电子元器件行业5G+人工智能科技新周期系列深度之七：5G开启新一轮换机潮，终端射频迎来重大变革

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.07.28 5G 开启新一轮换机潮，终端射频迎来重大变革——5G+AI 科技新周期系列深度之七 张阳（分析师） 王聪（分析师） 021-38674754 021-38676820 zhangyang015776@gtjas.com wangcong@gtjas.com 证书编号 S0880517090001 S0880517010002 本报告导读： 5G 进入商用期，5G 手机陆续面市，新一轮的换机潮即将开启，手机产业链有望回暖，射频端是 5G 手机产业链最明确的投资机会。 摘要： [Table_Summary] 5G 进入商用期，5G 手机陆续面市。目前 5G 基站建设开始提速，2019 年国内将建设 15 万座 5G 基站，其中北京、上海、广州、深圳等一线城市均计划年底前建成超过 1 万座 5G 基站，2020 年国内 5G基站数量有望达到近百万座。终端品牌厂商也在加快 5G 手机推进速度，华为于 7 月 26 日正式发布 Mate 20 X 5G 版，后续其他厂商也将加快推出 5G 手机，我们预计 2020 年 5G 手机将进入快速渗透期，5G 手机的出货量将超过 2 亿部，渗透率将超过 10%，2020~2022 年将是 5G 手机换机高峰期。 5G 将带来新一轮的换机潮，手机行业景气度有望回暖。回顾国内 4G换机周期，国内 4G 换机高峰集中在 15~16 年，两年内 4G 用户渗透率从 10%提升到 65%，国内手机出货量连续两年增长超过 10%，有非常明显的换机效应。5G 换机潮即将开启，我们判断 2020~2022 年将是 5G 换机高峰期，5G 换机潮将提振智能手机销量，并驱动整个手机产业链景气度回暖。射频端是 5G 手机最确定的创新增量。与 4G 手机相比，5G 手机在硬件方面会有非常多创新之处，我们认为最确定性的增量创新来自于手机射频端，包括基带芯片、射频前端和终端天线三大部分。基带芯片是 5G 手机的关键，5G 将驱动基带芯片价值量提升，高通、华为等龙头厂商优势将扩大；射频前端部分，5G 多频段、高速率等特点将驱动手机射频前端量价齐升；终端天线数量将显著增加，Sub 6G 频段 LCP/MPI 将是首选方案，毫米波频段 AiP 天线有望成为主流。5G 手机产业链的投资机会。5G 手机将陆续发布，新一轮的换机潮和创新潮即将开启，射频端是 5G 手机最明确的投资机会：1）终端天线：5G 高端机将同时支持 Sub-6G 和毫米波，并标配 4X4 以上 MIMO天线，天线数量会显著增加；Sub-6G 频段 LCP/MPI 天线有望成为主流，毫米波频段将新增 AiP 天线和 LCP 传输线，终端天线价值量将大幅提升，推荐标的：立讯精密、鹏鼎控股、东山精密、环旭电子；2）射频前端：5G 手机支持的频段数较 4G 大幅增加，带来滤波器、PA、开关以及被动器件等射频前端器件价值量显著提升，同时 HOVM也在加速导入国产射频前度供应商，推荐标的：卓胜微、顺络电子。 风险提示：运营商 5G 推进速度低于预期。[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_subIndustry]细分行业评级 电子元器件 增持 [Table_Report]相关报告 电子元器件：《DRAM：产业结构变化孕育中国玩家进场良机》 2019.05.29 电子元器件：《5G+AI 时代的精密制造平台》 2019.05.29 电子元器件：《行业景气回升，自主可控迫在眉睫》 2019.05.13 电子元器件：《工业互联网：助力制造大国走向制造强国》 2019.05.08 电子元器件：《5G+AI 引领智能物联新时代》 2019.05.06 行业专题研究电子元器件 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12 目 录 1. 5G 进入商用期，5G 手机陆续面市 ..................................................... 3 1.1. 5G 进入商用期，基站建设提速 .................................................... 3 1.2. 终端品牌加速推出 5G 手机 ........................................................... 3 1.3. 2020 年开始 5G 手机将进入快速渗透期 ...................................... 4 2. 新一轮的换机潮即将开启，产业链有望回暖 ..................................... 4 2.1. 换机周期拉长导致行业景气度下行 .............................................. 4 2.2. 5G 将带动新一轮的换机潮，行业景气度有望转暖 .................... 5 3. 射频端是 5G 手机最确定的创新增量 .................................................. 6 3.1. 5G 手机的增量创新：基带、射频前端和天线 ............................ 6 3.2. 基带芯片：5G 驱动价值量提升，龙头厂商优势将扩大 ............ 7 3.3. 射频前端：5G 驱动射频前端量价齐升 ........................................ 8 3.4. 终端天线：Sub 6G 频段 LCP/MPI 将是首选方案，毫米波频段 AiP天线有望成为主流 .................................................................................... 9 4. 5G 手机产业链的投资机会 .................................................................. 11 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12 1. 5G 进入商用期，5G 手机陆续面市 1.1. 5G 进入商用期，基站建设提速 2019 年 6 月 6 日，工信部向中国移动、中国联通、中国电信和中国广电正式颁发 5G 牌照，标志着我国正式进入 5G 时代。5G 基站建设开始加速，预计 2019 年国内将建设 15 万座 5G 基站，其中北京、上海、广州、深圳等一线城市均计划在 2019 年年底前建设超过 1 万座 5G 基站。2020年将进入 5G 建设高峰期，中国移动计划 20