汽车2023年报-2024一季报业绩总结：销量高增助力板块业绩向好

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明[Table_Header]行业深度报告●汽车2024 年 5 月 10 日[Table_Title]2023 年报&2024 一季报业绩总结：销量高增助力板块业绩向好核心观点：[Table_Summary]行情复盘：2023 年以来汽车板块超额收益明显，商用车表现最为亮眼。按照ZX 行业分类，2023 全年，汽车板块、乘用车板块、零部件板块、商用车板块分别实现绝对收益率 4.86%、-0.93%、8.25%、23.39%，分别跑赢得全 A指数 10.05pct、4.26pct、13.44pct 和 28.58pct。2024 年 Q1，汽车板块、乘用车板块、零部件板块、商用车板块分别实现绝对收益率 0.38%、4.61%、-6.28%、16.72%，汽车、乘用车、商用车分别跑赢万得全 A 指数 3.23pct、7.46pct 和19.57pct，零部件跑输万得全 A 指数 3.43pct。自 2023 年以来，汽车板块取得明显超额收益，其中商用车板块最为亮眼，受销量及业绩驱动，乘用车市场行情主要受到销量与政策预期驱动，零部件板块多为主题性投资行情。销量情况：车市连续四个季度取得销量正增，2024 年 Q1 插混贡献超 70%新能源市场增量。2023 年全国汽车销量为 3009.40 万辆，同比+12.02%，其中乘 用 车 销 量 2606.28 万 辆 ， 同 比 +10.61% ， 商 用 车 销 量 403.09 万 辆 ， 同 比+22.13%，新能源乘用车销售 904.79 万辆，渗透率为 34.72%。2024 年 Q1 全国汽车销量为 672.00 万辆，同比+10.60%，自 2023 年 Q2 以来，车市销量连续 4 个季度实现同比正增，其中乘用车销量 568.74 万辆，同比+10.69%，商用车销量 103.27 万辆，同比+10.08%，新能源乘用车销售 198.33 万辆，渗透率为 34.87%。2024 年 Q1 新能源乘用车销售同比增长 47.15 万辆，其中插混贡献 34.89 万辆，占比超过 70%，Q1 纯电在新能源乘用车销量占比进一步下滑至 60.65%，环比-6.97pct，预计全年插混市场将继续成为驱动新能源渗透率上涨的最主要动力。经营情况：销量高增助力各板块业绩向好，碳酸锂价格下降，对冲新能源“价格战”影响。2023 年/2024 年 Q1，汽车行业实现营收 35777 亿元/8151 亿元，同比+16%/+8%，实现扣非归母净利润 906 亿元/248 亿元，同比+72%/+40%。（一）乘用车板块：“价格战”影响 Q1 营收增速，碳酸锂价格下行叠加规模效应推动板块盈利能力稳增长。2023 年/2024 年 Q1，乘用车板块实现营业收入 19433 亿元/4049 亿元，同比+19%/+5%，实现扣非归母净利润 377 元/77亿元，同比+52%/+24%。（二）零部件板块：国产替代&产品升级助力板块营利齐升，毛利率上升至 18%之上。2023 年/2024 年 Q1，零部件板块实现营业收入 9040 亿元/2178 亿元，同比 +117%/+14%，实现扣非归母净利润 361亿元/112 亿元，同比+40%/+56%。（三）商用车板块：受益国内天然气重卡销量拉动，客车海外销量占比提升带动产品结构优化、利润率得到提升。2023年 /2024 年 Q1 ， 商 用 车 板 块 实 现 营 业 收 入 4655 亿 元 /1354 亿 元 ， 同 比+19%/+24%，实现扣非归母净利润 126 亿元/46 亿元，同比+362%/+64%。投资建议：整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。风险提示：新能源汽车销量不及预期的风险；市场竞争加剧带来价格战的风险；出口面临政策不确定性的风险。[Table_IndustryName]汽车[Table_InvestRank]推荐维持评级分析师[Table_Authors]石金漫：010-80927689：shijinman_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030002研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn[Table_IndustryData]相对沪深300指数表现2024-5-10[Table_Chart]资料来源：Wind，中国银河证券研究院相关研究[Table_Research]请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2[Table_ReportTypeIndex]行业深度报告/汽车行业目 录一、行情复盘：2023 年以来汽车板块超额收益明显，商用车表现最为亮眼...........................................................................3二、销量情况：车市连续四个季度取得销量正增，2024 年 Q1 插混贡献超 70%新能源市场增量...................................... 4三、经营情况：销量高增助力各板块业绩向好，碳酸锂价格下行对冲“价格战”影响.......................................................6（一）汽车板块整体经营情况：经营业绩持续向好，盈利能力不断提升............................................................................6（二）乘用车板块经营情况：“价格战”影响 Q1 营收增速，碳酸锂价格下行叠加规模效应推动板块盈利能力稳增长.........................................................................................................................................................................................................9（三）零部件板块经营情况：国产替代&产品升级助力板块营利齐升，毛利率上升至 18%之上................................. 13（四）商用车板块经营情况：受益国内天然气重卡销量拉动，客车海外销量占比占比提升带动产品结构优化、利润率得到提升...............................................................................................................................................