电力电气设备行业：1H19基金持仓及陆港通分析，持仓降至底部，资金偏好龙头

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 7 月 30 日 电力电气设备 1H19 基金持仓及陆港通分析：持仓降至底部，资金偏好龙头 观点聚焦 投资建议 我们对 1H19 国内基金持仓及陆港通资金进行了行业整体、细分行业、重点标的等方面的详细梳理，统计范围覆盖新能源车中上游、工控自动化、电气设备三大板块共 128 只股票（不含风电光伏）。今年以来，板块持仓比例位于历史底部，陆港通持股比例持续震荡，而龙头显著受到资金青睐。 理由 板块持仓：获配比例降至底部，锂电设备、电机电控、动力电池仍为配置重点。 ►行业整体：截至 2 季度末，电力设备及新能源行业基金持股市值约为 290亿元，基金持股占流通市值比例为 2.21%，相比 4Q18 的 5.83%有显著下滑。 ►分板块：1H19 期间，动力电池与四大材料平均持仓比重下调 3.0ppt，锂电设备等其他环节下调 2.7ppt，工控自动化下调 2.9ppt，电气设备整体下调3.8ppt。目前来看，锂电设备、电机电控、动力电池仍具备较高的持仓比，分别 3.67%、2.64%、2.64%。个股持仓：龙头备受青睐，持仓高度集中。 ►持仓水平：我们统计的 128 只股票中，持仓 Top20 企业累计持仓达到 277亿元，占比高达 95%。宁德时代、汇川技术、国电南瑞、宏发股份、恩捷股份持股总市值分别位列 3/5/8/12/20 名。►边际变化：1H19 期间基金持股市值有边际提高的公司仅有 9 家，亿纬锂能相比 4Q18 加仓达 30 亿元，表现亮眼，其余有加仓表现的标的包括潍柴动力、北方华创、麦格米特、雄韬股份、石大胜华、中恒电气、科达利等。行业整体仍以减仓为主，减仓体量主要集中于国电南瑞、比亚迪、汇川技术、正泰电器、天齐锂业、新宙邦、宏发股份等标的。陆港通：板块偏好差异分化，设备与工控龙头受到青睐。 ►细分板块：低压电器、锂电设备、特高压受到青睐，平均陆港通持股比例分别达 14.6%、4.5%、2.8%；动力电池、上游原材料、正极、隔膜、负极、电机电控、储能平均陆港通持股位于 1%-2%区间；其余板块则比例较低。►个股：大族激光、宏发股份、国电南瑞、汇川技术等稳健龙头备受青睐，陆港通持股占流通市值比例分别达到 11.6%、12.4%、8.5%、7.7%。盈利预测与估值 推荐：国电南瑞，璞泰来，恩捷股份，宁德时代，汇川技术，宏发股份。 风险 宏观经济景气度下滑，贸易摩擦加剧，下游需求不及预期。 曾韬 分析员 SAC 执证编号：S0080518040001 tao.zeng@cicc.com.cn 张月 联系人 SAC 执证编号：S0080118110045 Yue3.Zhang@cicc.com.cn 刘俊 分析员 SAC 执证编号：S0080518010001 SFC CE Ref：AVM464 jun3.liu@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 宁德时代-A 跑赢行业 83.00 43.4 33.7 璞泰来-A 跑赢行业 70.00 29.2 23.4 恩捷股份-A 跑赢行业 41.78 32.4 23.4 汇川技术-A 跑赢行业 30.00 32.4 26.5 宏发股份-A 跑赢行业 34.00 22.1 18.6 国电南瑞-A 跑赢行业 24.20 17.6 15.7 特变电工-A 跑赢行业 9.80 9.8 8.3 中金一级行业 工业 相关研究报告 •电力电气设备 | 正极行业深度：全球化，高镍化，集中化 (2019.07.23)•电力电气设备 | 19 年第 6 批推广目录：目录稳定推出，新车型持续释放 (2019.07.16)•电力电气设备 | 锂电产业链调研：价格与需求短期承压，行业持续供过于求 (2019.07.15)•电力电气设备 | 电动车中游产业链 5 月回顾：短期需求疲弱，价格利润承压 (2019.07.01)•电力电气设备 | 新能源车月度观察：行业短期主动去库存，增长有所放缓 (2019.06.26)•电力电气设备 | 2H19 新能源车中游展望：量换价，退坡平稳过渡；定格局，以时间换空间 (2019.06.17)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 76881001121241362018-072018-102019-012019-042019-07相对值 (%) 沪深300 中金电力电气设备 中金公司研究部：2019 年 7 月 30 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 基金持仓：比例降至历史底部，持仓结构高度集中 我们累计统计新能源车中上游、工控自动化、电气设备三大板块共 128 只股票（本文未统计风电光伏标的）的基金持仓，统计范围覆盖市场 5368 只基金，从整体持仓、细分行业、重仓个股进行详细梳理。 图表 1： 本文统计成分股数量及分布 资料来源： 万得资讯，中金公司研究部 持仓整体：截至 2 季度末，电新板块占基金股票投资市值比例 1.39%，位于历史底部 截至 2 季度末，电新板块基金持仓占流通市值 2.22%，降至历史新低；占基金股票投资市值比例 1.39%，位于底部水平。2Q19 基金持有电新板块股票总市值约 290 亿元、占比2.22%，持股比例自 2Q18 的 6.25%持续下滑 4pct。2Q19 电新板块占基金净值比例 0.22%，净值占比自 4Q16 以来即呈现下滑趋势；占基金股票投资市值比例 1.39%，占股票投资比例由 2Q18 的 4.34%显著下滑约 3pct。 图表 2：电新板块整体基金持仓比例 资料来源： 万得资讯，中金公司研究部 版 块 分 类板 块 细 分统 计 股 票 数 量9动力电池12正极前驱体11隔膜9电解液6负极444151114工控自动化216388总 计 （ 剔 除 重 复 项 ）128锂电设备充电桩新能源汽车电力设备配网设备储能特高/超高/高压低压电器铝塑膜结构件及其他上游材料中游材料电机电控0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%基金持股占流通市值比例持股市值占基金净值比例持股市值占基金股票投资市值比例中金公司研究部：2019 年 7 月 30 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 细分行业：上游、动力电池波动相对较小，锂电设备、电机电控、动力电池仍为配置重点 ► 我们分板块对基金持股占总市值比例进行分析。整体而言，上游、动力电池波动相对较小，锂电设备、电机电控、动力电池仍为配置重点。 ► 动力电池与四大材料：平均持仓比重下调 3.0ppt，动力电池、上游原料仍有较高持仓比。1）变化幅度：其中上游原料、动力电池、隔膜下滑幅度相对较小，分别下滑1.9、2.1、2.2ppt；电解液、负极次之，分别下滑 3.5、3.7ppt；正极前驱体下滑幅度最大，下滑 4.6ppt。2）截至 2Q19 持仓比重：动力电池>上游原料>电解液>隔膜>正极前驱体>负极，分别 2.64/1.38/0.79/0.54/0.52/0.36%。 ► 电池其他环节：平均持仓比重下调 2.7ppt，锂电设备、电机电控持仓比中较高。1）变化幅度：