挖掘天然橡胶的基本面数据：干着急，气候正常缺乏炒作题材

研发报告 / 天然橡胶 1 / 29 干着急，气候正常缺乏炒作题材 挖掘天然橡胶的基本面数据 上游气候正常，市场寻找新的炒作点。6 月的太平洋海水温度较历史同期升温+0.7℃，较上月降温-0.1℃。市场对于厄尔尼诺的预期迅速降温，甚至转至了发生拉尼娜现象（太平洋海水温度低于同期-0.4℃）的讨论。云南地区降雨增多，基础原料供应增量，对当地天气的预期由旱转涝。 从上期所的库存观察，近期仓单累库速度恢复。尽管交割利润有限，但交割仍是新全乳胶几乎唯一的“出路”；合成胶已相对于全乳老胶企稳小幅走强。随着下半年合成胶设备检修的增加，以及国内天然橡胶进入旺产，合成胶升水有望进一步走强。综上，全乳胶存相对走弱预期。 海外烟片回落。目前泰国烟片成品对标胶的升水约在+9 泰铢/公斤，从泰国出口情况和降雨情况估算，烟标差可能在+4 泰铢/公斤附近，烟片仍有被高估可能。 下游高频数据——运价指数——运行稳定。进入高温季节，替换需求有望恢复。 基本面偏弱。 研发报告 / 天然橡胶 2 / 29 目录 一、 说明 ................................................................................................................................................................... 3 二、 总览 ................................................................................................................................................................... 4 三、 基础原料 .......................................................................................................................................................... 6 1.关键地区降雨与厄尔尼诺温距 ..................................................................................................................... 61.绝对价格 .......................................................................................................................................................... 72.相对价差 .......................................................................................................................................................... 8四、 橡胶成品 ....................................................................................................................................................... 12 1.表观平衡 ....................................................................................................................................................... 122.美元胶-绝对价格 ......................................................................................................................................... 133.美元胶-相对价差 ......................................................................................................................................... 144.人民币胶-绝对价格 ..................................................................................................................................... 165.人民币胶-相对价差 ..................................................................................................................................... 166.成品库存 ....................................................................................................................................................... 19五、 下游消费 ....................................................................................................................................................... 21 1.轮胎 ................................................................................................................................................................ 212.汽车 ................................................................................................................................................................ 223