房地产行业：增速季节性回落，单月同比下降趋缓

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]行业研究/房地产/房地产 证券研究报告行业月报 2019 年 08 月 02 日 [Table_InvestInfo]投资评级 优于大市 维持市场表现 [Table_QuoteInfo]-12.74%-2.52%7.70%17.93%28.15%38.37%2018/82018/112019/22019/5房地产海通综指资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《整体基调保持定力，短期不搞地产刺激》2019.07.31 《继续看好 2H 地产》2019.07.22 《6 月销售转淡，单月同比增速由正转负》2019.07.04 [Table_AuthorInfo]分析师:涂力磊 Tel:(021)23219747 Email:tll5535@htsec.com 证书:S0850510120001 分析师:金晶 Tel:(021)23154128 Email:jj10777@htsec.com 证书:S0850518120002 增速季节性回落，单月同比下降趋缓 [Table_Summary]投资要点：  7 月销售下滑，单月同比下降趋缓。从 7 月单月情况来看，TOP100 房企实现操盘口径销售金额 7466 亿元，环比下降 29.3%，同比下降 2.5%，同比下降趋缓。7 月 TOP100 权益销售金额为 6409 亿元，环比下降 29.2%，同比下降 3.5%，同比由正转负。从 2019 年 1-7 月操盘口径销售金额来看，TOP21-30 房企下滑幅度最大，同比下滑达到 9.2%；TOP1-10 次之，同比下滑幅度达到 1.9%；TOP11-20 房企同比上升幅度最大达到 4.5%。从 2019 年 1-7 月权益销售金额来看，TOP100 房企同比实现不同程度上升。其中，TOP31-50 房企同比上升幅度最大，达到 5.2%； TOP11-20 同比上升幅度次之，达到 4.2%；TOP1-10 房企同比小幅增长 2.2%；TOP21-30 实现同比小幅增长 3.1%； TOP51-100 房企同比小幅增长 0.7%。 10 强、20 强门槛降低，30、50、100 强门槛上升。对比 18 年和 19 年 1-7 月操盘口径销售门槛来看，10 强的门槛从 1040 亿元下降至 1018 亿元，同比下降2.2%；20 强门槛从 771 亿元下降至 728 亿元，同比下降 5.6%；30 强门槛从480 亿元上升至 495 亿元，同比上升 3.1%；50 强门槛从 280 亿元上升至 297亿元，同比上升 6.1%；100 强门槛从 105 亿元上升至 112 亿元，同比上升 6.9%。从门槛值来看，10 强和 20 强门槛出现下滑，30 强，50 强，100 强门槛出现上升，其中 100 强门槛增速最快达到 6.9% 7 月房企销售分化，仅五成房企同比正增长。从 2019 年 7 月单月操盘金额同比增速来看，前 50 强房企同比正增长 25 家。前三位中碧桂园同比增长 14.4%，中国恒大同比增长 5.3%，万科 A 同比下滑 18.2%。第 4-10 位中，融创中国同比增长 16.4%，保利地产同比增长 0.2%，中国海外发展同比增长 25.4%，新城控股同比增长 13.8%，华润臵地同比减少 47.9%，龙湖集团同比减少 19.7%。11-20 强中，世茂房地产同比增长 39.3%，金地集团同比减少 3.1%，阳光城同比减少 3.9%，旭辉控股集团同比减少 12.8%，绿城中国同比增长 79%，中南建设同比减少 2.2%，中国金茂同比增长 94%，招商蛇口同比减少 9.3%，金科股份同比减少 42.9%，富力地产同比减少 10%。 投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为 7 月 30 日的政治局会议对房地产的表述有利于保证整体市场稳定，防止大起大落。我们对行业 2H 基本面走势观点不变，继续看好全年销售创新高。继续围绕估值\分红\增速三大维度寻找超额收益。建议继续关注央企龙头【万科 A、保利地产、招商蛇口】、成长【华夏幸福、中南建设】、地方国资【华发股份】、主题长三角一体化（上实发展）。此外，利率下行预期带来商业资产重估潜力，建议关注中国国贸、大悦城、陆家嘴、浦东金桥等。 风险提示：行业面临调控风险和基本面下行风险。21848666/36139/20190802 14:39 行业研究〃房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 7 月增速季节性回落，单月同比下降趋缓 .................................................................. 5 2. 7 月房企销售分化，仅五成房企同比正增长 .............................................................. 7 3. 投资建议 .................................................................................................................... 9 4. 风险提示 .................................................................................................................... 9 21848666/36139/20190802 14:39 行业研究〃房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 TOP100 房企操盘口径累计销售额及累计同比 ................................................... 5 图 2 TOP100 房企操盘口径单月销售额及同比 .......................................................... 5 图 3 TOP100 房企操盘口径累计权益销售额及累计同比 ............................................ 6 图 4 TOP100 房企操盘口径单月权益销售额及同比 ................................................... 6 图 5 房企销售门槛 ...................................................................................................... 7 21848666/36