通信设备及服务行业通信生命周期系列之PON篇：宽带迈入千兆时代，PON大规模需求爆发在即

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.07.21 宽带迈入千兆时代，PON 大规模需求爆发在即 ——通信生命周期系列之 PON 篇 黄子健（分析师） 马天诣（分析师） 010-59312736 010-59312799 huangzijian@gtjas.com matianyi@gtjas.com 证书编号 S0880518100002 S0880518120002 本报告导读：千兆光纤入户需求明显，10G PON 成为有限宽带接入主流技术，2019 年三大运营商集采大幅放量，10G PON 需求有望量价齐飞。 摘要： [Table_Summary] 政府顶层设计、运营商全面发力、设备商布局中国“芯”“三驾马车”推动宽带迈入千兆时代，PON 需求有望率先爆发。截至 2019 年 3月，中国光网城市全面建成，计划今年在超过 300 个城市部署千兆宽带网络，争取网络用户覆盖能力达到 2000 万。三大运营商将“自上而下”合力推动千兆入户，设备商也相继生产自研芯片，10G PON 产业链趋于完善。 PON 需求市场持续旺盛，10G PON 需求继续走高。未来十年，世界PON 需求将由亚太地区主导，特别是中国市场。三大运营商逐步增加10G EPON 的招标量，预计 2019 年、2020 年 10G EPON 的 OLT 与 ONU设备招标放量额达到百万级别。用户对 IPTV(4K)等的需求也刺激了10G PON 市场。10G PON 光模块规模预计 2021 年达 21 亿美元。PON 上游器件价格有所回落，PON 设备商毛利有望回升。MLCC 等原材料 2019 年逐渐回归理性，在通信行业成本加成定价的影响下，各设备商毛利回暖。但考虑到 5G 牌照发放可能对行业需求产生影响，未来原材料价格走势不明，恢复到 2018 年涨价前的价格可能需要一定时间。推荐标的：天邑股份（300504.SZ）；受益标的：博创科技（300548.SZ）、剑 桥 科 技 （ 603083.SH ）、 共 进 股 份 （ 603118.SH ）、 平 治 信 息（300571.SZ）、特发信息（000070.SZ）。风险提示：5G 建设不及预期，大客户销售收入过度集中。[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_subIndustry]细分行业评级 设备 增持 电信外包服务 增持 终端及渠道 增持 其他设备 增持 [Table_Report]相关报告 通信设备及服务：《固定网络第五代 10G PON 到来，千兆光纤入户拥抱万亿蓝海》 2019.06.28 通信设备及服务：《中移动开展 5G 首次大范围招标，无线网络工程设计及规划率先迎来爆发》 2019.06.11 通信设备及服务：《面向海陆空天的 6G，2030 年我们等你》 2019.06.11 通信设备及服务：《加速 5G，凝聚全球力量，中国 5G 信心满满》 2019.06.05 通信设备及服务：《5G“新基建”网络设计为纲，网络建设为本》 2019.06.03 行业专题研究通信设备及服务 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 19 目 录 1.10G PON 技术成为有线宽带接入技术主流 ....................................... 41.1. PON 技术充分发挥光纤的带宽优势，解决 FTTH 问题 ............. 4 1.2. 全球固定宽带传输技术进入全面发展光纤传输的时代 .............. 4 2.政府、运营商、设备商“三驾马车”推动宽带迈入千兆时代 .............. 42.1. 政府驱动：今年超 300 个城市部署千兆宽带，新增用户 40 万 5 2.2. 三大运营商共同发力推动双千兆 .................................................. 5 2.2.1. 中国电信：构筑智能双千兆和家庭云组成的智能宽带 ....... 5 2.2.2. 中国联通：从设备部署、千兆小区、高宽带业务着手推动 10G PON 演进，已经开始部署千兆智能网关 ........................................... 5 2.2.3. 中国移动：2019 年全国 70%的设备具备千兆能力 .............. 6 2.3. 设备商推出自研芯片，10G PON 产业链逐渐完善 ..................... 6 3.PON 需求市场持续旺盛，10G PON 需求持续走高 ........................... 63.1. 全球趋势：未来十年 PON 需求将由亚太地区主导 .................... 6 3.1.1. 规模：10G PON 光模块规模预计 2021 年达 21 亿美元 ...... 6 3.1.2. 价格：PON 光模块价格将呈现雪崩式下滑 .......................... 8 3.1.3. 类型：10G EPON 占 10G PON OLT 端口出货量 87% ......... 8 3.2. 运营商招标情况：PON 招标体量逐步扩大，10G PON 逐渐成为市场主流 .................................................................................................... 9 3.2.1. OLT 设备招标量 ...................................................................... 9 3.2.2. ONU 设备招标量 ................................................................... 10 3.2.3. ODN 设备招标量 .................................................................... 11 3.3. 用户使用情况：“光进铜退”，光纤向 10G PON 演进 ............... 14 4.PON 原材料供给价格回落，未来价格走势不明 .............................. 155.PON 设备商 2019 年毛利有望上升，竞争持续激烈 ........................ 165.1. 毛利趋势：受原料价格影响，2018 年毛利大幅下滑，2019 年有所回升 ...................................................................................................... 16 5.2. 设备商通过多种方式提高原材料议价权 ...................