中国建筑(601668)4月新签增23%，地产权益销售额排名第一

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 中国建筑(601668) 4 月新签增 23%，地产权益销售额排名第一 韩其成(分析师) 郭浩然(分析师) 021-38676162 010-83939793 hanqicheng8@gtjas.com guohaoran025968@gtjas.com 证书编号 S0880516030004 S0880524020002 本报告导读： 中国建筑 4 月新签增 23%，其中基建业务增 183%。中海地产 2024 年前 4 月累计权益销售额 770.8 亿元，同比-30%，排名第 1，同比提升 1 位。 事件： [Table_Summary] 中国建筑发布《2024 年 1-4 月经营情况简报》。 评论： 国家出台消化房产库存和保交房政策，预期三中全会前或将持续落实推进。(1)央行设立 3000 亿元保障性住房再贷款,支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款 5000 亿元。(2)降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，将首套房最低首付比例从不低于 20%调整为不低于 15%，二套房最低首付比例从不低于 30%调整为不低于 25%。(3)取消全国层面个人住房贷款利率政策下限。首套房和二套房贷利率均不再设置政策下限，实现房贷利率市场化。(4)下调各期限品种住房公积金贷款利率 0.25 个百分点。 政策催化叠加 2023 年基数走低，预期地产基本面未来将环比收窄改善。(1)4 月单月地产投资同比-10.5%降幅环比上月扩大 0.5 个百分点，销售面积同比-22.8%降幅环比扩大 4.6 个百分点，销售金额当月同比-30.4%降幅环比扩大 4.5 个百分点。(2)4 月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.6%降幅环比扩大 0.5 个百分点，二三线环比分别下降 0.5%和 0.6%降幅均环比扩大 0.2 个百分点。(3)4 月当月新开工面积同比-14.0%环比收窄 11.4个百分点，施工面积同增 19.4%环比改善 35.9 个百分点，竣工面积同比-19.1%环比收窄 2.6 个百分点。(4)4 月末商品房待售面积同增 15.7%。 中国建筑 2024 前 4 月新签增 12%，中海地产前 4 月权益销售额排名第一。(1)2024年1~4月累计新签14785亿元同增12%，4月新签2900亿元增23%，其中建筑业 2629 亿元(+35%)，房建 1550 亿元同比持平(占建筑业 59%)，基建 1020 亿元增 183%(占建筑业 41%)。(2)4 月地产合约销售额 272 亿元同比降 35%，新开工/竣工面积为 1895/1546 万 m2 增 18/7%。据中指数据，中海地产 4 月权益销售额 204.9 亿元，环比-47%，同比-37%；2024 年前 4月累计权益销售额 770.8 亿元，同比-30%，排名第 1，同比提升 1 位。(3)2024年 1~4 月建筑业境内新签 1.3 万亿增 15%，境外新签 729 亿增 114%。 保持行业内全球最高信用评级，估值 PB0.56 倍、2024PE4.2 倍历史底部。(1)维持预测 2024-2026 年 EPS1.40/1.48/1.55 元增 7%/6%/5%，维持目标价8.16 元，对应 2024 年 5.8 倍 PE。(2)我国专业化发展最久、市场化经营最早、一体化程度最高、全球规模最大的投资建设集团之一。(3)国际三大评级机构标普/穆迪/惠誉对公司的评级 A/A2/A，继续保持行业全球最高信用评级。(4)当前股息率 4.34%、PB0.56 倍十年历史分为 6%、2024PE4.2 倍十年历史分位 28%。(5)2023 年第 18 次获国务院国资委年度考核 A级评价。 风险提示：地产政策风险，存货减值风险，投资类项目减值风险等。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 8.16 上次预测： 8.16 当前价格： 5.86 2024.05.20 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 4.61-6.33 总市值（百万元） 243,893 总股本/流通 A股（百万股） 41,620/41,320 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 99% 日均成交量（百万股） 198.47 日均成交值（百万元） 1057.23 [Table_PicQuote] [Table_Report] 相关报告 Q4 净 利 增 43%， 经 营 现 金流 同 比 改善2024.04.23 1 月新签增 13%同环比加速，受益地产政策密集催化 2024.02.22 前 三 季 度 净 利 增 0.3%， 地 产 销 售 额 增22%2023.10.27 2023H1 中海地产权益销售第一，受益房地产政策优化 2023.08.30 单 7 月新签增 31%，地产销售额增 38%均环比加速 2023.08.17 公司事件点评 -24%-19%-14%-9%-4%1%2023-052023-092024-012024-0552周内股价走势图中国建筑上证指数[Table_industryInfo] 建筑工程业/工业 股票研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Page] 中国建筑(601668) 表 1：中国建筑历史估值与财务指标表 指标 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 净利润 92.4 135.4 157.4 204.0 225.7 260.6 298.7 329.4 382.4 418.8 449.4 514.1 509.5 542.6 582.1 增速 52% 47% 15% 30% 11% 15% 15% 10% 16% 10% 7% 14% -1% 7% 7% EPS(元/股) 0.22 0.32 0.38 0.49 0.54 0.62 0.71 0.79 0.91 1.00 1.07 1.23 1.22 1.30 1.40 平均 PE 8.1 5.2 4.1 3.5 3.2 6.2 4.8 6.8 5.2 4.8 4.2 3.6 4.1 4.3 3.5 最高 PE 9.9 6.0 5.0 4.1 6.7 9.2 8.1 7.8 6.7 5.4 4.7 3.9 4.7 5.2 3.8 最低 PE 7.3 4.3 3.6 3.2 2.6 4.7 3.9 6.1 4.6 4.2 3.9 3.3 3.7 3.6 3.3 资产负债率 74% 77% 79% 79% 79% 78% 79% 78% 77% 75% 74% 73% 74% 75% ROE 12.1% 16.3%