【华福固收跟踪】城投%26产业%26金融利差与估值周跟踪

1 证 券 研 究 报 告 固收研究 信用周报 【华福固收跟踪】 城投&产业&金融利差与估值周跟踪 20240426 摘要：  城投债利差与估值跟踪 信用利差方面，各评级城投债均较上周收窄，AAA 级、AA+级和 AA 级分别收窄 1.85bps、3.33bps 和 4.54bps。收益率方面，各评级城投债较上周大部分上行，AAA 级和 AA+级分别上行 2.38bps 和 0.86bps 至 2.50%和 2.58%，AA 级下行 1.04bps 至 2.84%。分省份看，信用利差方面，本周大部分省份信用利差收窄，青海收窄幅度最大。收益率方面，本周大部分省份收益率上行，辽宁收益率上行幅度最大；分期限看，不同期限城投债利差较上周均收窄，剩余期限 6M-1 年、1-3 年和 7 年以上城投债收益率分别上行 0.55bps、3.00bps 和 0.49bps 至 2.31%、2.55%和2.83%，3-5 年和 5-7 年城投债收益率分别下行 1.47bps 和 2.36bps 至2.77%和 3.06%。分行政级别看，不同行政级别城投债利差较上周均收窄，收益率较上周均上行。  产业债利差跟踪 分等级看，AAA级和AA+级产业债利差较上周分别走阔 0.65bps和0.07bps，AA级产业债信用利差较上周收窄1.59bps。 分行业看，各行业不同评级信用利差大部分收窄。国企产业债行业大部分收窄，其中国防军工和采掘走阔最明显，分别走阔了1.55bps和1.35bps，通信和计算机收窄最为明显，分别收窄了17.04bps和3.43bps；民企产业债行业利差大部分收窄，基础化工和房地产走阔最明显，分别走阔了7.69bps和2.93bps，纺织服饰和轻工制造收窄最为明显，分别收窄了6.56bps和6.50bps。  金融债利差与估值跟踪 从保险公司债看，AAA级、AA+级和AA级利差分别收窄2.36bps、15.74bps和38.47bps。保险公司债AAA级收益率上行2.03bps至2.52%，AA+级和AA级分别下行11.63bps和34.29bps至3.53%和3.91%；从证券公司债看，AAA级利差收窄1.69bps，AA+级和AA级利差分别走阔0.94bps和8.19bps。证券公司债AAA级、AA+级和AA级分别上行1.65bps、1.09bps和2.70bps至2.33%、2.53%和3.68%；从商业银行债看，AAA级、AA+级和AA级利差分别收窄2.01bps、8.52bps和9.26bps。商业银行债AAA级、AA+级和AA级分别上行2.37bps、4.22bps和3.71bps至2.41%、2.89%和3.60%。商业银行普通债-短久期和长久期分别走阔11.35bps和13.80bps，商业银行普通债-短久期收益率上行1.28bps至2.33%，长久期下行2.74bps至2.91%。 风险提示 市场风险超预期、政策边际变化、统计口径偏差。 2024 年 4 月 26 日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《潍坊城投新动向——国企大整合》——2024.4.24 》——2023.03.31 2、《周观点：4 月政治局会议对债市有何影响？》——2024.4.21 3、《债基久期继续上升至 3.11 年|情绪面跟踪》——2024.4.21 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 城投债跟踪 ............................................................. 1 1.1 总览信用利差与收益率变动 ........................................... 1 1.2 细分信用利差和收益率变动 .......................................... 2 1.2.1 各省份/重点城市城投债信用利差和收益率变动 ........................ 2 1.2.2 不同期限城投债信用利差和收益率变动 ........................... 3 1.2.3 不同行政级别城投债信用利差和收益率变动 ....................... 4 2 产业债跟踪 ............................................................. 5 2.1 总览信用利差变动 ................................................... 5 2.2 重点行业信用利差一览 ............................................... 6 3 金融债跟踪 ............................................................. 7 3.1 总览信用利差与收益率变动 ........................................... 7 3.2 保险公司债信用利差与收益率变动 ..................................... 9 3.3 证券公司债信用利差与收益率变动 .................................... 10 3.4 商业银行债信用利差与收益率变动 .................................... 10 4 风险提示 .............................................................. 13 图表目录 图表 1：分评级城投债信用利差走势（BP） ..................................... 1 图表 2：分评级城投债中债估值走势（%） ...................................... 1 图表 3：各省份城投债信用利差走势（BP） ..................................... 2 图表 4：本周重点城市城投债信用利差正向变动前五（BP） ....................... 2 图表 5：本周重点城市城投债信用利差负向变动前五（BP） .....................