月数据关注点： 2024 年 1-4 月房地产开发投资累计同比下降 9.8%，降幅相对 2024 年 1-3 月扩大 0.3 个百分点。  2024 年 4 月数据关注点：从 2024 年 4 月数据看，2024 年 4 月行业开发投资完成额为 8846 亿元，较 2024 年 3 月环比下降 7.3%；商品房销售额数据为 6712亿元，较 2024 年 3 月环比下降 37.8%；商品房销售面积数据为 6584 万平，较2024 年 3 月环比下降 41.7%；开发资金来源为 8347 亿元，较 2024 年 3 月环比下降 12.1%；新开工面积为 6227 万平，较 2024 年 3 月环比下降 20.7%；竣工面积为 3601 万平，较 2024 年 3 月环比下降 26.0%。  新开工面积同比降幅缩窄，竣工面积同比降幅缩窄。2024 年 1-4 月，房屋施工面积 68.75 亿平方米，累计同比下降 10.8%，跌幅较 2024 年 1-3 月缩窄 0.3 个百分点。2024 年 1-4 月房屋新开工面积 2.35 亿平方米，累计同比下降 24.6%，跌幅较 2024 年 1-3 月缩窄 3.2 个百分点。2024 年 1-4 月房屋竣工面积 1.89 亿平方米，累计同比下降 20.4%，跌幅较 2024 年 1-3 月缩窄 0.3 个百分点。  房企到位资金同比降幅缩窄。2024 年 1-4 月全国房地产资金来源总量达到 3.40万亿元，累计同比下降 24.9%，跌幅较 2024 年 1-3 月缩窄 1.1 个百分点。从2024 年 1-4 月总资金来源构成情况来看，国内贷款占房地产资金来源的16.40%，利用外资占比 0.03%，自筹资金占比 34.48%，其他资金占比 49.09%。  房地产销售面积累计降幅扩大，销售额降幅扩大。2024 年 1-4 月商品房销售面积 2.93 亿平方米，累计同比 2023 年下降 20.2%，跌幅较 2024 年 1-3 月扩大0.8 个百分点。2024 年 1-4 月商品房销售额为 2.81 万亿元，累计同比 2023 年下降 28.3%，跌幅较 2024 年 1-3 月扩大 0.7 个百分点。从商品住宅分线销售数据来看：2024 年 1-4 月一线城市销售面积同比下降且降幅缩窄，销售金额同比下降且降幅扩大；二线城市销售面积和销售金额同比均下滑且降幅缩窄；三四线城市销售面积和销售金额同比均下滑且降幅缩窄。  维持政策空间不断扩大判断。2024 年 1-4 月房地产开发投资同比降幅扩大，商品房销售额同比降幅扩大。我们认为基数角度看 2024 年行业呈现前高后低趋势,下半年主要数据有望回升。4 月政治局会议更加重视化解房地产领域风险，首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。今年以来，供给侧多重融资支持政策、去库存政策，需求侧限制政策不断打开，房地产稳经济作用将重新纳入政策视野。我们认为当前板块市值占比与经济价值不完全对等，存在价值重估空间。  投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。建议关注：1）开发类：A 股-万科 A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H 股-中国海外发展；2）商住类：华润臵地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类-华侨城 A。  备注：房地产开发投资、新建商品房销售面积等指标增速均按可比口径计算。报告期数据与 2023 年已公布的同期数据之间存在不可比因素，不能直接相比计算增速。主要原因是：（一）进一步明确房地产开发统计界定标准，将符合房地产开发统计标准的项目纳入统计范围，剔除单纯一级土地开发等非房地产开发项目。（二）加强商品房销售数据审核，剔除退房和具有抵押性质等非商品房销售数据。（三）加强统计执法，对发现的问题数据按照相关规定进行了改正。  风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。 行业研究〃房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 2024 年 1-4 月投资降幅扩大，销售额降幅缩窄 ........................................................ 5 2. 行业 2024 年 1-4 月投资情况 .................................................................................... 6 2.1 房地产投资累计同比降幅扩大，住宅投资累计同比降幅持平 .......................... 6 2.2 新开工面积同比降幅缩窄，竣工面积同比降幅缩窄 ......................................... 6 3. 房地产销售面积累计降幅扩大，销售额降幅扩大 ...................................................... 7 4. 到位资金累计降幅缩窄 ................................................................................................. 9 5. 投资建议 .................................................................................................................... 11 6. 风