快手W(01024.HK)经调整利润净额超预期，回购计划或彰显对未来发展的信心

公司研究公司财报点评证券研究报告视频媒体2024 年 05 月 24 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明快手-W（01024.HK）经调整利润净额超预期，回购计划或彰显对未来发展的信心事件：公司发布 2024Q1 业绩。2024Q1 公司实现收入 294.08 亿，同比增长16.6%，其中国内收入 284.17 亿元，同比增长 yoy+14.22%，海外收入 9.91亿元，同比增长 193.20%；调整后利润净额 43.88 亿元，同比增长 10347.6%。公司发布股份回购计划。公司将于未来 36 个月内回购价值不超过 160亿港元的 B 类普通股，直到 2027 年将举行的股东周年大会结束为止。该计划将于 2024 年 6 月 13 日起生效。投资要点：毛利率显著提升，或由于业务结构变化以及技术提升公司 24Q1 毛利率为 54.82%，同比增长 8.37pct。高毛利业务收入占比的提升或带来毛利率的提升。24Q1 直播服务、其他业务、线上营销服务业务占比分别为 29.16%、14.22%、56.62%，而 23Q1 占比分别为 36.93%、11.24%、51.81%。技术提升或带来毛利率的提升。随着技术进一步提升，带宽费用及服务器托管成本占收入比重由 6.72%下降至 4.76%，同比下降 1.96pct。AI 落地广告业务，后续或进一步带来增量24Q1 公司实现在线营销业务收入 166.50 亿元，同比增长 27.45%。24Q1，公司依托 AI 及大语言模型能力，为客户提供包括智能创作、智能投放和智能用户链接在内的全链路提效方案。智能创作方面，24Q1,AIGC 营销素材的单日消耗峰值突破 1000 万元。智能投放环节，24Q1 通过 UAX 进行营销推广的总消耗环比增长超 4 倍。回购计划或进一步彰显公司对未来发展的信心截至 2024 年 5 月 22 日，公司已回购 61.7 百万股 B 类股份，价值30.9 亿港元。2024 年 6 月 13 日，现有股份购回计划到期后，公司将实施新的股份回购计划。连续实施股份购回计划，或彰显了公司对于公司价值的认可与未来发展的信心。盈利预测与投资建议我们预计公司 2024-2026 年收入分别为 1253.67/1425.96/1632.46 亿元，归母净利润分别为 127.70/188.20/248.52 亿元，对应 PE 分别为18.3X/12.4X/9.4X，给予“买入”评级。风险提示公司用户增长不及预期、技术进步带来的费用下降及收入增长不及预期买入（维持评级）当前价格：56.65 港元基本数据总股本/流通股本(百万股)4,339.59/3,583.83流通市值(百万港元)203,023.72每股净资产(港元)13.28资产负债率(%)50.53一年内最高/最低价(港元)72.50/38.40一年内股价相对走势团队成员分析师： 杨晓峰(S0210524020001)yxf30436@hfzq.com.cn联系人： 马梓燕(S0210124030014)mzy30462@hfzq.com.cn相关报告1、快手-W（1024.HK）3Q23 点评： 流量季度新高，电商渐入佳境——2023.11.232、电商生态确定性驱动，盈利前景打开——2023.08.303、电商货币化率显著提升，提前实现全面盈利——2023.05.23财务数据和估值2022A2023A2024E2025E2026E主营收入（百万元）94,183113,470125,367142,596163,246增长率16%20%10%14%14%归母净利润（百万元）-13,6916,39612,77018,82024,852增长率82%147%100%47%32%EPS（元/股）-3.151.472.944.345.73市盈率（P/E）-17.136.618.312.49.4市净率（P/B）5.94.83.82.92.2数据来源：公司公告、华福证券研究所币种：人民币华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明公司财报点评 | 快手-W图表 1：财务预测摘要资产负债表利润表单位:百万人民币2023A2024E2025E2026E单位:百万人民币2023A2024E2025E2026E现金及现金等价物12,90534,67847,38472,044营业总收入113,525125,367142,596163,246应收款项合计11,37612,78414,85716,674主营业务收入113,470125,367142,596163,246存货0000营业总支出108,496110,323120,493134,678其他流动资产36,08023,65827,33429,056营业成本56,07956,41559,89066,115流动资产合计60,36171,12089,575117,774营业开支52,41753,90860,60368,564固定资产净额12,35613,24414,05214,787营业利润5,02915,04422,10228,568权益性投资214631371405净利息支出-621-476-821-1,194其他长期投资15,29311,58613,01513,298权益性投资损益-81-102-107-97商誉及无形资产11,44513,55715,32016,792其他非经营性损益-74-692-586-451土地使用权27115241347非经常项目前利润5,49514,72522,23029,215其他非流动资产6,6006,1606,2116,324非经常项目损益1,394-1,000-2,000-2,500非流动资产合计45,93545,29349,21051,953除税前利润6,88913,72520,23026,715资产总计106,296116,413138,785169,727所得税4909611,4161,870应付账款及票据27,59125,78228,00031,218少数股东损益3-5-6-7循环贷款0000持续经营净利润6,39612,77018,82024,852其他流动负债21,18720,59121,78024,678非持续经营净利润0000流动负债合计48,77846,37349,78055,896优先股利及其他调整项0000长期借贷0000归属普通股东净利润6,39612,77018,82024,852其他非流动负债8,4449,1238,7758,781EPS（最新股本摊薄）1.472.944.345.73非流动负债合计8,4449,1238,7758,781负债总计57,22255,49658,55564,677主要财务比率归属母公司所有者权益49,06360,91280,230105,0572023A2024E2025E2026E少数股东权益1160-7成长能力股东权益总计49,07460,91880,230105,050营业收入增长率20.5%10.4%13.7%14.5%负债及股东权益总计106,296116,413138,785169,727归母公司净利润增长率1