有色金属行业锂产业链月度追踪：4月需求旺盛锂略短缺，供给改善明显锂价或将走弱

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 锂产业链月度追踪 4 月需求旺盛锂略短缺，供给改善明显锂价或将走弱 投资要点： ➢ 锂矿：4月主要进口3.93万吨LCE，环比+3%，同比+15%，其中，澳大利亚2.74万吨LCE，环比+20%，同比-11%。1-4月累计进口16.0万吨LCE当量锂矿，同比+2.2万吨LCE/+16%。4月澳洲黑德兰港锂矿出口中国量，环比-50%，同比-2%。锂价回暖刺激海外拿矿增多，但因成本、库存以及运输原因巴西和津巴布韦出口分别环降-59%/-5%。 ➢ 碳酸锂： 4月供给7.38万吨，环比+20%，同比+49%。其中，国产5.29万吨，环比+24%，同比+90%；进口2.12万吨，环比+11%，进口+87%，其中从进口智利1.71万吨，环比+0.08万吨。1-4月累计供给23.1万吨，同比+6.4万吨/+38%。其中，国产17.0万吨，同比+4.9万吨/+41%；进口6.2万吨，同比+1.2万吨/+24%。锂价回暖和检修后生产恢复刺激锂供给大增，某大型云母项目本月大幅放量但盐湖部分产线检修数日工碳紧缺，海外进口环保督察暂时对大型企业无影响。SMM预计5月产量可环增15%至6.1万吨，智利4月出口中国2.3万吨意味着5月进口量将大增。 ➢ 氢氧化锂：4月供给1.3万吨，环比+32%，同比+8%。其中，国产2.32万吨，环比+7%，同比+6%；出口1.1万吨，环比-16%，同比+7%。1-4月累计供给4.3吨，同比-0.44万吨/-9%。其中，国产8.2万吨，同比-0.46万吨/-5%；出口4.2万吨，同比+0.16万吨/+4%。下游高镍三元需求旺盛，电氢价格弱势苛化法制备增多。 ➢ 正极及六氟：4月产量30.48万吨（铁锂21.4+三元6.2+钴锂0.4+锰锂0.6+六氟1.1），环比+28%，同比+132%。其中，铁锂21.4万吨，环比+34%，同比+198%。1-4月累计生产91.2万吨，同比+38.4万吨/+73%。其中，铁锂61.2万吨，同比+32.5万吨/+113%。4月正极企业，但预计5月排产环比增速将走弱。 ➢ 锂供需：4月短缺0.14万吨，短缺主要发生在上半月，其中，供给8.5万吨，环比+21%；需求8.65万吨，环比+24%。1-4月累计过剩0.2万吨，其中，供给26.9万吨，同比+6万吨/+29%；需求26.7万吨，同比+9.3万吨/+54%。 ➢ 锂价：我们认为，进口海外矿和碳酸锂陆续到港，碳酸锂供给充足，行业库存和仓单位于高位，上游挺价心态渐弱；由于对排产预期较差，下游拿货谨慎，补库需求较弱。5月供给增速高于排产增速，锂价或将震荡下行。 ➢ 投资建议：24全年过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡，当前价格已经接近长期均衡价格。个股：锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注底部战略性布局机会，白马推荐盐湖股份、藏格矿业、永兴材料及紫金矿业；建议关注江特电机、天齐锂业及赣锋锂业等。 ➢ 风险提示：电动车需求持续低于预期 有色金属 2024 年 5 月 24 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 绝对表现 -3.94% 9.15% 相对表现 （pct） -5.6 9.3 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 【华福有色】锂月度数据跟踪（3.1-3.31）：3月排产大增以及补库需求致供小于需，供给增速大于需求增速锂价或将趋弱 【华福有色】20240320 锂产业链月度追踪：1-2 月季节性淡季锂供需双弱，3 月旺季补库带动锂价短期反弹 【华福有色】2023Q4 海外盐湖跟踪：量增难抵锂价下滑，南美盐湖远期供给不确定加强——20240306 【华福有色】2023Q4 海外锂矿跟踪：Q4 海外锂矿供给环比继续提升，澳矿成本曲线下移——20240226 【华福有色】锂产业链月度追踪：12 月锂盐因季节性淡季大幅累库，继续推荐锂板块底部反转机会——20240123 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04有色金属（申万)沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 1 供给端：锂价复苏带动供给继续增长 ...................................... 4 1.1 4 月中国锂精矿进口量环比+3.2% ......................................... 4 1.2 4 月中国碳酸锂和氢氧化锂表观消费量环比分别+19.9%和-16.8% ............... 5 1.3 4 月锂盐供给量同比+74.9% .............................................. 7 2 需求端：4 月正极锂盐需求环比+23.8% ..................................... 8 2.1 4 月中国正极和六氟锂盐需求环比+23.8% ................................... 8 2.2 4 月中国电池锂盐需求环比+0.0% ........................................ 12 2.3 4 月新能源车产销环比继续高增 ......................................... 14 3 下游排产环比大增以及补库需求或致锂阶段性短缺 ......................... 15 4 投资建议 ............................................................ 17 5 风险提示 ..........................................