莱伯泰科(688056)质谱仪销量放量，拓展有机分析产品线

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 莱伯泰科(688056) 质谱仪销量放量，拓展有机分析产品线 徐强(分析师) 徐乔威(分析师) 于歆(分析师) 010-83939805 021-38676779 021-38038345 xuqiang@gtjas.com xuqiaowei023970@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 证书编号 S0880517040002 S0880521020003 S0880523050005 本报告导读： 三大主营业务均实现增长，质谱仪销量进入放量阶段，在研产品已取得阶段性成果，拓展有机分析仪器产品线布局。股权激励进入考核期，后续增长可期。 投资要点： [Table_Summary] 维持“增持”评级。由于 2023 年净利润基数下降以及分析仪器技术研发周期较长，我们下调公司 2024-2025 年、增加 2026 年的预测净利润分别0.38（原 0.53）/0.56（原 0.84）/0.79 亿元。根据可比公司，给予公司 2024年 4 倍 P/S，下调目标价至 29.19 元（原 50.19 元）。维持“增持”评级。 2023 年三大主营业务营收均实现增长，毛利率略下降叠加商誉减值影响导致业绩略低于预期。1）2023 年，公司实现营收 4.16 亿元，同比增 17%；归母净利润 2,756 万元，同比降 38%。营收增长的原因为实验室分析仪器、洁净环保实验室解决方案以及消耗件与服务营收分别同比增 15%、11%、10%。市场价格竞争及新产品线折旧影响，综合毛利率略下降，叠加 CDS 公司商誉减值，2023 年业绩略低于预期。2）2024Q1 实现营收 1.05亿元，同比增 9%；归母净利润 1,157 万元，同比降 10%，基本符合预期。 高端 ICP-MS/MS 质谱仪已实现发货，拓展有机分析仪器产品线布局。1）质谱仪：四极杆质谱仪销量同比增 167%，进入放量阶段。ICP-MS/MS 已实现发货。ICP 四极杆-飞行时间质谱仪已通过半导体行业客户实际应用验证。2）气相色谱-质谱联用仪：已完成 2 台单四极杆质谱仪原理样机，并顺利开机工作，在无机产品线全覆盖基础上拓宽有机仪器产品线布局。 股权激励首期考核完成，2024-2025 年增长可期。股权激励计划 2023 年考核目标值已完成。2024、2025 年归属期考核目标值营业收入或净利润增长率分别不低于 30%、45%，公司 2024-2025 年增长可期。 风险提示：技术迭代的风险、补助政策变动的风险。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 355 416 486 565 658 (+/-)% -4% 17% 17% 16% 16% 经营利润（EBIT） 44 27 39 56 80 (+/-)% -36% -39% 46% 43% 43% 净利润（归母） 45 28 38 56 79 (+/-)% -36% -38% 36% 50% 40% 每股净收益（元） 0.66 0.41 0.56 0.84 1.17 每股股利（元） 0.20 0.80 0.17 0.25 0.35 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 经营利润率(%) 12.3% 6.4% 8.0% 9.9% 12.1% 净资产收益率(%) 5.4% 3.2% 4.4% 6.3% 8.2% 投入资本回报率(%) 4.6% 3.0% 4.2% 5.8% 7.2% EV/EBITDA 44.09 43.02 21.00 15.63 11.10 市盈率 36.25 58.69 43.05 28.75 20.54 股息率 (%) 0.8% 3.3% 0.7% 1.0% 1.5% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 29.19 上次预测： 50.19 当前价格： 24.06 2024.05.16 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 18.50-45.17 总市值（百万元） 1,618 总股本/流通 A 股（百万股） 67/67 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 0.55 日均成交值（百万元） 13.31 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 852 每股净资产 12.68 市净率 1.9 净负债率 -62.89% [Table_Eps] EPS（元） 2023A 2024E Q1 0.19 0.17 Q2 0.15 0.16 Q3 0.06 0.09 Q4 0.01 0.14 全年 0.41 0.56 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -2% 13% -40% 相对指数 -2% 13% -28% [Table_Report] 相关报告 研发持续立项，产品线逐步拓宽 2023.10.31 无 机 检 测 产 品 全 覆 盖 ， 2023H1 营 收 增26%2023.08.30 质谱仪产业化应用，公司进入广阔新市场2023.03.10 公司更新报告 -27%-18%-9%0%9%19%2023-01 2023-04 2023-07 2023-1052周内股价走势图莱伯泰科上证指数[Table_industryInfo] 资本货物/工业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 [Table_Page] 莱伯泰科(688056) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2024.05.15 股票研究 工业 资本货物 [Table_Stock] 莱伯泰科(688056) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 29.19 上次预测： 50.19 当前价格： 24.06 [Table_Website] 公司网址 www.labtechgroup.com [Table_Company] 公司简介 公司是专业从事实验分析仪器的研发、生产和销售的科技型公司，是全球范围内能将多种类和多功能的样品前处理技术与全自动实验分析检测平台组合成全自动实验分析仪器系统的主要实验分析仪器供应商之一。公司主要产品包括全自动多功能高通量热裂解仪器、全自动高通量固相萃取系列仪器、全自动和高通量压力萃取系列仪器、全自动和高通量凝胶净化仪器、全自动高通量多功能组合仪器系列、全自动和高通量样品消解仪器系列、全自动和高通量浓缩产品系列、全自动紫外可见分光光谱仪系列、全自动液相色谱仪系列、全自动核素