京北方(002987)公司研究报告：金融IT头部企业，软件信创可期

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 京北方（002987）公司研究报告 2024 年 05 月 26 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次覆盖 股票数据 [Table_StockInfo] 05 月 24 日收盘价（元） 11.08 52 周股价波动（元） 11.05-24.33 总股本/流通 A 股（百万股） 618/599 总市值/流通市值（百万元） 6845/6642 市场表现 [Table_QuoteInfo] -42.43%-30.43%-18.43%-6.43%5.57%2023/52023/82023/112024/2京北方海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -5.9 -5.3 0.3 相对涨幅（%） -8.2 -6.9 -2.9 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:杨林 Tel:(021)23183969 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:杨蒙 Tel:(021)23185700 Email:ym13254@haitong.com 证书:S0850523090001 联系人:朱瑶 Tel:(021)23187261 Email:zy15988@haitong.com 联系人:夏思寒 Tel:(021)23183968 Email:xsh15310@haitong.com 金融 IT 头部企业，软件信创可期 [Table_Summary] 投资要点：  深耕银行业，赋能金融科技。公司以大数据、云计算、人工智能、区块链、隐私计算及 5G 应用为引领，为客户提供盘庚测试平台、影像及流程管理类、大数据类、AI 人工智能类、基础技术平台等通用软件产品，还可为银行、保险、证券、信托、基金、理财、金融租赁等金融行业客户提供运营类、渠道类、资产管理及同业类、供应链金融及信贷类、风险及合规管理类、数字化管理与创新服务等金融行业解决方案。公司可满足客户对软件开发服务、软件测试服务、IT 运维服务、数据及业务处理服务、数字化营销及客户服务在内的多层次服务需求。  收入突破 40 亿大关，盈利能力持续提升。2023 年，公司积极把握银行业数字化转型和金融信创发展机会，收入突破 40 亿元大关，达到 42.42 亿元，同比增长 15.48%；实现归母净利润约 3.48 亿元，同比增长 25.44%，净利率提升至 8.19%；2024 年 Q1，公司营收为 11.15 亿元，同比增长 11.55%，归母净利润为 4853 万元，同比减少 20.82%。 公司持续推动业务和产品结构转型、不断巩固并扩大核心客户市场份额的同时挖掘增量业务与增量客户，其重点发力的中小银行和非银金融机构市场实现了较快发展。同时，公司围绕软件产品及解决方案打造第二增长曲线，持续加大研发投入丰富产品矩阵。  加速推进产品提炼，发力第二增长曲线。IT 服务和业务流程外包服务作为公司第一增长曲线，持续为公司贡献稳定增长的经营业绩和现金流；软件产品及解决方案作为公司第二增长曲线，成为公司快速拓展中小银行、非银金融机构、非金融机构的敲门砖。 公司在服务国有大型商业银行和股份制商业银行客户过程中透过多个应用场景抽象、提炼产品和解决方案，并向中小银行输出。2023 年度，公司新增客户 49 家，其中中小银行客户 14 家，非银行金融机构客户 23 家，非金融机构客户 12 家。伴随客户的快速拓展，其软件产品及解决方案实现营业收入 9.35 亿元，同比增长 24.48%，增速领先公司其它产品线，占公司总收入比例业进一步提升至 22.04%。 目前，公司可为客户提供盘庚测试云平台、大数据类、人工智能类、影像及流程管理类、基础技术平台类等通用产品及解决方案，还可为银行、保险、证券等金融行业客户提供运营管理类系统、资产管理系统、同业业务管理系统、风险管理系统、数字人民币统一接入与运管系统等金融行业应用解决方案。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3673 4242 4774 5422 6236 (+/-)YoY(%) 20.3% 15.5% 12.5% 13.6% 15.0% 净利润（百万元） 277 348 415 480 562 (+/-)YoY(%) 20.2% 25.4% 19.4% 15.6% 17.2% 全面摊薄 EPS(元) 0.45 0.56 0.67 0.78 0.91 毛利率(%) 22.5% 23.3% 23.5% 23.6% 23.8% 净资产收益率(%) 12.5% 13.7% 13.2% 13.2% 13.4% 资料来源：公司年报（2022-2023），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃京北方（002987）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 金融信创已进入了全面推进阶段。过去几年大型银行在这方面投入较多，信创的节奏相对领先，个别大行已经到收尾阶段，基本达到验收级别。12 家股份制银行整体进度大约比国有大行晚一年左右，中小银行的信创目前正在加速进行中，2025年可能达到最高峰。中小银行受制于自身 IT 的技术实力和管理水平，在信创方面往往采取跟随策略，招标过程中会重点考虑供应商在行业内同类型项目的交付案例数量。公司过往在服务大型银行信创改造过程中积累了丰富的项目经验，为公司拓展中小型银行的信创业务奠定了基础。 积极拓展大模型在银行业的落地应用。公司目前在银行反欺诈领域、资管领域，以及企业知识助手以及智能测试领域都在积极尝试引入大模型技术，在客户端的部分业务场景已形成了落地案例。公司内部，则实现了开发工程师的降本增效。在AI 大模型领域，公司有充足的人才储备和技术储备。我们认为，目前各大行正拥抱大模型在金融场景中的落地，2024 年是积极探索年，公司的落地案例有助于打开未来在各大行的 AI 项目订单。 盈利预测与投资建议。公司深耕金融 IT 服务领域多年，国有大型商业银行和全国性股份制商业银行作为核心客户是公司稳定增长的基石，并重点发力拓展中小银行业和软件产品及解决方案。我们认为，公司具备稳定增长的发展前景。我们预计，公司 2024-2026 年营业收入分别为 47.74/54.22/62.36 亿元，同比增长 12.5%/13.6%/15.0%；归母净利润 4.15/ 4.80/ 5.62 亿元，同比增长 19.4%/15.6%/17.2%；EPS 分别为 0.67/0.78/0.91 元。参考可比公司，结合公司在金融 IT 领域的发展态势，以及国有大行的客户群体，给予公司 2024 年动态 22-26 倍 PE，合理价值区间为 14.78-17.46 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。 风险提示。金融 IT 领