行业景气度观察系列5月第3期：地产销售降幅收窄，建筑施工边际改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] h [Table_Title] 2024.05.23 地产销售降幅收窄，建筑施工边际改善 ——行业景气度观察系列 5 月第 3 期 本报告导读： 地产销降幅收窄，一、二线城市恢复较优；汽车零售仍偏弱、家电出口优于内销；建筑施工需求边际改善，螺纹钢需求、水泥发运率、货运景气环比回升。 摘要： [Table_Summary]  地产销售降幅收窄，建筑施工边际改善。上周（05.13-05.17）景气改善：1）政策支持下地产销售边际改善，新房、二手房降幅均有所收窄，其中一、二线修复明显，三线以下降幅继续扩大；2）建筑链资源品需求有所恢复，螺纹钢表观消费量、水泥发运率环比恢复，且超过节前高点，全国物流货运流量指数同比降幅继续收窄，或显示增量财政落地带来实物工作量边际改善。景气回落在于汽车、家电等耐用品内销偏弱，价格战以及以旧换新带来的购车观望情绪仍在；家电库存压力显现，厂商下调排产计划、部分低端产品零售价出现下降趋势。  下游消费：地产销售降幅收窄，空调出口优于内销。上周 30 大中城市商品房成交面积同比变化-37.0%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-30.9%/-39.5%/-37.4%，一线、二线显著收窄，三线以下降幅继续扩大。10 大重点城市二手房成交面积同比-7.7%，降幅有所收窄；全国生猪平均价周环比+2.6%，需求仍偏弱，二育情绪升温支撑猪价；05.01-05.12 乘用车市场零售同比-9%，主因“五一”假期错位 带 来 的 基 数 效 应 影 响 ； 4 月 家 用 空 调 内 销 / 外 销 出 货 同 比+14.2%/+34.6%，其中内销增幅有所下滑，库存偏高致使部分厂商下调排产预期，零售价格也出现下探趋势，出口增幅进一步扩大，主因对于国际运费上涨、美国贸易摩擦的担忧，海外企业提前备货。  周期制造：建筑链资源品需求改善，汽车开工率同环比提升。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+1.4/+0.8%，需求环比改善；全国浮法玻璃价格周环比+0.4%，全国水泥价格指数周环比+0.9%，全国水泥发运率环比+0.8%，降幅有所收窄；2）企业复工：企业新增招聘帖数周环比/同比-16.1%/+74.5%，企业招聘意愿同比上升；汽车开工率同环比提升，石油沥青开工率环比有所回落；3）资源品：动力煤价周环比持平；SHFE 铜/铝价周环比变化+4.1%/+1.3%，海外降息和国内政策预期回升推动工业金属价格上涨。  人流物流：货运需求持续修复，集运运价大幅提升。10 大主要城市地铁客运量环比/同比-0.4%/+9.3%；百度迁徙规模指数同环比+2.2%/+1.8%，国内航班执飞架次周环比/同比+1.0%/-1.3%，国际航班执飞架次周环比-1.5%，恢复至 19 年同期的 69.8%；全国公路货运流量指数环比/同比变化+1.4%/-2.3%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+3.8%/+2.7%；全国快递揽收/投递量同比+23.1%/+20.7%；SCFI/BDI 指数周环比变化+9.3%/-13.4%，二十大港口离港船舶载重吨周环比/同比变化+0.5%/+5.1%，显示出口景气或边际改善。  风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号 S0880122070056 [Table_Report] 相关报告 集运运价大幅上涨，建筑链需求仍待改善 2024.05.19 “五一”出游量优于价，县域、出境游热度提升 2024.05.07 2023 年报与 2024 年一季报业绩披露跟踪（2024 年 4 月第 5 期） 2024.05.05 外资流出压力边际减小 2024.04.29 建筑链资源品价格企稳，乘用车销售仍待改善 2024.04.27 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目录 1. 行业景气变化：地产销售降幅收窄，建筑施工边际改善 ............................................................................... 3 2. 行业景气度跟踪 ................................................................................................................................................... 5 2.1. 下游消费：地产销售降幅收窄，空调出口优于内销 ............................................................................ 5 2.2. 中游制造：建筑链资源品需求改善，汽车开工率同环比提升 ............................................................ 6 2.2.1. 基建地产链：建筑链需求边际改善，钢材、浮法和水泥价格提升 ........................................ 6 2.2.2. 企业开工：汽车开工率同环比提升，企业招聘意愿同比上升 ................................................ 8 2.3. 上游资源：动力煤价保持平稳，工业金属价格大幅上涨 .................................................................... 9 2.4. 物流人流：货运需求持续修复，集运运价大幅提升 .......................................................................... 10 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................. 12 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 1. 行业景气变化