科创板首批企业上市交易，新材料企业迎来加速发展期

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 7 月 22 日 主题研究科创板首批企业上市交易，新材料企业迎来加速发展期 观点聚焦 投资建议 新材料是科创板重点支持的产业之一，我们预计科创板将成为重要融资途径，助力我国新材料企业迎来发展新机遇。锂电材料、电子化学品是申报科创板的重要方向，我们看好我国锂电池材料及电子化学品产业发展及相关公司的成长空间，建议关注科创板首批上市交易的容百科技，安集科技；同时看好对标主板上市的新材料企业的估值提升，推荐飞凯材料，万润股份，建议关注上海新阳等。 理由 科创板推动新材料产业发展迎来新机遇。工信部预计 2025 年我国新材料产业规模将达到 10 万亿元，2017~2025 年均复合增速 15.8%。但是我国新材料仍面临关键材料保证能力不足，产品性能稳定性亟待提高等问题，根据工信部调查显示，我国 32%的关键材料仍为空白，52%依赖进口。新材料是科创板重点支持的产业之一，科创板有望成为重要融资途径，助力我国新材料企业快速发展和转型升级。截止 7 月 21 日，科创板共申报企业 149 家，其中新材料企业占比 10.7%。 锂电材料、电子化学品、高性能材料是申报科创板的重要方向。截止目前有 13家锂电材料和电子化学品相关企业申报科创板，占比 8.7%。我们看好我国锂电池材料成长空间及电子化学品进口替代发展。 ►锂电池材料：市场规模保持快速增长。随着新能源汽车销量增长以及锂电池成本不断下降，未来锂电池的出货量会保持快速增长，根据高工锂电数据，预计 2023 年我国锂电池出货量将达到 380GWh，2018~2023 年均复合增速达 30%，将带动锂电池材料需求快速增长。高镍正极、锂电池特种添加剂、固态电池等技术领域，是未来锂电材料的主要发展方向。►半导体材料：细分领域实现突破，进口替代有望加快。2018 年全球半导体材料市场规模 519 亿美元，中国大陆占比 16.3%。目前全球晶圆制造材料市场被海外企业寡头垄断，我国高端光刻胶、大硅片、电子特气等基本依赖进口。目前国产半导体材料主要应用于中低端领域，但靶材、湿电子化学品、CMP 抛光液等部分产品实现技术突破，未来进口替代有望加快。►显示材料：国产混晶进口替代加快，全球 OLED 材料市场快速增长。1）液晶材料：预计 2017~2020 年我国 TFT 混晶需求量年均复合增速达 16%，2018年我国混晶国产化率提升至 33%，我们继续看好国产混晶放量增长，但受竞争加剧影响混晶价格将承压。2）OLED 材料：IHS 预计 2018~22 年全球 OLED屏幕出货量 CAGR14.4%，到 2022 年柔性 OLED 屏幕占比将提升至 55%。受OLED 面板出货量带动，预计 2017~20 年 OLED 材料市场 CAGR 达 32%；同时柔性 OLED 面板产业的发展将带动 CPI 膜、可折叠 OCA 等柔性材料需求增长。 盈利预测与估值 根据科创板企业按募资资金倒算隐含 PE，新材料相关个股 IPO 股价对应平均27.6x P/E。目前 A 股锂电池与电子化学品板块分别对应 23x/27x 19 年 P/E，科创板新材料企业预期成长性更佳，主板公司估值相对更有吸引力。 风险 新材料产业发展不及预期，企业融资低于预期。 李璇 分析员 SAC 执证编号：S0080515080008 SFC CE Ref：BGG514 xuan.li@cicc.com.cn 贾雄伟 分析员 SAC 执证编号：S0080518090004 xiongwei.jia@cicc.com.cn 相关研究报告 •主题研究 | 轮胎：自主品牌全球化与成本优势推动行业盈利持续回升 (2019.04.04)•化工 | 固态电池：技术渐进式升级，等待批量推广应用(2019.03.15)•化工 | 可折叠手机发布在即，关注 OLED 相关材料主题投资机会 (2019.02.13)•化工 | 锂电池材料年度回顾：以量补价，龙头胜出(2019.01.31)•主题研究 | 中国半导体：材料—细分领域实现技术突破，进口替代有望加快 (2018.10.18)•化工 | 电子化学品国产化大势所趋，长期看好电子化学品投资机会 (2018.03.20)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 中金公司研究部：2019 年 7 月 22 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 科创板首批企业迎来上市交易，关注新材料公司............................................................................................................... 4 目前科创板新材料申报企业占比 10.7% ................................................................................................................................ 4 科创板首批重点新材料公司 .................................................................................................................................................. 4 新材料是新兴产业基石，政策大力支持新材料产业发展 ................................................................................................... 8 锂电材料：市场规模保持快速增长 ................................................................................................................................... 10 半导体材料：细分领域实现突破，进口替代有望加快 ..................................................................................................... 12 显示材料：混晶国产替代加快，OLED 材料市场快速增长 ............................................................................................... 15 1、国产混晶进口替代加快 .................................................................................................................................................. 15 2、