如何理解4月经济数据

[Table_ReportDate] 2024 年 05 月 17 日 [Table_ReportName] 证券研究报告 —策略深度报告 相关研究 [Table_ReportList] 如何看待负增长的社融 2024.05.11 4 月 PMI 反映出的经济基本面特征 2024.04.30 如何看待 5.3%的 GDP 增速 2024.04.16 如何看待 3 月的社融及信贷 2024.04.13 如何看待 3 月的社融及信贷 2024.04.13 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 地产端政策不及预期、广义财政落地速度偏慢、海外货币政策快于预期收紧。 [Table_ReportAuthors] 宏观总量组 分析师：杨欣（分析师） 联系方式：0871-63577091 邮箱地址：yangxin@hongtastock.com 资格证书：S1200522090001 [Table_Title] 如何理解 4 月经济数据 报告摘要 [Table_Summary] 4 月份国内经济呈现稳步复苏的态势。然而，由于社会预期整体偏弱，导致居民消费持续低迷，房地产市场表现不佳，企业经营面临较大压力。面对国内大循环的不畅，经济基本面的支撑主要来自于出口驱动的生产活动以及政策引导下的制造业投资。 考虑到目前产能利用率和产销率相对较低，同时 M1 和 M2 余额的增速差异较大，这一经济运行的逻辑可能会在未来一段时间内继续存在。 不过，也存在一些积极的信号。首先，超长期国债等广义财政政策的加速落地将为基建等领域提供支持。其次，近期关于首付和贷款利率等需求端政策的出台，以及未来供给端收储政策的预期加快实施，都预示着房地产市场政策的创新和调整空间正在扩大。 请务必阅读末页的重要说明 2 [Table_PageHeader] 2024.05.17 正文目录 未找到目录项。 请务必阅读末页的重要说明 3 [Table_PageHeader] 2024.05.17 图目录 图 1. 经济数据一览 ............................................................................................................................................. 4 图 2. 工业增加值当月同比增速一览 .................................................................................................................... 5 图 3. 社会消费品零售额当月同比增速一览 ......................................................................................................... 6 图 4. 制造业投资累计同比增速一览 .................................................................................................................... 7 图 5. 地产数据一览 ............................................................................................................................................. 7 图 6. 二手房挂牌量增价跌 .................................................................................................................................. 7 图 7. 70 大中城市新建商品住宅销售价格指数环比 ............................................................................................. 8 图 8. 70 大中城市二手住宅销售价格指数环比 ..................................................................................................... 8 表目录 未找到目录项。 请务必阅读末页的重要说明 4 [Table_PageHeader] 2024.05.17 今日公布的经济数据显示，4 月份经济发展的主要驱动力是出口带动的工业生产扩张。同时，出口增长以及设备的更新和技术改造升级也促进了制造业投资的快速增长，这两者共同缓解了消费疲软和房地产市场调整带来的不利影响。 在各个主要经济分项中，只有规模以上工业增加值的单月同比增速超过了前期数值，4 月份的增长率为 6.7%，而前期为 4.5%。相比之下，社会消费品零售总额的单月同比增速为 2.3%，低于前期的 3.1%。此外，固定资产投资的累计同比增速为 4.2%，也低于前期的 4.5%。 图 1. 经济数据一览 资料来源：wind，红塔证券（工增、社零、出口为当月增速，其余是累计增速） 2024 年以来，出口的增长趋势相较于去年有所回升，成为今年经济增长的一个关键动力。去年全年出口金额同比下滑 4.7%，而今年前 4 个月同比增长了 1.5%。预计出口也将成为下半年宏观经济环境中的一个重要因素。WTO预测 2024 年全球货物贸易将增长 2.6%，这一预测值明显高于 2023 年的-1.2%1。 4 月份，出口对工业生产的推动作用尤为显著。季调后工业增加值环比增速为 0.97%，是近 10 年以来的次高点（2020 年同期是最高点）。出口交货值同比增长 7.3%，比上月提高了 5.9 个百分点。国家统计局指出，有出口的39 个大类行业中，31 个行业出口增长，增长面接近八成。 从行业分布来看，工业生产增速提高相对较快的是装备制造业，4 月增速是 9.9%，比上月加快 3.9 个百分点。其中，汽车制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，金属制品业的同比增速分别较上月提高 6.9、5、4.6、4.4 个百分点。 1 数据来源：http://chinawto.mofcom.gov.cn/article/ap/p/202404/20240403502483.shtml -25-20-15-10-5051015工增社零出口（美元）固定资产投资制造业投资基建投资地产投资商品房销售面积20