年报与一季报业绩前瞻：“轻复苏”板块业绩持续改善

诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的重要声明证券研究报告Table_First|Table_ReportType策略研究策略点评报告Table_First|Table_Summary年报与一季报业绩前瞻：“轻复苏”板块业绩持续改善投资要点：当前年报披露进度过半，一季报披露率略显不足，截至4月22日约10%的披露率。已披露数据显示，可比口径下年报一季报业绩同比呈现微涨。2023年工业企业利润数据同比下滑较为明显，但2024年初已有明显改善，考虑到当前一季报披露偏低，2024年一季度业绩表现仍值得期待。根据已披露的数据，目前“轻复苏”相关行业业绩持续改善。选取行业内公司业绩数据中位数以代表行业整体业绩，根据统计分析，目前2023年与2024年一季度营收与净利润均保持同比增长的中信一级行业有：消费者服务、汽车、机械、医药、食品饮料、通信、计算机、纺织服装、交通运输、家电、商贸零售。除了科技板块的通信与计算机外，其余行业均属于我们之前强调的“轻复苏”方向。从中信二级行业来看，“轻复苏”方向行业业绩表现同样较为领先。共有30个中信二级行业的2023年与2024年一季度业绩持续增长，其中有15个中信二级行业属于“轻复苏”的三大方向。根据工业企业利润数据，预计食品饮料、轻工、纺织服饰、汽车、机械、公用事业等行业业绩将有明显改善。从分析师预测数据来看，部分“轻复苏”行业预计将实现业绩的持续增长。当前可关注一些业绩表现良好，同时估值偏低，具备性价比的行业，其中“轻复苏”行业占比较高。我们认为可以优先关注宏观逻辑顺畅、净利润同比领先，同时估值偏低的行业，如中信二级行业中的商用车、汽车零部件Ⅱ、橡胶及制品、旅游及休闲、白色家电Ⅱ。风险提示：经济复苏不及预期，历史经验仅供参考。Table_First|Table_ReportDate策略点评报告2024 年 4 月 25 日团队成员Table_First|Table_Author分析师朱斌执业证书编号：S0210522050001邮箱：zb3762@hfzq.com.cn研究助理易瑾珩邮箱：yjh3880@hfzq.com.cnTable_First|Table_RelateReport相关报告1、《当前可适度增加配置的防御属性》2024.4.132、《美国去通胀之路仍旧坎坷——美国 3 月通胀数据点评》2024.4.113、《关注“轻复苏”的三大投资方向》2024.4.6华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明策略点评报告正文目录一、 披露进度：年报披露过半，一季报约 10%披露率 ...................... 3二、 行业业绩表现：“轻复苏”相关行业业绩持续改善 ....................4三、 业绩预测：工业企业利润与分析师预期两大视角 ......................6四、 小结：可关注业绩&性价比兼具的“轻复苏”细分行业 .................9五、 风险提示 ........................................................ 9图表目录图表 1： 可比口径下 2023 年业绩同比表现不及上一年............................................3图表 2： 可比口径下 2024Q1 业绩同比呈现微涨.......................................................3图表 3： 2024 年初工业企业盈利已明显回暖............................................................. 4图表 4： 中信一级行业 2023 年报与 2024 年一季报业绩表现（已披露数据）......5图表 5： 2023 年与 2024 年一季度业绩均保持增长的中信二级行业（已披露数据）............................................................................................................................................ 6图表 6： 工业企业利润累计同比为正并保持增速增长的行业..................................7图表 7： 中信一级行业 Wind 一致预期业绩同比情况...............................................8图表 8： Wind 一致预期下，业绩持续增长的中信二级行业................................... 8图表 9： 2023 年和 2024 年一季度业绩预计将保持增长的中信二级行业...............9华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的重要声明策略点评报告一、披露进度：年报披露过半，一季报约 10%披露率当前年报披露进度过半，一季报披露率略显不足，截至目前约 10%的披露率。截至 4 月 22 日，约有 4500 家公司进行了业绩披露（包含业绩预告），披露率达到84%，剔除业绩预告，仍有 59%的披露率，年报整体披露进度过半。一季报目前披露率偏低，包含业绩预告约有 590 家公司进行了业绩披露，占比约 11%，剔除业绩预告则有 409 家公司已完成披露，占比约 10%。已披露数据显示，可比口径下年报一季报业绩同比呈现微涨。统计目前已披露的数据，在可比口径下，2023 年营收同比增长 0.25%，对比 2022 年营收同比 7.95%有所下降；2023 年净利润同比 0.25%，低于 2022 年 3.83%的净利润同比增速。可比口径下，2024 年一季报营收同比增长 1.92%，2023 年同期营收增长 6.28%；2024年一季报净利润同比增长 6.72%，2023 年同期营收增长 7.92%。图表 1：可比口径下 2023 年业绩同比表现不及上一年来源：wind，华福证券研究所图表 2：可比口径下 2024Q1 业绩同比呈现微涨来源：wind，华福证券研究所华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的重要声明策略点评报告2023 年工业企业利润数据同比下滑较为明显，但 2024 年初已有明显改善，考虑到当前一季报披露偏低，2024 年一季度业绩表现仍值得期待。工业企业利润数据显示，2023 年全年利润累计同比持续为负，2023 年企业盈利表现较不理想，这与当前年报披露数据表现较为一致。但 2024 年初，工业企业利润同比已有明显改善，为自2022年7月以来的首次转正。2024年2月工业企业利润累计同比上期增长10.20%，对比 2023 年同期增速-22.90%，增长 33.1pct。目前已披露数据显示一季度业绩同比微涨，同比增速略低于去年同期，但考虑到当前一季报披露偏低，在工业企业盈利回暖的前提下，2024 年一季度业绩表现仍值得期待。图表 3：2024 年初工业企业盈利已明显回暖来源：wind，华福证券研究所二、行业业绩