量化配置基础模型月报：国内主要资产录正收益，基于宏观因子配置模型四月收益达1.0%25

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.05.08 国内主要资产录正收益，基于宏观因子配置模型四月收益达 1.0% ——量化配置基础模型月报（202404） 本报告导读： 本报告对大类资产走势、多个量化资产配置策略表现进行跟踪。策略表现上，2024年以来，国内资产 BL 策略 1 的 4 月收益为 0.72%，2024 年收益为 2.8%；国内资产BL 策略 2 的 4 月收益为 0.61%，2024 年收益为 2.68%；国内资产风险平价策略的 4月收益为 0.92%，2024 年收益为 3.13%；基于宏观因子的资产配置策略的 4 月收益为 1.02%，2024 年收益为 2.46%。 摘要： [Table_Summary]  国君量化资产配置策略简介：国泰君安量化配置团队专注于资产配置量化模型研究，此前我们已经完成了 Black-Litterman、风险平价、宏观因子 3 个基础资产配置模型的开发，并使用上述模型在国内股票、债券、商品、黄金 4 大类资产上开发了大类资产配置策略，进行样本外跟踪。  大类资产走势回顾：上月（2024-04-01 到 2024-04-30）国内大类资产均录得不同程度正收益。其中，恒生指数、南华商品指数、SHFE 黄金、沪深 300、中证转债、中证 1000、中债-企业债总财富(总值)指数和中债-国债总财富(总值)指数分录涨幅 7.56%、5.83%、3.43%、1.89%、1.87%、1.03%、0.67%和 0.32%。从资产相关性来看，近期沪深 300与中债-国债总财富(总值)指数近一年走势相关性达到-31.69%，中债-国债总财富(总值)指数与南华商品指数近一年走势相关性达到25.37%，沪深 300 与南华商品指数近一年走势相关性达到-12.05%。  大类资产配置策略跟踪：2024 年以来，国内资产 BL 策略 1 已实现收益为 2.8%，4 月收益为 0.72%，最大回撤为 0.43%，波动率为 0.83%；国内资产 BL 策略 2 已实现收益为 2.68%，4 月收益为 0.61%，最大回撤为 0.53%，波动率为 0.8%；国内资产风险平价策略已实现收益为 3.13%，4 月收益为 0.92%，最大回撤为 0.19%，波动率为 0.7%；基于宏观因子的资产配置策略已实现收益为 2.46%，4 月收益为1.02%，最大回撤为 0.25%，波动率为 0.66%。  风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 [Table_Author] 报告作者 刘凯至(分析师) 0755-23976911 liukaizhi025861@gtjas.com 证书编号 S0880522110002 张雪杰(分析师) 0755-23976751 zhangxuejie025900@gtjas.com 证书编号 S0880522040001 朱惠东(研究助理) 0755-23976176 zhuhuidong028682@gtjas.com 证书编号 S0880123070152 [Table_DocReport] 相关报告 行业轮动超预期、资金流模型 4 月超额收益1.79%、2.52% 2024.05.06 黄金资产表现亮眼，多资产策略本年收益最高达 2.5% 2024.04.11 行业轮动复合模型 2024 年前 3 月超额收益6.58% 2024.04.07 CRB 商品宏观友好度评分指标预期上修 2024.04.03 多资产配置策略表现优异，本年收益最高接近 1.8% 2024.03.08 大类资产配置月报 大类资产配置研究 类资产配置证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14 [Table_Page] 大类资产配置半年报 目 录 1. 大类资产走势回顾 ....................................................................... 3 1.1. 资产收益表现回顾 ................................................................. 3 1.2. 资产相关性跟踪 ..................................................................... 3 2. 大类资产配置策略跟踪 ................................................................ 4 2.1. 国内资产 BL 模型策略跟踪 .................................................... 5 2.2. 国内资产风险平价模型 .......................................................... 6 2.3. 基于宏观因子的资产配置策略 ................................................ 7 2.4. 全球资产 BL 策略、风险平价策略效果跟踪............................ 9 3. 附录 .......................................................................................... 10 3.1. 各模型策略历史表现 ............................................................ 10 3.2. 宏观因子走势跟踪 ............................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 14 [Table_Page] 大类资产配置半年报 1. 大类资产走势回顾 1.1. 资产收益表现回顾 4 月（2024-04-01 到 2024-04-30），国内各大类资产均录正收益。其中，恒生指数、南华商品指数、SHFE 黄金、沪深 300、中证转债、中证 1000、中债-企业债总财富(总值)指数和中债-国债总财富(总值)指数分录涨幅7.56%、5.83%、3.43%、1.89%、1.87%、1.03%、0.67%和 0.32%。 表 1： 4 月国内各个大类资产均录得正收益 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图 1： 1 月以来权益资产震荡上行 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图 2： 黄金资产近期出现回调 数据来源：W