海外经济政策跟踪：美国加征关税影响几何？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 2024 年 5 月 19 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《出口表现出色：数量贡献较大 ——2024 年 4 月外贸数据点评》2024.5.10 《“五一”消费成色如何？——国内高频指标跟踪（2024 年第 16 期）》2024.5.6 《美国景气走弱——海外经济政策跟踪》2024.5.6 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:李俊 Tel:(021)23154149 Email:lj13766@haitong.com 证书:S0850521090002 联系人:王宇晴 Email:wyq14704@haitong.com 美国加征关税影响几何？ ——海外经济政策跟踪 [Table_Summary] 投资要点：  经济：美国方面，5 月 14 日，美国宣布对中国 180 亿美元商品加征额外关税，但对我国出口影响或相对有限。美国供需两端均有所走弱，需求端，4月零售增速同比回落，CPI 同比下行，通胀有所缓解；已开工的新建私人住宅同比增速回升；生产端，4 月工业总产值同比增速再次回落负值区间。工业产能利用率和制造业产能利用率均小幅下降。  降息预期维持稳定。截至 5 月 17 日，市场预期美联储大概率降息时点维持在 9 月，年内预期降息次数维持在 2 次，全年降息幅度为 50BP。10 年期美债收益率回落至 4.42%，主因实际利率下行。  欧洲方面，3 月欧元区 19 国工业生产指数同比回升，但仍处于负值区间。2024 年 1 季度欧元区 19 国就业人数同比增速持续回落。  政策：美联储多位官员表示需要在更长时间内维持高利率，来评估通胀是否能回落到 2%目标水平，但进一步加息概率或不大。欧洲央行或于 6 月降息，但未对 6 月后降息路径做出承诺。阿根廷央行降息 1000BP。  风险提示：海外货币政策调整超预期 宏观研究—宏观周报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 美国：加征关税影响几何？ ....................................................................................... 4 2. 欧洲：生产有所恢复.................................................................................................. 7 3. 政策：美联储降息仍需等待 ....................................................................................... 8 宏观研究—宏观周报 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 美国 180 亿加征关税涉及商品具体情况 ................................................................ 4 图 2 美国零售和食品服务销售额同比增速（%） .......................................................... 4 图 3 零售分项对环比拉动（百分点） ............................................................................ 4 图 4 美国 CPI 同比和核心 CPI 同比（%） .................................................................... 5 图 5 美国 PPI 同比和核心 PPI 同比（%） .................................................................... 5 图 6 美国:30 年期抵押贷款固定利率（%） ................................................................... 5 图 7 美国已开工的新建私人住宅同比（%） ................................................................. 5 图 8 工业总产值季调同比及环比（%） ......................................................................... 6 图 9 美国工业产能利用率和制造业产能利用率（%） ................................................... 6 图 10 美国 5 年期和 10 年期通胀预期（%） ................................................................. 6 图 11 市场预测美联储降息概率（%） ........................................................................... 6 图 12 纽约联储每周经济 WEI 指数（%） ..................................................................... 6 图 13 美国 10 年期国债收益率分解（%） .................................................................... 7 图 14 欧元区 19 国工业生产指数同比（%） ................................................................. 8 图 15 欧元区就业人数同比（%） ................................................................................. 8 表目录 表 1 美国经济数据总览 ................................................................................................