农林牧渔：非瘟疫病扰动下猪价“淡季不淡”，重点跟踪后续南方雨季影响

行业研究行业专题报告证券研究报告农林牧渔2024 年 05 月 02 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明农林牧渔非瘟疫病扰动下猪价“淡季不淡”，重点跟踪后续南方雨季影响投资要点：非瘟疫病防控是持久战，猪群防疫能力对防疫效果至关重要。复杂的蛋白外衣结构和基因组，使得非洲猪瘟在传播中容易在空间、时间上累积突变，这使得疫苗研发难度大；非瘟疫病患病种群具有批次性特点，需要持续防疫；非洲猪瘟的发展也具有增强传染性，但降低毒性的一般趋势，猪群防疫能力至关重要。2023年非瘟疫病影响程度加剧，3月猪价小幅上涨。非瘟疫病自2018年传入我国，持续发展至今，其传播具有地理和季节特点，从北向南蔓延。2023年以来猪价长期低迷，猪场为节省成本，减少健康与防疫投入，叠加分级防疫放松对低危区管控，最终加剧了2023年非瘟疫病的严重程度。我们分析了疫病下的猪周期模型，以2023年以来猪价进行验证，发现2023年10月爆发的疫病导致2024年3月市场供应有所不足，猪价小幅回升。后续跟踪点：南方雨季及疫苗研发情况。南方进入高温多雨期，易发暴雨洪涝，增大非瘟及其它猪疫的防控难度。后续需要持续关注南方雨季对后续防疫的影响，或促进行业产能去化边际加速；非瘟疫苗研发不断推进，静待行业突破。风险提示非瘟疫病不确定性；极端天气不确定性；饲料价格不确定性。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 娄倩(S0210523090001)lq30299@hfzq.com.cn相关报告1、【华福大消费丨农业】每周观点：能繁去化持续，板块逢低加配——2024.03.032、【华福大消费丨农业】每周观点：仔猪与肥猪涨跌分化，板块逢低加配——2024.02.253、【华福大消费丨农业】每周观点：生猪价格往后预期不乐观，板块逢低加配——2024.02.04华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业专题报告 | 农林牧渔正文目录1 非瘟疫病防控是持久战，猪群防疫能力对防疫效果至关重要...............................32 2023 年非瘟疫病影响程度加剧，3 月猪价小幅上涨................................................52.1 非瘟疫病在我国持续发展，其传播过程表现为从北向南....................................52.2 猪场放松防疫管控，加剧 2023 年非瘟疫病影响..................................................62.3 非瘟疫病对猪价影响几何？.................................................................................... 63 后续跟踪点：南方雨季及疫苗研发情况...................................................................74 风险提示........................................................................................................................8图表目录图表 1： ASFV 与其他猪病病毒 DNA 碱基数对比....................................................3图表 2： 非瘟疫病在我国的演变.................................................................................. 4图表 3： 非瘟疫病的特点图示...................................................................................... 5图表 4： 非瘟疫病传播路线.......................................................................................... 5图表 5： 2018-2021 年我国非瘟疫病报道情况..........................................................5图表 6： 全国生猪出栏数（万头）.............................................................................. 6图表 7： 全国 21 省生猪出栏均价（元/公斤）.......................................................... 6图表 8： 疫病干扰下的猪周期...................................................................................... 7图表 9： 2023 年非瘟疫病对猪价的影响.................................................................... 7图表 10： 4 月 1 日以来南方累计雨量图.....................................................................8华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业专题报告 | 农林牧渔非瘟疫病作为一种特殊的动物疫病，暂无强有效的疫苗可用，且疫病防治是一个长期、持续的过程，在病毒朝弱毒性、强传播性演化的过程中，对于猪群防疫能力的要求日渐突出。2023 年在行业盈利能力承压的大环境下，部分猪场减少健康和防疫的投入，这加重了 2023 年非瘟疫病影响程度。我们分析了疫病下的猪周期模型，以 2023 年以来猪价进行验证，发现 2023 年 10 月爆发的疫病导致 2024 年 3 月市场供应有所不足，猪价小幅回升。后续还需要持续跟踪南方雨季、非洲猪瘟疫苗对非州猪瘟的影响情况。1非瘟疫病防控是持久战，猪群防疫能力对防疫效果至关重要复杂的蛋白外衣结构和基因组，使得非洲猪瘟在传播中容易在空间、时间上累积突变，这使得疫苗研发难度大。非洲猪瘟病毒（ASFV，African Swine fever virus）是唯一感染家猪、野猪和钝边蜱的大型双链 DNA 病毒，可引起高度接触性传染病非洲猪瘟（ASF，Infection with African swine fever virus），急性死亡率达 100%。ASFV不同于其它猪病病毒，DNA 碱基数数量众多，约为 170-190kb，可编码 150-200 个病毒蛋白，包括 68 个结构蛋白和 100+非结构蛋白。此外 ASFV 的基因组两端存在近60kb 的不保守区域，变异基数大且频繁，目前已知 ASF